每日一基：中欧睿泽混合A（011710）

证券研究报告 2023Q1绩优权益基金 每日一基：中欧睿泽混合A（011710.OF） ——【逆向投资、专注TMT+卫星轮动、中盘成长、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年2月28日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：许文星 •超8年的证券从业经历，超4年的公募基金管理经验。 •在管基金76.82亿元。 个人简介 •上海交通大学计算机科学与技术专业硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2014.03-2018.01 光大保德信 行业研究员、投资经理 2018.02- 中欧基金 基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001955 中欧养老产业混合A 2018.04.16-至今 175.91% 005421 中欧嘉泽灵活配置混合 2018.04.16-2021.01.20 147.17% 001173 中欧瑾和灵活配置混合A 2018.04.16-2020.11.27 27.59% 004616 中欧电子信息产业沪港深股票A 2020.05.18-2022.09.30 17.47% 011710 中欧睿泽混合A 2021.09.23-至今 -2.69% 注：数据截至2023-02-25，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 定性分析：逆向投资策略，注重估值和安全边际 投资框架 投资方法 •逆向投资框架。通过研究寻找到被错误 逆向投资收益的三大机会来源 认知 偏差 错误 定价 周期 低潮 个股机会 事件机会 行业机会 定价的公司，一方面争取获得足够的安全边际，另一方面尽可能获得一个对未来不确定性的风险补偿机会。 •偏好盈利和估值双低估的企业。擅长在 行业的生命周期低点和公司经营周期的低点中去布局有竞争力的高质量公司。 •通过自我约束和迭代提升管理水平。在 组合构建上，通过凯利公式结合一个股票的胜率和赔率，形成个股在组合中的仓位占比。 •定期对组合进行数据化剖析。将所有的 收益跟损失来源拆分，针对其中的超额收益部分和不合理的损失部分进行分析，正确认识自己的能力圈。 情境分析：熊市跟得住，行情回暖时有明显超额净值与回撤：滚动一年回撤最大值32% 注：数据截至2023-01-20注：数据截至2022-12-30 短期收益：近六个月收益率同类前1% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 4.74% 13.47% 22.13% 排名 260/3553 175/3545 110/3418 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 14.13% -11.96% 9.92% 排名 32/3202 1478/2725 212/3547 注：数据截至2023-01-20 长期收益：成立以来，夏普率、年化收益率超主要宽基指数 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近一年 本基金 20.9% -0.54 -32.1% -9.3% 沪深300 17.9% -0.73 -27.3% -11.6% 中证500 19.5% -0.54 -25.8% -9.1% 成立以来 本基金 18.5% -0.17 -32.1% -1.6% 沪深300 16.2% -0.69 -31.0% -9.7% 中证500 17.5% -0.70 -30.2% -10.8% 注：数据截至2023-01-20，均为年化数据 仓位配置：长期稳定高仓位运作重仓股留存率与集中度：近期留存率较高，集中度稳定 时期 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 88.3% 90.0% 88.2% 90.9% 92.4% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 11.7% 10.0% 11.8% 9.1% 7.6% 时期 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 三七互娱 9.7% 韵达股份 9.9% 传音控股 10.3% 传音控股 10.3% 2 传音控股 9.5% 深信服 9.9% 深信服 10.2% 景旺电子 9.9% 3 华域汽车 9.5% 宋城演艺 9.8% 景旺电子 9.9% 三七互娱 9.9% 4 浪潮信息 9.4% 景旺电子 9.6% 韵达股份 9.7% 深信服 9.8% 5 晶晨股份 8.1% 华域汽车 9.0% 宋城演艺 9.4% 宋城演艺 9.7% 6 深信服 8.0% 三七互娱 9.0% 三七互娱 9.3% 北京城乡 9.7% 7 宋城演艺 8.0% 传音控股 8.9% 裕同科技 8.4% 科顺股份 9.2% 8 景旺电子 7.7% 科顺股份 6.0% 科顺股份 8.0% 致远互联 5.4% 9 韵达股份 5.7% 晶晨股份 4. 0% 顶点软件 7.7% 龙源技术 5.1% 10 中国核电 5.6% 裕同科技 3. 5% 腾讯控股 4. 0% TCL中环 3. 6% 合计 81.2% 合计 79.7% 合计 86.9% 合计 82.4% 重仓股：前十大重仓股持仓占比超80%，持仓集中，传音控股、景旺电子等五只 股票持续重仓四个季度。 行业配置：板块配置集中，长期看好电子行业 行业配置情况：板块配置集中，着重TMT板块，持续重仓电子行业，剩余仓位灵活轮动；近期减仓传 媒、房地产。 分类 行业 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 20.7 22.6 43.6 传媒 16.3 9.0 计算机 9.6 12.0 中游制造 交通运输 3.7 9.9 16.8 轻工制造 3.6 环保 3.3 机械设备 2.9 医药 医药生物 4.2 1.8 1.8 周期 建筑材料 6.0 25.5 消费 汽车 10.8 9.7 社会服务 9.8 9.8 金融 房地产 10.4 0.0 行业个数 9 10 87.8 注：未展示各期持仓占比均不足1%的行业；单位：% 选股能力：近期稳定在中位数水平左右择时能力：择时能力优秀，长期稳定在80%分位以上 交易能力：交易能力优秀，近期稳定位于70%分位以上换手率：长期位于80%分位以上 注：本页数据截至2022-06-30，接手时间不足两年，使用基金经理管理的中欧养老产业混合A进行特质分析 Sharpe模型：中盘成长为主，风格稳定 Barra模型：偏好低动量、中小市值的股票 注：数据截至2022-06-30 收益归因：58.33%的行业获得正配置收益，超额收益主要来源于社会服务行业 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 社会服务 1.80 1.56 0.01 0.24 建筑材料 0.82 0.44 0.08 0.31 汽车 0.55 2.53 -0.62 -1.36 轻工制造 0.50 0.54 -0.01 -0.04 公用事业 -0.11 -0.13 0.28 -0.26 医药生物 -0.37 -0.21 -0.70 0.53 环保 -0.39 -0.14 -0.02 -0.23 交通运输 -0.66 0.99 -0.43 -1.23 传媒 -0.80 0.07 -0.11 -0.76 电子 -1.16 0.18 -0.37 -0.97 计算机 -1.20 -0.19 -0.28 -0.72 电力设备 -2.26 -2.24 -1.43 1.41 平均收益 -0.27 0.28 -0.30 -0.26 正收益比率 33.33 58.33 25.00 33.33 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模稳定在10亿元左右投资者占比：机构持有比例上升 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：管理者持有金额逐步增长 注：接手时间不足两年，此处添加基金经理管理的中欧养老混合A 供以辅助分析 注：接手时间不足两年，此处添加基金经理管理的中欧养老混合A供以辅助分析；虚线右侧为中欧睿泽混合A，虚线左侧为中欧养老产业混合A 买入持有分析：持有一个月正收益比例48% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 48.43% -0.61% -0.90% 三个月 34.98% -3.24% -4.78% 六个月 15.76% -14.28% -11.21% 一年 0.00% -16.92% -17.08% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 46.67% 83.33% 22.22% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公 开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园