期货研究报告|甲醇日报2023-3-1 港口基差持稳,关注后期投产动态 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。近期煤价反弹,3-4月宝丰投产,供应增加预期,叠加3-4月三江烷烃裂解投产预期,届时兴兴MTO有减产可能。因此目前处于短期偏强,但中长期偏弱的格局。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至05+105,港口基差维稳,西北周初指导价略有调升。 国内装置缓慢恢复,后期煤头有部分短检。内蒙古苏里格35万吨检修延到3月15 日,远兴100万吨延到3月5日;青海中浩检修延期到4月13日;榆林兖矿预计3月 中旬检修一期甲醇装置,预计时长20天;内蒙古荣信计划3月中旬检修二期甲醇装 置,预计检修20-25天左右。盈德50万吨2月17日重启后运行正常。鹤壁60万吨装 置已于2023年2月27日产�产品。托县久泰甲醇装置原计划2月底重启,受资金及安全检查影响,重启时间推迟,具体时间未定。 海外装置重启加速,伊朗重启情况,近期要着重跟踪关注。荷兰Bioethanol95万吨近期重启后装置运行负荷不高;美国LyondellBasell93万吨负荷恢复稳定运行;Natgasoline175万吨恢复后负荷不高;BMC计划后期停车检修;德国shell计划后期检修;ZagrosPC两套甲醇装置,一套前期停车检修的装置计划近期重启,另外一套装置稳定运行中;Kaveh计划3月重启;FanavaranPC已恢复重启保持5成负荷。 煤头开工预期逐步见底回升,关注后续春检情况。伊朗复工偏慢,3月到港减少,预期小幅去库格局,结合煤价反弹,盘面有所反弹。3-4月有较大转折,宝丰240万吨新增产能投产预期也仍需关注。 ■策略 建议观望。近期煤价反弹,3-4月宝丰投产,供应增加预期,叠加3-4月三江烷烃裂解投产预期,届时兴兴MTO有减产可能。因此目前处于短期偏强,但中长期偏弱的格局。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/2/28 2023/2/27 MA01合约 -22 2622 2644 MA05合约 -25 2627 2652 MA09合约 -22 2564 2586 太仓 -25 2732 2757 太仓基差(元/吨) 0 105 105 CFR中国(美元/吨) -2 292 294 华东进口利润(元/吨)(不含加点) -1 285 286 鲁南基差(元/吨) 45 293 248 河北基差(元/吨) 75 238 163 内蒙基差(元/吨) 25 273 248 河南基差(元/吨) -5 143 148 广东基差(元/吨) -10 38 48 内蒙北线 0 2300 2300 内蒙南线 120 2300 2180 陕北 5 2290 2285 陕西关中 0 2430 2430 河北 50 2605 2555 山西 25 2465 2440 河南 -30 2570 2600 鲁南 20 2720 2700 东营 -10 2585 2595 浙江 -45 2805 2850 川渝 0 2555 2555 广东 -35 2665 2700 福建 -15 2735 2750 常州 -30 2745 2775 华东PP(元/吨) 0 7775 7775 华东乙二醇(元/吨) 40 4280 4240 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 131 -1360 -1490 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 119 -2125 -2244 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 159 -2286 -2444 山东甲醛(元/吨) -5 1215 1220 山东甲醛利润(元/吨) -14 -159 -145 甲醇仓单(万吨) 0.0 10.7 10.7 甲醇沿海仓单(万吨) 0.0 10.7 10.7 甲醇内地仓单(万吨) 0.0 0.9 0.9 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -250 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02 1900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月) 河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300900 200700 100500 0300 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2023年 2022年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1