商品日报

商品日报20230301 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银有望企稳反弹 周二国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.49%报1833.8美元/盎司，COMEX白银期货涨1.12%报21.025美元/盎司。2月份，COMEX黄金期货跌5.73%，COMEX白银期货跌11.79%。昨日美元指数涨0.32%报104.99，10年期美债收益率创四个月新高后转跌，收涨1.4个基点报3.929%，2月涨近40个基点，两年期收益率逼近15年半最高，美国三大股指全线收跌。虽然美元指数和美债收益率持续走高，但金银价格低位反弹。数据方面：美国2月大企业联合会消费者信心指数为102.9，预期108.5，前值由107.1修正至106。美国2月里奇蒙德联储制造业指数为-16，创2020年5月以来新低，预期-5，前值-11。美国2月芝加哥PMI为43.6，预期45，前值44.3。美联储贴现率会议纪要：在美联储1月31日至2月1日的政策会议之前，12个地区中有2个联邦储备银行的委员会寻求不改变贴现率； 3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区通胀压力已经开始缓解，包括最重要的核心通胀，但欧洲央行在确信通胀回落至2%之前不会结束加息，3月加息50个基点的可能性依然存在。 我们认为紧缩预期在快速升温后，当前对市场的影响在边际放缓，金银价格经过了较大幅度的回调，有望触底反弹。短期关注周五的美国2月非农就业数据。 操作建议：暂时观望 铜：LME禁止俄金属交割，铜价持续走强 周二沪铜主力2303合约盘中震荡尾盘拉高，报收于69050元/吨，上涨0.49%；国际铜2303合约呈现同样走势，上涨0.36%，收于61450元/吨。昨晚LME宣布立即暂停位于美国的LME仓库对俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金进行新的仓单注册，刺激外盘金属上涨。夜盘期间，内盘铜价也跟随外盘铜价走高。周二上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水 70~贴水30元/吨，均价报于贴水50元/吨，较上一交易日报价上涨10元/吨。开盘铜价收回部分跌幅，虽现货贴水大幅上调走高，但因昨日为本月最后一个交易日，下游企业采购需求 有限，持货商不愿过多下调贴水出货，日内成交稍显分歧；由于目前后市对于升贴水仍有看 涨情绪，加之contango结构月差窄幅波动。法国和西班牙通胀超预期，欧债抛售潮加剧，市场完全定价欧央行利率峰值将达4%。在有色金属普遍低库存的情况下，LME禁止俄罗斯金属注册交割，又对市场形成扰动。 整体来看，步入三月份后，消费预期向好仍存，且进口亏损幅度继续扩大，进口货源补充有限，因此预计现货贴水有望进一步收窄。铜价有望继续走强。短期关注LME对俄金属限制的影响是否继续发酵，以及国内“两会”后续刺激政策是否兑现。 操作建议：暂时观望 铝：市场情绪谨慎，铝价震荡 周二沪铝窄幅震荡，主力2304合约涨45元/吨，夜盘沪铝延续震荡。伦铝震荡，日内 收2372美元/吨。现货长江均价18330元/吨，平，对当月贴水85元/吨。南储现货均价18340 元/吨，平，对当月贴水75元/吨。现货市场成交保持较淡状态。宏观面美联储贴现率会议纪 要：在美联储1月31日至2月1日的政策会议之前，12个地区中有2个联邦储备银行的委 员会寻求不改变贴现率；3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点。国内一年一度的全国“两会”即将启幕。全国“两会”期间，重点关注的政府工作报告会将经济发展各类目标确定在什么水平。产业消息，LME发布公告，暂停美国境内的LME仓库对俄罗斯原铝、铜、铅、镍及NASSAAC（特种铝合金）的新仓单注册。据统计，目前LME没有在美国仓库注册俄罗斯的原铝、铜、铅、镍，仅有400吨NASSAAC。LME强调，此通知只限于美国仓库，美国之外的仓库仓单业务没有任何影响。 美指于105元关口反复震荡，因近期对美联储加息预期反复，基本面尚无太多变动，市场情绪仍然较为谨慎，铝价区间震荡。