鸡蛋期货3月月报：整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。

鸡蛋期货3月月报 整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月26日 品种 主要观点 3月策略 2月策略 供应方面：产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，整体存栏维持偏低水平，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；适龄待淘老鸡不多，蛋价较高，部分养殖单位低价惜售，下周淘汰鸡出栏量或仍有限。生产、流通环节库存量均不大 需求方面：需求方面：传统销区市场需求仍无明显利好提振，整体走货较 鸡蛋平稳，产区内销好转程度有限。但蛋价底部渐显，短期或仍有抄底补货情 况出现，预计短线需求面或低位向好。 综合来看：目前蛋价冲高乏力，终端走货略有放缓，各环节转为消化库存为主，随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计蛋价或触底反弹，但幅度不大。整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度 围绕4500-4200区间震荡格局未变，区间内高抛低吸操作 05合约背靠4500偏空交 易 均有限。 2月我们认为鸡蛋主力合约相对偏空对待，不过饲料成本仍限制蛋价大跌幅度，预计4100-4200附近仍是有一定支撑力度。且蛋价下滑有市场抄底资金介入，4300附近价格有反复，下跌相对不流畅。 2023年2月观点 从供给端来看，一季度供给量有所增加，而需求端来看，蛋价在1月上旬有一定上涨，但是仍稍显乏力，整体备货力度同比仍是不足，春节期间受企业放假以及春节批发市场休假的影响，鸡蛋需求量或继续延续减少的趋势，节后将进入鸡蛋消费淡季，终端更多以消化前期的库存为主，现货蛋价或将在节后再度步入下跌通道。另外，饲料成本方面仍是蛋价相对支撑点，预计05合约节后以偏空思路对待，不过饲料成本仍限制蛋价大跌幅度，预计4100-4200附近仍是有一定支撑力度。 2023年2月周度行情观点汇总 20230205：本周末下游仍有少量补货需求，支撑蛋价趋稳运行。之后需求逐步减弱，下游环节采购量缩减。但各环节库存压力不大，加上部分市场低价惜售情绪较浓厚，预计下周蛋价有下跌风险，但幅度不大。2205合约关注4500附近做空机会。 20230212：目前产区新增产能有限，但库存积压高于正常水平，短期货源供应充足，且各环节多有余货。但目前蛋价已跌至相对低位，低位存在补库可能。若未来几天走货偏好，蛋价阶段性底部或出现，若后市不理想，现货蛋价或有继续下滑的空间。顶部已经确立，4300附近价格有所反复，反弹仍以偏空交易为主。 20230219：现阶段货源供应充足，且各环节多有余货，局部地区库存高于正常水平，本周末产区蛋价或小落后趋稳。下周随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计下周蛋价或触底反弹，但幅度不大。 核心指标分析 期现市场运行情况 现货 本周主产区鸡蛋均价4.36元/斤，环比持平；主销区均价4.59元/斤，环比涨幅0.44%。 中性 存栏 2023年1月末存栏量为11.77亿只，环比跌幅0.17%，较近五年均值减少4.87% 中性 成本 本周玉米、豆粕价格涨跌均有，蛋鸡饲料成本重心下调，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.78元，较上周跌幅0.26%。 中性偏空 库存 鸡蛋市场需求仍显平淡，生产环节库存天数呈先降后增走势，流通环节库存天数缓慢降低。近期产蛋鸡存栏量偏低，供应相对有限，但受制于季节性淡季，鸡蛋流通缓慢，各环节普遍顺势购销，参市心态较理性。 中性 需求 目前终端消费仍然低迷，下游高价难销，销区批发商对高价货源采购心态谨慎，以清理库存为主，市场整体走货一般。因此本周市场需求依然偏弱，销区销量小幅减少。 中性偏空 观点/策略 目前蛋价冲高乏力，终端走货略有放缓，各环节转为消化库存为主，随着蛋价跌至底部，终端短暂抄底补货，预计蛋价或触底反弹，但幅度不大。整体供需僵持格局不变，蛋价区间范围调整，3月预计涨跌幅度均有限。 中性 风险 需求超预期 鸡蛋期货主力月跌0.23%，价格交易区间围绕4200-4500元/500KG，最高触及4490元/500KG，最低4291元/500KG。 2月鸡蛋整体窄幅波动。本周主产区鸡蛋均价4.36元/斤，环比持平；主销区均价4.59元/斤，环比涨幅0.44%。 