调研 | 新湖煤焦调研笔记-山西2023.2.20-2.24

概要 节后以来焦炭分别走了提降与提涨预期，但最终均未落地，2月中铁水逐步抬升至230-235区间，但现货仍趋于平稳。此次调研初期主要目的在于探明实际供需情况与煤焦企业对于涨跌心态，调研区域为山西煤焦企业。周三内蒙地区发生特大煤矿事故，调研企业转为偏焦煤端贸易商、洗煤厂与煤矿对于煤矿事故是否外溢影响山西和对全国是否有较大影响。 煤矿事故前主要结论如下： 1.煤焦企业补库难度低，低库存策略延续：调研焦企与洗煤厂企业即便在前几周表需超预期的情况下也普遍不愿意补上原料煤与原煤库存，山西焦企原料煤普遍在3天，洗煤厂不囤原煤库存，主要在于当地钢厂销售情况一般，对外了解的终端情况也较为一致，即需求没有表观呈现那么好，所以贸然的加大原料补库量会导致原料成本上抬，破坏当前的小幅利润平衡状态，最上游煤矿库存水平不低，即便要补库也能够在2-3天快速补足。 2.生产整体谨慎，行业集中度抬升让平衡点得以维持：焦煤转为平衡且焦炭出现利润后，焦企并没有像往年大幅提产，以即产即销为主，销售方式也为预售。当前平衡状态得以维持一部分原因在于去年煤炭系大涨带来的经验教训，不敢贸然加大采购，另一部分来自于落后产能淘汰后，产业集中度略有提升，挤兑提产破坏平衡焦企少。 3.普遍惧怕澳煤：煤焦企业对于蒙煤并没有太大的关注度，认为蒙煤仅能自保不会严重影响山西地区，自保寓意为蒙煤热强度只有60，且与其他配煤种的反应弱，会导致化产品产出大幅下降不具有性价比。澳煤热强度在70以上综合指标与山西本地主焦相对接近，部分指标优于本地主焦。在问及未来压力时普遍担忧澳煤增量。 4.蒙煤已经进入山西，最远到达四川：过去几年蒙煤在山西少，多家洗煤企业想加大蒙煤洗选量，中铝库现存 3万吨，个别洗煤厂计划采购60万吨蒙煤入山西洗选，蒙煤在与山西主焦价差200以上时具有性价比，调研时价差约300，已经有企业使用蒙煤与肥煤试验成功，未来有部分替代主焦的能力，在配煤比例中或能达到5-15%。当地焦煤贸易商表示最远已经到达了四川，对于远期焦煤价格是不小的压力。 5.煤矿库存不低但心态仍停留在过去两年，资金雄厚，煤价跌能自储或减产：煤焦企业均一致反馈煤矿库存虽然不低，但因过去两年利润丰厚，加上煤矿心态普遍没有转变，在煤价明显出现压力时，只要资金允许就会一定程度自储，或者小幅减产缓和累库压力，这就是年后至今煤矿焦煤库存整体偏高，但焦煤价格仍相对坚挺的主要原因。 6.两会前多看稳，两会政策均看稳，普遍认为上行压力大：两会前普遍看稳，终端需求如两会没有大刺激则上涨幅度在0-3轮，均值在1轮左右。如有大刺激则还能往上看涨。 煤矿事故后主要结论如下： 1.事故造成煤矿限产担忧，各环节原料采购转积极，但补库无压力：事故发生当日夜间，钢厂、焦企与洗煤厂均对原料采购积极度大幅上升，当天晚盘主焦上涨40-60元吨，随后几日配煤因动煤下挫而超跌的100回补并继续上涨100，焦企回归小幅亏损状态。不过在周五即将离开山西时，当地焦企反馈焦煤库存普遍已经往上补了2-3天，钢厂因焦炭库存不低也没有大力度的增加采购量。 2.各环节均认为事故影响会外扩但仍难以推动价格趋势大涨：根据各企业反馈山西地区个别煤矿有从2班倒变成 1班倒，实际影响暂有限，内蒙有露天矿由3班改2班，转为2班并非意味着减产1/3，前两班可以延长或加大开采力度，实际影响肯定小于30%，潜在影响原煤日产量减少在30-40万吨，约占内蒙地区总原煤产量的10%。山西地区可能影响3万吨精煤日产，约占山西地区总供给5%。另外陕西地区还未有较大动作也需关注。焦钢与洗煤厂仍维持低库存策略下，潜在影响量虽会导致两会前后刚性供需偏紧，但在焦钢企当前的库存水平下难以独立推动黑色上行，且后期煤矿丢失的供给大概率回补，反而对中远期造成压力。截稿日27日早间传出内蒙地区露天矿停产范围扩大，仍需继续跟踪后续情况。 3.