中期关注消费落地表现，消费尚未证伪，供应扰动短时间难改，铝价动力仍存。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权 镍：看跌情绪升温，镍价承压 周二沪镍振幅震荡，主力2304合约涨1370元/吨，夜盘沪镍小幅下跌。伦镍震荡，收 24890美元/吨，跌2.01%。现货方面02月28日，长江现货1#镍报价204500-206500元/吨， 均价报205500元/吨，较上一交易日涨1200元/吨。广东现货1#镍报价206400-206800元/ 吨，均价报206600元/吨，较上一交易日涨800元/吨。今日金川公司板状金川镍报205500 元/吨，较上一交易日涨1000元。宏观面，美联储贴现率会议纪要：在美联储1月31日至 2月1日的政策会议之前，12个地区中有2个联邦储备银行的委员会寻求不改变贴现率；3 个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点。国内一年一度的全国“两会”即将启幕。全国“两会”期间，重点关注的政府工作报告会将经济发展各类目标确定在什么水平。 供需面，近期镍生铁价格不断下调成交，市场看跌情绪升温，不过矿价依然持稳给与支 撑，暂时镍还是以局部产业链过剩为主。消费端不锈钢库存继续走高，消费较淡，暂时镍价承压震荡为主。 操作建议：观望 锌：美元涨势放缓，锌价震荡运行 周二沪锌2304合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，涨0.24%,报23190元/吨。伦锌震荡偏强，涨1.12%,报3034.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23050~23160元 /吨，对2303合约升水0~10元/吨附近。贸易情绪渐起，升水小幅上行。法国和西班牙通胀超预期，市场完全定价欧央行利率峰值将达4%。新华社解读2022年国民经济和社会发展统计公报亮点：稳中有进，稳步前行。市场消息：年球原子能公司在土耳其的锌厂将于3月 初恢复运营。基本面看，欧洲新星宣布3月初恢复法国15万吨年产能炼厂生产，年球原子 能也计划3月初复产位于土耳其11万吨/年的冶炼厂，海外远期供应压力增加。国内供应端 再度不及预期，一方面云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼，预计影响量在5000-6000吨 /月；另一方面，河南金利新产能生产尚不稳定。需求端看，初端企业表现有所分化，跟基建关联紧密且消费占比最大的镀锌板块，表现延续向好，而压铸锌合金及氧化锌因终端订单上不足，企业开工率回升缺乏持续性，库存表现出现反复。 整体来看，美联储紧缩预期强化下，美元走势总体偏强，内外锌价上方存压力。但国内受电力影响，供应再度不及预期，且政策预期偏暖的背景下，需求仍有期待，叠加库存维持同比偏低水平，对锌价仍有支撑。多空因素交织下，锌价短期调整，后期需求好转落地，锌价仍有望上涨。 操作建议：单边逢低做多、跨期正套持有 铅：铅价区间高位盘整，波段操作或观望 周二沪铅主力2304合约日内窄幅震荡，夜间低开上行，跌0.16%,报15335元/吨。伦铅 先抑后扬，跌0.28%,报2106.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15250-15300元/吨，对 沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15240-15300元/吨， 对沪期铅2303合约贴水60-0元/吨报价。持货商报价以小贴水居多，下游按需采购，交易活跃度一般。基本面看，三省原生铅炼厂生产维持稳中趋增，部分炼厂因原料供应小幅减产；再生铅方面，安徽超威复产带动企业开工率小幅上行，节后跨省转运联单办理较为缓慢，原料废旧电瓶区域供应边际转宽松，价格小幅回调，再生铅成本支撑有所松动。但铅价目前低位，部分炼厂陷入小幅亏损，但企业反馈情况显示，尚未有炼厂因亏换计划减产，预期供应端总体维稳。需求端看，节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束，且板块价差异较大，其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期，表现较佳，企业开工多维持80-100%，但汽车电池企业因消费临近淡季，订单欠佳，表现一般。 