甲醇期货及期权周报：成本走强 甲醇顺势反弹

甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport 成本走强甲醇顺势反弹 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货调整至2530一线附近止跌，重心横盘整理后逐步企稳。期货连续反弹，提振市场参与者信心，国内甲醇现货市场气氛回暖，价格稳中上涨，沿海与内地市场运行重心均抬升。与期货相比，甲醇现货市场依旧保持升水状态，但基差有所收敛。持货商存在低价惜售情绪，报价陆续上调。上游煤炭市场上行为主，产地多数煤矿生产稳定，局部地区安全检查力度增强，目前对产销整体影响有限。市场煤销售情况良好，经前期价格持续下行后，下游用户接受度提升。同时伴随化工、水泥等非电行业开工率提升，终端用户刚需释放，到矿拉运车辆增加，煤矿出货向好。下游需求改善，近期电厂日耗整体回升，库存消化速度加快。受到安全检查力度增强的影响，煤炭市场供应增量或受限，对价格产生支撑作用。原料市场表现偏强，甲醇成本端提供一定支撑，但同时企业面临生产压力也进一步显现。西北主产区企业签单情况顺利，基于库存水平不高，报价跟随上涨，内蒙古北线地区商谈参考2250-2260元/吨，南线地区商谈参考2180元/吨。甲醇行业开工提升速度缓慢，供应端弱稳，下游市场需求恢复，基本面压力并不大。今年以来，甲醇开工率一直不足七成。受到西北以及华中地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平继续回落，降至为66.48%，较去年同期下跌4.21个百分点，西北地区开工负荷为75.69%。后期企业新增检修计划不多，少数装置计划2 月底或3月初重启，甲醇开工短期内难以大幅提升，产量增加不明显。市场低价货源减少，下游买气尚可，刚需采购跟进平稳，商谈重心上移，成交较前期好转。下游开工仍在恢复中，尤其是传统需求行业，除了二甲醚之外，甲醛、MTBE和冰醋酸开工均出现不同程度提升。醇现货价格实现上涨后，下游生产利润被挤压，后期对高价货源或产生抵触心理。甲醇进口利润逐步修复，后期进口有望增加，当前沿海市场库存维持低位，略降至72.1万吨。目前甲醇市场国内供应及进口货源压力均不大，低库存状态提供一定支撑，供需矛盾未激化，短期在成本带动下，期价仍有上探可能，从技术上看05合约 或形成头肩顶结构，突破2680进一步上涨的阻力增加，追涨风险较大。 目录 一、期货行情回顾1 二、现货市场动态1 三、港口库存跟踪2 四、装置运行负荷3 五、下游市场需求4 六、价差基差走势5 七、仓单信息5 八、行业相关股票7 九、后期走势预测8 十、甲醇期权市场8 5000 2500 单位：万吨 250 4000 2000 200 3000 1500 150 2000 1000 100 1000 500 50 0 0 0 周成交量 周持仓量（右轴） 一、期货行情回顾 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 2023-02-24 图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价 01合约2660 05合约2671 09合约2606 结算价最高价最低价涨跌幅成交量 2655267225552.983748 2665269425214.347461419 2601262724813.70380049 成交量变化持仓量持仓量变化 18882540851 167476213095284717 9134624948537373 表1-1甲醇活跃合约周度数据统计 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货调整至2530一线附近止跌，盘面涨跌交互运行，重心横盘整理后逐步企稳，回到五日均线支撑上方波动，受到消息面的刺激，盘面连续高开，期价积极攀升，最高触及2694，接近2700关口，刷新近期高点，周度涨幅为4.34%，结束三连阳。 700 5000 600 4000 500 400 3000 300 2000 200 1000 100 0 0 FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹(欧元) CFR东南亚 福建 江苏 鲁南 内蒙古 宁波 二、现货市场动态 2019-02-23 2019-05-23 2019-08-23 2019-11-23 2020-02-23 2020-05-23 2020-08-23 2020-11-23 2021-02-23 2021-05-23 2021-08-23 2021-11-23 2022-02-23 2022-05-23 2022-08-23 2022-11-23 2023-02-23 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 2023-02-24 图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 国内甲醇现货市场气氛有所好转，价格稳中有升。内地甲醇市场区间震荡，局部地区重心略有上移。近期下游刚需表现稳定，主产区生产企业签单进展较为顺利，因此库存和出货压力不大，部分企业窄幅上 推。同时，短期内运费难有下降，成本支撑内地甲醇市场低价出货情况逐步减少，成交重心走高。