煤矿事故后看涨力度仅上抬至1-2轮，终端需求或快速夺回盘面主控权：在多数煤焦企业认为安监力度不会特别强下，在经历2-3天的补库后，没有进一步补库的意愿，情绪并不是特别积极，关注度又重新回到了对于终端需求的好坏，除非安监进一步超预期，多数看涨空间仍在1-2轮，盘面反应1轮提涨后，终端需求现实与预期变化或快速夺回盘面主控权。 调研内容：内蒙煤矿事故前 A焦企 产销存：产能400万吨，日产约1.1万吨，满产状态，吨焦利润约50，其中化产覆盖300。原料焦煤库存5-7天，焦炭没有库存，周边金岩有少量库存。想加大焦炭贸易量，近期往临汾询货，但当地也没有库存。原料煤来源自有煤矿，另外有山焦的长协，虽然长线不够覆盖完全生产，但是外采焦煤量不大。销售方面直供山西与唐山地区下游钢厂，基本不接待贸易商，除非溢价50-100，目前即便小溢价也不愿给贸易商，主要没库存且期现贸易商合作不长久。 后市观点：最多看三轮涨价，下跌看不到。现在的焦化厂负债率都下降很多，不像以前会为了现金流满产，产能利用率调节更加主动。焦化利润只要大于100了，周边焦化厂产能利用率就会提升很快，给不了焦化利润。主焦煤做为骨架煤种还是比较缺的，下跌也没有多少空间。 B双焦贸易商 产销存：办公附近的JY日产7000吨，库存水平不高约1万吨，1-2天生产库存，因该焦化性质特殊，贸易属性较强。另一个承包焦化出货有增，日产1600，上周出库2000，近期增到4000，厂内无库存。洗煤厂供JY孝义厂入炉煤5000吨/天，长治厂3000吨/天。周边古交煤矿洗煤厂精煤库存2000-3000吨，偏低水平。煤矿新订单情况不好，但销售压力不大，资金流充裕，可以屯着，还没出现顶仓压力。煤矿想涨，但是高价没人买，尤其是洗煤厂不买，降价销货则相对顺畅。SJ顶库，有十几万吨库存，但SJ降价不卖，挺价。 后市观点：2月底前看稳，南方钢厂采购焦炭有减量，钢厂节后焦炭的降库又被焦化厂送货怼起来。不看好钢材销量，时间点是觉得2月底焦煤下跌，焦炭跌。 C洗煤厂 产销存：产能180万吨，实际年产量40万吨。独立洗煤厂，主要洗0.8～1.3S中硫主焦，指标（80G-90G，1.1S）出厂2220。原煤库存1万，日洗2000，精煤库存3000-4000，当前低库存水平。最高库存21年8月到过12万吨。原煤主要是附近煤矿采购，偶尔会有贸易商拿煤来配，但不多。上游煤矿基本一直在超产，按照3%-4%超产，zf不管。 后市看法：谨慎偏稳，最近下游订单一般，因为动力煤跌价跨界煤种有影响，这边主焦为主，受影响比较大的是瘦煤，主焦暂时影响不大。 D洗煤厂 产销存：产能120万吨，日洗3000吨。品种中硫主焦，主要靠渠道拿原煤。 厂内库存不高。看订单情况采购原煤，地区库存代表性不强。下游主要卖散客，无固定下游。这周下游寻货增加，采购意愿上升。 后市看法：短期看小涨，以焦炭如果涨100，焦煤只能涨60-70幅度。全年看波浪下跌，跌深一点回涨，暂时不看大跌，主要看两会与钢材好不好。 E洗煤厂 产销存：去年山西焦煤矿的扩产延续到今年，但预计今年的产量增幅不大。目前煤矿倒工作面的比较多，山西部分矿区枯竭，开采不正常，煤矿库存量不大，开工率回升，但产量稍显滞后。今年以来自己厂库存量均不 大，目前4万左右，主要是年后拿货补库，年内计划平均保持4万左右。同期比库存不高，洗煤厂少量拿货期待下游补库。下游直供和贸易都有，陆续开启补库，但出货一般，下游接受度还没有完全起来。但正在申请交割库，目前仓单蒙#3约1850，中硫约2150-2200。蒙煤比山西煤有性价比，仅限于交割，蒙煤比肥煤偏瘦，无法完全计算性价比，作为入炉优势不高。 后市看法：上周价格低，询价多，主要是钢厂，成交相对较少。蒙煤采购精煤、原煤都有，但多为原煤，因为回收高相对利润空间大。蒙煤今年往山西走的量开始渐多，但蒙5流入，暂对山西焦煤影响不大。目前产量不高，等待下游补库，总体看好现货。 F焦化 产销存：顶装一级150万吨，亏30-40，限产20%，准一日产1万吨满产盈利几十。