钢矿月度报告：供需逐步走强，上冲动力有所减弱

供需逐步走强，上冲动力有所减弱 钢矿月度报告20230227 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材价格冲高回落，现货压力渐显，市场恐高情绪再现 供给 利润震荡下行，难改高炉加速增产之势 库存 建材厂库去化社库微增，预计下周开始去库 需求 需求震荡上行，持续性仍然存疑 利润 高炉利润压缩，电炉利润修复 基差 盘面波动加剧，基差由平走扩 总结 螺纹价格冲高回落，在落地前期供需双双回升，价格震荡上涨，创下新高后波动放大。基本面来看，供应端增量来自于长流程建材产线的复产，短流程季节性复产基本落地；目前高炉点对点亏损，实际利润约为60元/吨，电炉利润修复不明显，预计后期增产速度放缓，后续供应持平为大概率事件；需求方面，建材需求一方面来自于工地项目的进一步推进，另一方面来自于螺纹平水带来的期现正套，后者增量将逐渐转化为压力，市场对于需求的持续性仍然存疑，在日成交难以站稳20万吨的背景下，预计市场对于旺季需求落地的态度仍有反复。本周进入政策窗口期，警惕地产政策落地不及预期的风险。后续矛盾仍然是旺季真实需求的落地与持续情况，在4200之上，钢价风险逐渐放大，市场情绪也开始进入反复试探与确认阶段，操作上建议前期多单可适量止盈，后续调整为回调短多思路。 铁矿石 价格 铁矿冲高后回落，港口现货抵抗式下跌 供给 外矿发运快速回补，巴西发运提升偏慢 需求 铁水产量持续回升，限烧结放缓钢厂补库力度 库存 疏港高位持稳到港波动较大，港存预计还将持续累库 海运 海运价格弱势震荡 价差 铁矿跨期正套较顺畅，跨品种价差转为震荡 总结 铁矿向上突破后交易所限仓导致多头力度减退，盘面回调走软。铁矿发运快速修复，主流矿山在高利润带动下发运积极性，非主流的恢复仍然偏慢。长流程钢厂复产持续，但受环保和成本压力的影响，上方复产空间有限，钢厂铁矿用量较为稳健，烧结矿库存继续下滑，废钢到货回升至中性水平，但由于废钢与铁水倒挂，高炉铁矿配比仍具有性价比。烧结矿日耗小增，钢厂烧结矿库存继续消耗，盘面走软压制了钢厂采购意愿，但刚需紧张导致铁矿基本面仍有较强支撑，预计在钢厂兑现被动减产逻辑之前，铁矿仍然保持坚挺，进一步提涨的动力等待验证钢材需求的持续性。 钢材周度市场跟踪 钢材 集中兑现后走软，导致现货成交高位遇冷，未能保持日度成交在20万吨之上，现货价格高位回调，市场心态仍有反 复。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 2月钢材期货价格短暂回调后再度上行，但在突破前高后回调，整体仍处高位运行。实际需求虽稳健恢复 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材月度市场跟踪 1.1价格：钢材价格冲高回落，现货压力渐显，市场恐高情绪再现 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 2019年 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 2019年 10月11日 ，但成交 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 高炉开工率再度回升，产能利用率和铁水产量再度走高，同比来看，铁水产量日均增产超25万吨/日，目前高炉 开工持续增加，仍然是由于螺纹现货震荡上涨，利润小幅修复影响，钢厂紧抓春时，加速复产，预计后期高炉仍有小幅增产的空间。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：利润震荡下行，难改高炉加速增产之势 2月5日 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月22日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 2020年 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月20日 10月4日 2019年 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月10日 1月18日 2023年 1月27日 2月7日 2月17日 2月26日 3月8日 全国247家钢厂高炉开工率 3月19日 3月29日 4月9日 2022年 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 6月11日 6月21日 2021年 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 2020年 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 2019年 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 长流程钢厂产量持续增加，样本统计中共11家长流程钢厂产线复产，但原料库存低位和部分区域环保导致进一步 增产的阻力增大，增产流畅性减弱，铁水产量较高点仍有6万吨增产空间。钢厂高炉开工率80.98%环比增加1.44% ，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，日均铁水产量234.1万吨，环比增加3.29万吨。 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：利润震荡下行，难改高炉加速增产之势 2019年 2月17日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2月26日 3月8日 3月19日 3月29日 2020年 4月9日 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 2021年 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 2022年 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 2023年 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 2023年 1月27日 2月7日 2月17日 2月26日 3月8日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月19日 3月29日 2022年 4月9日 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 2021年 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2020年 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 2019年 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：利润震荡下行，难改高炉加速增产之势 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2023年2022年2021年2020年2019年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月8日 1月15日 1月25日 2月1日 2月10日 2月18日 2月25日 3月5日 3月13日 3月22日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月6日 5月14日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月25日 11月4日 11月13日 11月22日 12月3日 12月13日 12月23日 0% 短流程钢厂2月经过了快速复产阶段后，目前增产幅度放缓，增产主力是华北和华中，主要受季节性复产基本落地影响，目前华东平电利润亏损30，谷电利润100，整体利润水平未有明显改善，预计下周短流程产量波动较小 。目前87家电炉平均开工率为64.91%，同比增加9.83%。 成材方面，螺纹产量连续回升，主要受长流程产线集中复产影响，目前长短流程复产基本进入尾声，预计下周建材 供应增量将明显放缓；热卷方面，本周热卷利润较螺纹仍然偏低，导致转产情况难有修复，东北地区供应端基本偏 平略降。目前螺纹产量282.17万吨，热卷产量307.23万吨，仍相对偏低。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材月度市场跟踪 1.2供给：利润震荡下行，难改高炉加速增产之势 2月12日 2019年 2月19日 2月26日 3月6日 3月15日 3月25日 4月2日 4月10日 2020年 4月19日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月8日 7月16日 7月24日 8月2日 2022年 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月16日 9月24日 2023年 10月2日 10月11日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月25日 12月3日 12月11日 12月20日 12月30日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 2020年 4月12日 4月23日 热卷周度产量 5月3日 5月14日 5月24日 6月4日 2021年 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 2022年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材月度市场跟踪 1.3需求（1）：需求震荡上行，持续性仍然存疑 150 100 50 0 (50) 商品房销售面积：当月同比 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 地产开发资金来源：当月值（亿元） 2018年2019年2020年2021年2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 (50) (100) 房屋新开工面积：当月同比 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 20