山东白鸡产业链深度调研反馈–20230226

第一个，行业的产能，特别是祖代鸡上游的产能，实际的产能，比我们想象的效率更低。 公开的数据，22年的更新90多万套，传统的安薇姐系或者科宝系的引种占比大幅度下降，高效率的祖代鸡占比减小，影响祖代导父母代传导。看似并不确，23年1月份也有更新8万多套，但是整体的效率问题使得后续的供给问题更高。 传统的祖代鸡导父母代的效率，可以达到45-60的水平，但是现在整体的父母代到商品代传统的110-130，现在目前的时候比高点的时候就有点下降，这个是整体效率的本身的问题。 另外一个是换羽能提供多少量增，调研下来，祖代鸡换羽一直在的，不同的企业，换羽的难度是不一样的，父母代厂的短期换羽动力是不强的，父母代鸡苗的换羽动力除了依托于商品代鸡苗之外，还依托于本身所买的父母代价格和后期对父母代价格的预期，现在调研父母代换羽动力不强。 上游是可以换羽，但是难度比较大，取决于各家的换羽的水平。总结，一个是祖代的结构的问题，二个是换羽的问题。 这样可以带来的周期的反转，所形成的缺口，比20%多的缺口直接量这个缺口会更大。 产能到实际的产量，大家所担心的变量基本上不会使得缺口弥补掉，反而会使得供给的缺口拉大。这几周的鸡苗的价格起来了，相比于前期有了大幅度的上涨。 大家的成本基本上是2.5-3之间，现在盈利已经非常好了。 通过产业链的产能测算，今年的商品代鸡苗年初之后就一定会有反转。 短期的涨幅过高，后续持续性，不一定会一口气到位，中间可能有波动，但是上涨的趋势一定不会变的。 整体短期的价格上涨的情况，从去年开始，产业链的价格分析，白鸡的产业链比猪更长，这轮周期的核心变量也是供给，产业链的价格传导就是从 11月的父母代的价格上涨向下传导。 存栏的父母代鸡苗后面进一步的产能收缩，整体后面毛鸡的价格也会上涨。 鸡的价格持续性的上涨，一定不会稳定的像猪这样稳定的上涨，本身这里也是有预期的变化，但是大的趋势而言，可以反应周期底部的位置已经结束了。 这个是短期鸡价格的变化和原因。 短期的鸡苗涨这么多，会不会加剧换羽。 这个对于父母代环节的换羽可能会有促进，但是从我们了解的情况看，不会换。现在还买得到，买得到的时候去换羽的动力不太强。 前期海外品系的鸡，父母代的鸡的配比也有所下降，现在只要能买到，短期进行父母代的换羽意愿不高。这波的涨幅，大家的预期分化是很大的。 但是一致的是，这波周期的行情来的拐点是很明确的。 有的认为是二季度，有的认为是三季度，这个时间有点分歧，但是最差的时候肯定是过去了。 我们跟踪的整个下游的，鸡苗和毛鸡，肯定已经是向上了，整体的行情在下半年，会演绎的非常明显。如果短期需求好的话，会演绎得更好。 商品代鸡苗是8、10、12这样的价格高点，父母代的鸡苗的情况80、100都不好说。但是达到19年这样的历史上超大周期的水平，目前还觉得达不到。 目前海外的禽流感的问题，进行了讨论，海外海处于非常严峻的爆发中，如果这样的情况能够给中国的引种造成持续性的影响，那么不排除到19年那样周期的强度，目前是个中等周期的强度。 估计三月份父母代的整体成交价格会更高一些，呢能不能达到历史上100多的高点的最高的水平，目前来看，是有这个可能性，需要边走边看，现在还不是最缺父母代的时间点，大家买安薇姐的这些海买的到。 商品代鸡苗，历史上最高达到13-14块，这轮周期我们觉得8-10块的水平，更高需要需求的超预期，和海外的禽流感的持续演绎。但是8-10块，单羽的盈利也有大几块钱的水平，也是非常高的盈利水平。 随着3-4个月的养成到来，如果消费更好，毛鸡等的启动可能会启动更早一些。 第三个来讲的话，目前国家大安全时代育种安全可控，新品种推行的怎么样，大家的客户反馈怎么样。这里调研的是山东情况，还不能代表全国。 三个品系，整体的效率，对大家的问题点，主要集中在料肉比，低0.02到0.2之间，父母代的产雏的问题没有反馈，主要反馈的是商品代鸡苗到毛鸡的料肉比上。 圣农走的更好，自身养殖的数据的多，数据大家也更相信，沃德的数据是非常少的，没有聊到有他的数据。目前三家都是处于逐步的产能爬坡期，基本上短期之内是难以弥补海外禽流感的继续导致的引种出问题。今年引种可能不到100万套，国内的引种可能占一半。 海外的美国的引种还是很难，国内的今年的引种可能还是难以弥补这个情况。 如果今年只有100万套这个，加上结构的原因，可能今年的引种比去年的情况还要插。国产的，能不能真正有效的商品代鸡苗的产出。 