沿海地区甲醇价格震荡抬升，港口到港量一般，部分地区库存下滑，卖方心态坚挺，存在低价惜售情绪，下游适量跟进，整体成交重心逐步上移，业者心态略有改善，现货商谈气氛较前期好转。 内蒙古地区：价格整理运行，生产企业出货为主，下游按需采购，北线地区商谈参考2250-2260元/吨， 南线地区商谈参考2180元/吨。 陕西地区：报价持平，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，关中地区报价2360-2380元/吨，陕北 地区报价2280-2290元/吨。 山西地区：高端涨20元/吨，低端持平。企业挺价出货，商谈重心稳中有升，主流成交价格2340-2520元/吨。 鲁南地区：价格继续上涨，生产企业报价延续涨势，周边市场气氛带动，企业挺价意愿较强，少数意向商谈在2650-2670元/吨。 河南地区：波动有限，企业挺价出货，涨势放缓，采购气氛有所回落，主流商谈成交2550-2580元/吨。 江苏地区：商谈平稳，主流商谈意向在2770-2810元/吨。 华南地区：商谈大稳小动，表示低价惜售，下游按需采买，主流商谈成交在2690-2720元/吨。 表2-1国际主要甲醇报价变动 日期 FOB美国海湾 CFR中国主港 FOB鹿特丹 CFR东南亚 2023-02-23 360.32 327.50 336.00 372.50 2023-02-16 371.19 322.50 333.00 372.50 周度变化 -11 5 3 0 100 150 80 120 60 90 40 60 20 30 0 0 江苏 浙江 广东 福建 三、港口库存跟踪 资料来源：Wind，方正中期研究院 2017-10-23 2018-02-23 2018-06-23 2018-10-23 2019-02-23 2019-06-23 2019-10-23 2020-02-23 2020-06-23 2020-10-23 2021-02-23 2021-06-23 2021-10-23 2022-02-23 2022-06-23 2022-10-23 2023-02-23 2017-10-23 2018-02-23 2018-06-23 2018-10-23 2019-02-23 2019-06-23 2019-10-23 2020-02-23 2020-06-23 2020-10-23 2021-02-23 2021-06-23 2021-10-23 2022-02-23 2022-06-23 2022-10-23 2023-02-23 图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 表3-1港口库存跟踪 日期 江苏 浙江 广东 福建 广西 整体 2023-02-23 38.90 16.40 11.30 3.80 1.70 72.10 2023-02-16 40.70 17.70 12.40 3.90 1.70 76.40 周度变化 -1.80 -1.30 -1.10 -0.10 -0.00 -4.30 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至2月23日，江苏甲醇库存为38.9万吨，环比下降1.8万吨，同比下降7.93%。进口船货实际卸货 有限且刚需提货尚可，江苏库存相应下滑，可流通货源在10万吨附近。浙江甲醇库存为16.4万吨，环比 下跌1.3万吨，同比下降6.29%，可流通货源在0.7万吨附近。近期浙江少数港口进口船货集中排队卸货， 卸货依然缓慢。广东地区甲醇库存为11.3万吨，环比减少1.1万吨，较去年同期增加14.72%，可流通甲醇 货源在9.3万吨附近。福建地区甲醇库存在3.8万吨附近，环比减少0.1万吨，较去年同比下降29.63%， 可流通货源在3.2万吨。广西地区库存为1.70万吨，与前期持平，低于去年同期水平。 沿海地区甲醇库存维持在低位，略降至72.1万吨，环比缩减4.3万吨，整体可流通货源预估24.2万吨附近。国内货源供应压力不大，海外货源流入未明显增加，甲醇市场累库不及预期，低库存提供一定支撑。 90 西北开工率 80 全国开工率 80 70 70 60 60 50 50 40 40 四、装置运行负荷 2017-11-23 2018-02-23 2018-05-23 2018-08-23 2018-11-23 2019-02-23 2019-05-23 2019-08-23 2019-11-23 2020-02-23 2020-05-23 2020-08-23 2020-11-23 2021-02-23 2021-05-23 2021-08-23 2021-11-23 2022-02-23 2022-05-23 2022-08-23 2022-11-23 2023-02-23 2018-11-23 2019-02-23 2019-05-23 2019-08-23 2019-11-23 2020-02-23 2020-05-23 2020-08-23 2020-11-23 2021-02-23 2021-05-23 2021-08-23 2021-11-23 2022-02-23 2022-05-23 2022-08-23 2022-11-23 2023-02-23 图4-1西北地区开工率图4-2全国开工率 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至2月23日，甲醇生产装置整体开工负荷为66.