鸡蛋期货主力2305合约价格走势 国内现货主产区价格走势 玉米价格走势 豆粕价格走势 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2015-10-102016-10-102017-10-102018-10-102019-10-102020-10-102021-10-102022-10-10 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 2016-11-302017-11-302018-11-302019-11-302020-11-302021-11-302022-11-30 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 合成饲料价格主产区蛋价 3-饲料成本环比下跌  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 本周玉米、豆粕价格涨跌均有，蛋鸡饲料成本重心下调，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.78元，较上周跌幅0.26%。 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月17日 5月29日 6月9日 6月21日 7月3日 蛋料比 7月14日 7月26日 8月7日 8月18日 8月31日 9月12日 9月23日 10月9日 10月20日 11月1日 11月13日 11月24日 12月6日 12月18日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月29日 全国主产区淘汰鸡价格小幅上涨，周均价5.80元/斤，环比涨幅1.22%。本周产区老鸡不多，养殖单位淘汰老鸡积极性不高，淘汰鸡供应量普遍不多。下游屠宰企业开工率一般，倾向于采购小规格淘汰蛋鸡，农贸市场消化多数正常，少数一般。整体而言，本周淘汰鸡供应量有限是价格小幅上涨的原因。与周初相比，华东地区涨幅最大，周四均价6.00元/斤，周内涨幅4.35%。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 0 25 202015年 2016年 152017年 2018年 102019年 2020年 52021年 2022年 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 02023年 2019202020212022 商品代鸡苗价格走稳，均价为3.45元/羽，环比持平，主流报价3.20-3.60元/羽，高价3.80-4.00元/羽。鸡蛋价格窄幅调整，饲料成本持续高位，养殖单位观望心态略有加重，部分企业鸡苗排单较前期放缓。目前多数企业鸡苗订单排至4月中旬左右，种蛋利用率多在80%-100%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 66000 52014年 2015年 42016年 2017年 3 2018年 22019年 2020年 12021年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月1日 1月13日 1月26日 2月13日 3月1日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月2日 5月15日 5月27日 6月9日 6月21日 7月3日 7月15日 7月27日 8月8日 8月20日 9月1日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减0.17%，同比增幅2.52%。本月新开产的蛋鸡主要是8月前后补栏的鸡苗，受蛋价上涨提振，养殖单位补栏积极稍有提升，鸡苗销量环比增2.83%，但仍然低于正常水平，因此月内新开产蛋鸡数量虽稍增，但数量有限。另一方面，由于本月蛋价跌势明显，养殖盈利下降，养殖单位多积极淘汰适龄蛋鸡，淘汰鸡出栏量环比增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量略少于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅下降。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022 19 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年20212022E 12月蛋价跌势较大，市场整体交易气氛清淡，业者参市心态谨慎，养殖单位因担忧后市，淘鸡积极性略有提高，老鸡出栏量增加，450日龄以上老鸡占比9.69%，环比减少0.39个百分点。因蛋价加速下滑，当前养殖单位整理盈利水平降低，但饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性不高，120日龄以下后备鸡占比14.74%，环比减少0.11个百分点。本月蛋市整体供应量仍处相对低位，主产蛋鸡占比环比略增，120-450日龄产蛋鸡占比75.57%，环比增加0.50个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量不多，后期整体可淘量有限，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性一般，加之受高成本限制，预计后备鸡占比或仍有降低可能。 存栏结构 6000 淘汰节奏推导 补栏高峰时间 产蛋期 高产期 进入淘汰期 2015年3月25-4月25日 2015年7月25日 2015年8月25日 201