调研 | 新湖钢材调研笔记—广州/乐从2023.2.20-2.24

总结： 1、基建整体好于房建。广州螺纹现货价格比较坚挺，库存偏低跟涨不跟跌。房建和基建订单都有好转，房建主要是保交楼为主，工地按需采购，没有放量，盘螺销售的低迷也表明房建没有明显起色。基建市政受资金影响，有些项目延到今年，这一块需求尚可，预计能持续到年底。 2、乐从板材库存在不同主体间转移驱动价格上行。年前贸易商和终端放假早，库存很干，年后开工有补库需求，加工量持续高位，厂库向社库转移推动价格上涨。此外，随着基差走弱至平水或远月升水，期现商的扫货助推市场看涨氛围，近期的成交放量大部分是由期现商贡献，并不能完全代表真实需求。传统贸易商谨慎乐观，多准备回调补库。 3、短期来看库存转移持续，矛盾尚未激化。尽管当前华南板材库存处于高位，但期现建仓占据了一部分，可流动的库存减少。中小贸易商前期已经出完了一波低价库存，若盘面回调有补库需求，同时终端库存也没有完全补满。因此在库存基本转移到中下游前，盘面仍有支撑。需持续关注基差变化，注意期现出货节奏。 4、板材中间端火热，终端遇冷，趋势性走势取决于终端消费。春节以后乐从冷热板需求非常好，但制造业终端消费没有明显起色，空调出货压力大，汽车销量较为低迷。这周热卷加工量逐步下滑，盘面回落，代表着这一轮补库告一段落。目前市场比较关注这一波补库完成后，3月开始终端新订单接单情况，以此判断需求的延续性。 5、市场对上半年行情走势判断较为一致，认为近期小幅回调后先涨后跌，但对于下跌时间点有所分歧。具体来说，市场普遍对上半年房建、制造业内贸和出口持悲观态度，但在需求证伪和库存转移到下游前，盘面易涨难跌。对于预期何时证伪，有看三月也有看四月五月。下半年走势则取决于政策落地效果。 6、随着华南产能陆续投产，后续供给过剩是大概率事件。近年来北材南下的量非常少，万钢、大东海已经发往华东消化压力，因此长线看华南钢价将进入下跌通道，未来可能是全国价格洼地。 调研详情： A：广州某大型国有贸易商 螺纹主要用于集团自有工程以及对外贸易，两者占比约五五开，销售范围主要在300公里内，贸易商拿货和配送建设单位为主，直送工地较少。螺纹主要供应钢厂目前是韶钢，全部是高炉约600万吨产能。金晟兰全为电炉，一期投产300万吨产能，现在启动二期工程扩产到600万吨，一共三期约1000万吨产能，位于云浮收废钢相较韶钢更加方便。其余比较大的电炉厂有粤东和粤北等，均是300万吨左右的产能。最近华南终端正常开工，按需采购为主，没有太积极的囤货意愿，成交同比好转。最近螺纹现货跟随盘面上涨跟的比较紧，往年很少会这样，节后盘面跌的时候华南现货也没有明显跟跌，从全国范围来看今年华南螺纹价格较高，库存处于低位。认为现在现货涨得估值偏高，可能会出现回调。 B：广州某大型民营贸易商 鞍钢代理，主要经营品种有工业拉丝材、螺纹、板带等，主要经营地区为华南，上海、天津也做。拉丝在华南直送终端比例为60%-70%。华南拉丝材总贸易量约20万吨/月，公司贸易量为5万吨/月。九江线材的市占率最高，约80%。最近拉丝材需求非常好，整个华南同比多3万吨/月，主要用于制造业，终端反馈订单一般，但对后市比较有信心。通常拉丝材比螺纹高约200元/吨，尽管最近需求好，但由于钢厂库存量大，价格上不去。公司螺纹贸易量约2万吨/月，现在螺纹需求恢复七八成，目前市面有30-40个品牌流通，一二三线价格差距不大。螺纹南下主要是建龙系，约7-8万吨/月，其余有鞍钢和河钢，从京唐港过来运费约160元。盘螺出货量以前一天有七千到八千吨，现在需求少了一半左右。房建以保交楼为主，基建需求较好，有些项目受资金影响延到今年做，持续到年底应该没问题。现在资金面比较宽松。 