焦炭库存1天生产库存，随产随销，基本没库存，下游这两天寻货多了一点。焦煤库存7天，就算焦炭涨也不打算补太多。煤矿事故后二次询问，下游采购明显好转，准备再把原煤库存上补到10天，之后持稳，补库压力不大。 后市看法：两会前看稳，觉得焦化厂不想涨，利润被煤吃掉问题。两会之后需求确实起来了才会提到满产，觉得这时候焦化厂才会提涨。需求略偏乐观，但也不看大涨，上游煤矿库存有点高。事故后二次询问，短期看涨但也不看太高，主要是煤矿生产影响觉得有限。 G焦化 产销存：在产产能190万吨，满产5000吨/天，现产4000多吨/天，产能利用率80%左右，虽有小幅利润但参考下游钢厂订单调整生产节奏，主产湿熄准一捣固焦，出厂现汇价2500，计划7-8月间投顶装一级干熄焦180万吨，同时淘汰4.3m60万吨。厂内焦炭几乎无库存，原料煤3天生产库存，主用山西煤，少量陕西榆林气煤，认为原料煤采购没有难度，自有洗煤厂自己配煤。下游主供较近的唐山钢厂，也与东北钢厂有长期合作，钢厂整体也是按需采，订单环比变化不大。 后市看法：焦化厂之间还是有生产竞争，觉得煤价易涨难跌。这两天旭阳提涨是瞎传的，两会前看稳，就算涨也是给煤涨，焦企没必要。 H焦化 产销存：产能240万吨，日产约6500吨，一级干熄主要外供，当前满产，山西地区的焦化基本不会亏钱。厂内焦炭基本无库存，主销山东与唐山钢厂，有火运线直接入厂。原料煤库存3-4天，主要外采，周边煤矿采单一煤种自己配，上游煤矿自己有屯煤周围煤矿多，要补库很快，2-3天能把库存补起来，暂时没计划多补。自有钢厂三个450立方，两个780立方炉子，自有钢厂外采焦化，两部分独立核算。 后市看法：十天后铁水再往上点看涨，短期还是偏稳，没看到实际需求有多好。 I洗煤厂 产销存：产能300万吨设计产能，现在没开工，亏损停产中，主要帮客户洗煤。原料煤来源周边煤厂，计划跟中铝谈60万吨蒙原煤，加工洗选。目前订单还是上个月签订，现状订单不好，价格不合适对不上就不出。精煤大概囤了2万吨，代加工不算（棚里有很多精煤没拉走）。原煤库存低。调研期间门口排队拉煤的车不多，10辆左右。 后市看法：今年不会有大波动，政府还是以稳为主，短线看稳，长线不确定。 J洗煤厂与焦煤贸易 产销存：每月自洗2万吨精煤，外采11-12万吨作为贸易，主要采周边煤。下游钢厂长协一部分，外卖一部分，万安介休都发货，新建了一个站台静态库容100万吨，发运量1000万吨，已经批到了量，站台费20，短倒几 块钱。目前有5万吨瘦煤库存，暂不计划出货，囤货待涨。前年煤价高的时候资金紧缺，去年煤价跌了缓和了，今年不缺资金 后市看法：今年全年不太看好，觉得价格震荡下行，回落到暴涨前的价格。煤矿利润太高了，个人煤矿还是有的，不会一直给这么高利润。 调研内容：内蒙煤矿事故后 K焦化与焦炭贸易 产销存：去年焦炭总销量200万吨焦炭。承包厂约60万吨年产能，贸易量140万吨。原料煤主要采乌海煤和山西煤。下游主销南方钢厂，日照、董家口、天津港都有贸易货物。 市场看法：今天去帮厂里采购焦煤已经涨起来了，量价齐升，市场抢车现象比较严重。但是如果没有这次事故影响，还是看稳的，因为市场现在非常平衡。厂里已经按照计划多采了1万吨货当常备库存，目前库存可以用上半个月，但现在还是想再多买一点货。近10天煤应该还是比较强势的。煤供应端估计影响不会太大，目前内蒙跟山西这里还没有大动作，就算现在减少一点，后面也会回补的，但短期情绪肯定被拉起来了。这波等到看到洗煤厂库存建起来了行情差不多结束了。 L焦化厂 产销存：385万吨顶装一级干熄焦，四月之后预计投产200万吨捣鼓焦，唐山地区有300万吨是和唐钢合资焦化厂，贵州地区总焦化产能400万吨，预计先投200万吨，最终产能会到1300万吨。目前一级干熄焦微亏几十块，附近产同品质的焦企都在成本线或微亏状态。原料煤为自有煤矿3000万吨（目前在产400万吨，资金问题）与外采周边矿，外采量