整体来看，美元结束涨势，内外铅价压力暂缓。产业端看，供需基本恢复，均维持稳定 生产，矛盾尚不突出。当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑，但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限，多空因素交织下，期价预期维持15100-15500元/吨区间运行。 操作建议：波段操作或观望 螺纹：现货成交放大，钢价冲高后调整 周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4164，跌16。上海螺纹钢现货价4230，跌10；唐山方坯出厂不变，报3900。目前全国12220个工程项目开复工率86%，劳务到位率84%。从开复工及劳务到岗数据看，华东华北地区数据较上周出现大幅改善，项目进度恢复正常，劳务到岗率明显回升。房地产项目资金改善和房贷利率下行，推动房地产市场的平稳改善。上周五大钢材品种供应932万吨，增量16万吨，增幅2%。五大钢材品种连续五周增产，增速有放缓趋势。而五大品种周消费量增幅9.1%；其中建材消费环比增24%，板材消费环比微降0.1%。建材复工加速，需求逐步走好，但板材需求无较大起色。 中共二十届二次会议指出，要坚定不移深化改革开放，围绕全面建设社会主义现代化国家目标，推出改革举措在重要领域和关键环节取得新突破。目前钢材下游需求恢复，钢贸商部分套现离场，现货成交量放大，市场供需两旺，量价齐升。中央和各地政策继续落地，因此继续看涨钢价，但涨势会放缓，以震荡上涨为主。 操作建议：充分调整后逢低做多 铁矿：需求稳中有增，价格高位调整 周二大商所铁矿期货指数合约收盘为875，涨2。Mysteel进口PB粉CFR为124.5，持平；青岛港PB粉价格895，持平；河北唐山66%精粉1120，持平；2月28日唐山方坯出厂不变，报3900。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237万吨，环比减35.6万吨；样本钢厂的 进口矿日耗为283万吨，环比增2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天，基本维持不变。全国45个港口进口铁矿库存为14223，环比增113。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9237万吨，环比减35.6万吨；样本钢厂的进口矿日耗为283万吨，环比增2.57万吨，库存消费比32.67，环比减少0.43天，基本维持不变。全国45个港口进口铁矿库存为14223，环比增113。47家钢厂高炉开工率81%，环比上周增加1.4%，同比去年增加7.5%；高炉炼铁产能利用率87%，环比增加1.2%，同比增加9.4%；钢厂盈利率39%，环比增加3%，同比下降44%；日均铁水产量234万吨，环比增加3.3万吨，同比增加25.5万吨。 目前国内钢材端下游需求加速恢复中，现货成交量持续放大，钢厂利润好转，由于钢厂整体铁矿库存处于历史低位，刚性需求带来价格支撑，因此矿石价格维持高位震荡。预计铁矿现货交易量会继续放大，考虑到目前铁矿整体价格较高，地产需求虽有复苏但无实质改善，所以铁矿依然高位调整为主。 操作建议：5/9正套止盈，单边观望 焦炭：需求好转成本支撑，期价探底回升 周二焦炭期货2305合约偏弱震荡，盘中快速下跌，最低至2870附近，尾盘反弹，夜盘震荡，收2919.5。现货市场，焦炭市场平稳偏强运行，山西吕梁部分焦企提高报价50元/吨，港口准一焦炭报价2760元/吨，山西现货一级焦炭报价2450元/吨。需求端，下游建材需求 逐步复苏，高炉开工维持高稳，铁水产量持续回升，焦炭消耗稳中有升。上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。供给端，上周独立焦企产能利用率为75.2%，环比增0.3%，全国平均焦化利润23元/吨，利润修复，焦企开工正常，部分小幅限产，焦炭产量有所减少，厂库低位运行。焦炭库存，上周继续增加，主因下游钢企和港口增幅明显，贸易商氛围好转。上周独立焦化企业库存69.3万吨，减少7.3万吨，钢企660