C：乐从某热轧钢贸商 这两天热卷出货非常好，上周乐从加工数据创几年来新高，北方钢坯和卷板成交和出口也很好，因此对后市比较有信心，想等回调逢低买货或盘面做多。之前小贸易商和终端冬储量少，春节前很多厂放假早，现在进入补库阶段，认为旺季前易涨难跌，部分贸易商有惜售情绪，不过下游不太接受高价，没有超量买货。现在卖冬储的货算上持仓成本约100左右利润。现在受利润影响万钢铁水从热卷转向螺纹，不过大东海还在发货，柳钢之前有个高炉检修，现在也开始接单了，长期看华南供给过剩。 D：乐从某大型国有贸易商 基建有新订单，制造业终端年后签的新订单不多，像五金设备的订单都是年前的。工地可以停，工厂不能停，因此年后板材加工一直比较好，现在终端补库不到五成，板材需求短期有延续性，本身三四月就是旺季。上周开始型钢和管材成交特别好，主要用于基建和钢结构。汽车钢需求可以，家电家具内贸回暖了一些，出口还是不行。现在冬储压力已经从钢厂转移到期现商和代理手中，后续还是要关注终端新订单能否起来。 E：乐从某家电供应链相关钢贸商 订单结构分化较明显，一手房配套订单没有增量，去年6月前接的订单做完之后就没有了，9月接单出现断层，现在好一点，但离正常情况相较甚远。二手房相关的五金拉手等经销商订货环比好转，外贸一般。冷轧和镀锌也有分化，镀锌涨幅不如冷轧。乐从近期冷轧现货价格非常强势，尽管热卷盘面拉涨但期现正套难以进场，华东正套机会比华南大。柳钢的冷轧市场占有率较高，钢厂也有挺价意愿。小家电1月接单比较好，已经接到6月，去年十月工厂停了一个月因此也有补库需求，之前硅钢价格已经快速地涨了一波，年后询价冷了，延续性不强。白色家电订单1月和2月基本持平，1-2月合计订单量较去年同期差距较大，等3月份看订单能否起来。最近的节奏是期现补库，小贸易商跟进，终端刚需少。 F：乐从某板材贸易商 现在的心态是少做，现在订单较去年有所回暖，开春以来自己的货已经全部卖完了，盘面没有回调也难补库。最近乐从加工量有高位回落趋势，因此态度偏谨慎，对后市信心不足。 G：乐从某圆钢贸易商 近期销售好转，自己是偏多的态度，所以在价格上涨时追了一些补了一半库存。下游终端手头订单不多，出口和内销都一般，所以现在价高不补库。据自己了解现在管厂还是亏损的，亏100-200左右，型材价格也是倒挂。前期市场低价的管材和型材资源已经卖的差不多了，剩下的都是高价资源。现在人防工程等项目回款较慢，不锈钢出口订单近期同比增30%，家电出口一般，不过随着美国等家电库存逐步消化，预计下半年出口会有所好转。 H：乐从某钢管贸易商 主营产品用于汽车和家具，下游客户有小鹏、比亚迪等。上一年来自新能源车企的订单非常火爆，现在回落了一些，但跟前几年比也处于较高的水平。今年第一张订单较12月订单的订购量环比减少了一半。由于去年基数高，预计今年全年订单会有回落。 I：乐从某冷轧贸易商 年后需求很好，环比有明显好转，主要是由于12月很多工厂放假，需求后置。现在自己公司保持安全库存，观望为主，看3月初的市场情况再做决定。 J：乐从某冷轧贸易商 现在价格已经涨的比较高，大家想等回调再补库。冷轧需求很好，同比多四成销量。认为近期到三月初可能会出现一波回调，不过预期难以证伪，在终端补库的驱动下回调幅度不深，价格易涨难跌。现在碰到跌价就买一些货建库存，短期看多。乐从开平成本在50元左右，算上其他费用会加110-120元左右销售。另外房地产和基建用的预埋件订单逐渐有起色，管厂订单也不错。 K：乐从某大型国有贸易商 节后板材需求很好，自己这边内贸后点价的订单量增了一倍，三、四、五月后点价的接单都很好，出口也不错。 新湖黑色组 姜秋宇（Z0011553） 审核人：李明玉 电话：021-22155603 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。