对于某些祖代鸡不一定有父母代到商品代的环节。 大家对国产种鸡的销售这个也是国产的量和大概的效率的情况。 现在反馈国产种鸡的问题，我们也讨论，大家还是不确优质种鸡，如果大家看到安薇姐系的传统的罗斯这样的最优质的种鸡很长时间没有引入，缺的话，后面会造成最优秀的种鸡的品种这块在市场上就会非常缺。 第四块，说的是说说各家公司的量的情况。 各家增长量的情况分化很大，前期有新增产能释放的量还可以，其实白鸡的高速发展阶段已经过去了。 量增有超预期的点，一个是益生股份，本来父母代只有700-800万套，我们预计今年可以达到1000多万套，因为他新增引种了。明年的量增取决于今年的引种。 益生股份还有个增长是909，小型肉鸡的，是新的增量点。民和是有前期的产能的释放，今年保守有3e多的水平。 乐观多3.2e益生股份和民和的成本都在2.7-2.8这样的水平所以整个预制菜的这个产品，在白鸡这个领域里面，都是白鸡的画像。 上市公司来看的话，大家需要去关注量的变化但是更多的是板块的配置包括产能，种鸡，具体量价的情况，整体我们还是建议重视白鸡周期整体反转的大的投资机会我们认为这轮周期会成为历史超强周期的，前提是海外的禽流感继续持续目前状态下，可以支撑一个中高强度的周期推荐，圣农，益生股份，民和，仙坛这样的顺序后面我们会推出海外禽流感的专题，这个会不会影响到供给和消费的情况欧洲整体，美国，北美，南美，会不会到国内？ 我们国内的疫苗打的很多，虽然毒株变异很快，但是还是可以起到一定的免疫作用，我们国内可以有一定的防范现在不是大量的鸟类迁徙的点，海外传导到国内的概率不大主要是印象美国的引种，影响南美鸡肉的进口不要小瞧海外的鸡肉的进口量，有100万吨，占比了百分之十，集中在巴西，阿根廷这样的国家，如果是巴西停止进口了，那么对进口的需求影响非常非常大海外有人感染禽流感的情况，我们咨询的专家，在已经大范围爆发疫情的情况下，还只是一个典型的按理，不能代表出现了明显的传染人的机制禽流感对于消费的影响的变量，目前不需要调整，目前还是在可控的过程中全球不排除出现鸡肉蛋白的紧缺Q&A国产的品牌祖代鸡，能不能有有效的父母代和商品代还不确定？ 盛泽901的推广来看，他的圣农的祖代鸡的量，他大头是自用为主了，他自用的是完成了从父母代到商品代，他的圣农的数据，传导得非常好了。所以大家买了圣农的们没有问题都这样做的。 现在调研的，有些品种数据比较少的，具体哪家不说了，他们的效率情况，他们的供给往下的的折算系数是产生比较的影响。不是所有的国产种鸡都可以的。 圣农的产能支撑1000万套以上的量没有什么问题，去年年中开始卖，现在刚开始还不到以年。我们预计他的父母代鸡苗的外销量，也就是400-500万套。 整体海外的优质种鸡的退出，那么国产也是有机会的。后面不排除他的未来的市占率占到40%。 如果终端的商品价格比如分割鸡等的商品鸡的价格不上涨，是不是圣农的弹性不大？之前圣农只卖鸡肉和食品的时候，他的这块确实要鸡肉的价格起来。 但是现在圣农，现在有种鸡外销了，这部分的盈利空间有可能占到5-10个点的盈利。 鸡肉的价格到底能不能起来，这里目前的逻辑是供给收缩，传导，他一定比商品代和父母代慢。这个逐步传导的过程，这个传导的影响我们还是非常看好的。 今年鸡肉的价格达到1300-1400的水平整体不算特别高，很可能会更高。本身他还有个种鸡这个新增的蛋糕。 怎们看柬埔寨的禽流感新闻，会不会压制终端需求？ 刚才说了，海外欧美等目前来看，疫情已经持续很长了，从他们的角度，都还没有这样的按理，短期就能够证明对人的影响，目前我们了解来看，没有非常强的证据链去证明的。 新闻里对这个发病的路径也是不知道的。 禽流感这些年的疫情对国内的影响也是有限的，这个源于我们禽流感的疫苗的普及率不断提高的。目前对消费的影响，在全球的影响是非常弱的。 广明2号的情况？ 这个也算是不错，算是国产三家中的数据也是可以的。 量还不确定，也发了一些公告做一些国产的布局，产能的节奏上还要进行实际的跟踪。整体还是有可能做好的商品代鸡苗的拐点和高点？ 拐点已经有了，可能会有震荡。高点可能会达到8-10块的水平。年平均达到7-8已经算比较高了。 但是高点本身的判断很难，目前的时间点我们这么判断，如果海外禽流感更严重影响到国内鸡肉的进口，造成进口量大幅收缩，不排除有更高的弹性，历史最高13-14块钱。 供给的收缩，按量20%多的缺口，考虑效率可能缺口有30%多，需求再复苏的话缺口更大，但是还没有19年那个缺口大。