2022年全球海运煤供需概况

煤炭开采 2022年全球海运煤供需概况 2022年全球煤炭产量预计增长5%-5.5%。根据中国煤炭经济网数据，2022年全球煤炭产量预计83.2亿吨，同比+5.5%。主要煤炭生产国除澳大利亚外，2022年产量均同比增长，中国45.0亿吨，同比+8.9%；印度9.1亿吨，同比+13.2%；印尼6.8亿吨，同比+11.5%；美国5.4亿吨，同比+3.2%；澳大利亚4.1亿 证券研究报告|行业点评 2023年02月28日 增持（维持） 吨（前三季度），同比-3.1%；俄罗斯4.4亿吨，同比+0.08%；南非2.3亿吨，同比+0.96%；德国1.3亿 吨，同比+3.5%。 2022主要出口国因拉尼娜和生产运输条件的影响，煤炭出口不及预期，这是2022年全球煤价持续高位的 行业走势 主要原因之一。根据中国煤炭经济网汇总数据，2022年全球煤炭出口量约12亿吨，同比+5.8%。澳大煤炭开采沪深300 利亚因拉尼娜长期降雨影响，2022年煤炭出口3.5亿吨，同比-5.1%；俄罗斯因欧盟禁运限制，2022年煤 炭出口2.1亿吨，同比-7.5%；其他主要出口国，在全球高煤价红利下，2022年出口量均有所增长，印尼 4.7亿吨，同比+9.2%；南非0.71亿吨，同比+8.1%；蒙古0.32亿吨，同比+97.1%；哥伦比亚0.61亿吨，同比+2.2%。 2022年俄乌战争促使全球煤炭贸易再平衡，海运煤进出口流向重塑，导致了高煤价和煤炭需求国进口分化的现象。根据中国煤炭经济网汇总数据，2022年亚太地区主要煤炭进口国均受到了高煤价及贸易重塑下的冲击，中国进口2.9亿吨，同比-9.3%；日本进口1.8亿吨，同比-0.4%；韩国进口1.3亿吨，同比-0.4%；印度因本国经济高增长推动及保障电力供应安全的要求下，进口维持大幅增长，2022年进口2.3亿吨，同比+7.9%。2022年欧洲受俄乌战争的影响，成为全球海运煤需求增速最大的地区，德国进口0.41亿吨（1-11 月），同比+14.3%；土耳其进口0.38亿吨，同比+0.02%；波兰进口0.17亿吨，同比+33.6%。 我们预计2023年俄乌战争带来的全球煤炭贸易再平衡仍将延续，预计2025年或将迎来新的贸易稳定格局，在此期间，全球煤炭开采成本增加以及不稳定的贸易流带来更高的运费价格，叠加资本开支长期不足带来的供需紧平衡，仍将支撑全球海运煤价格处于历史高位。 投资策略。本周，下游需求延续复苏，外加内蒙露天矿突发事故致安监加剧，市场看涨情绪明显升温，截至 2月24日，北港煤价报收1235元/吨，周环比上涨209元/吨。本周，内蒙自治区阿拉善盟阿拉善左旗 新井煤业有限公司一露天煤矿发生大面积坍塌，本次事故或属近年之最（"重庆永川4.17事故，造成23 人死亡"&“陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿1.12事故，造成21人死亡），性质极其严重，影响极其恶劣，不仅破坏了来之不易的大好形势，而且影响了今年的良好开局，或给全年煤矿安全生产工作带了负面影响。24日，应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议要求“要严抓严管矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。我们认为此轮煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区，内蒙现有在产煤矿344座，产能99535万吨/年，其中露天矿约占比45%；在建煤矿47座，产能15600万吨/年，露天矿约占比60%）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩，行业格局持续向好。此外，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高 长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：能源供应超预期。地缘政治博弈超预期。 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2022-022022-062022-102023-02 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：安监加剧，供给收缩，煤价暴涨，继续加配》2023-02-26 2、《煤炭开采：海外煤市边际企稳，等待需求逐渐启动 2023-02-26 3、《煤炭开采：煤价如期止跌反弹，加配》2023-02-19 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 601699.SH 潞安环能 2.24 4.41 4.60 4.72 5.04 4.55 4.36 4.25 600256.SH 广汇能源 买入 0.76 1.73 2.62 3.42 14.41 6.33 4.18 3.20 000983.SZ 山西焦煤 买入 0.48 2.70 2.88 3.00 27.65 4.91 4.61 4.42 600188.SH 兖矿能源 买入 3.29 6.23 7.72 8.06 11.02 5.82 4.70 4.50 601088.SH 中国神华 买入 2.53 3.62 3.67 3.72 11.05 7.72 7.62 7.52 600348.SH 华阳股份 买入 1.47 2.93 3.27 3.67 10.93 5.48 4.91 4.38 601225.SH 陕西煤业 买入 2.18 3.60 3.57 3.71 9.22 5.58 5.63 5.42 601666.SH 平煤股份 增持 1.26 2.47 2.71 2.93 9.71 4.96 4.52 4.18 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未覆盖公司盈利预测来自wind一致预期） 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表1：2019-2022年世界各地区煤炭产量3 图表2：2019-2022年世界各地区煤炭出口量3 图表3：2019-2022年世界各地区煤炭进口量4 图表4：全球2022年煤炭产量83.18亿吨，同比增长5.5%4 图表5：中国2022年煤炭产量44.96亿吨，同比增长8.9%4 图表6：印度2022年煤炭产量9.09亿吨，同比增长13.2%5 图表7：印尼2022年煤炭产量6.85亿吨，同比增长11.5%5 图表8：美国2022年煤炭产量5.42亿吨，同比增长3.2%5 图表9：澳大利亚2022年(Q1-Q3)煤炭产量4.05亿吨，同比减少3.1%5 图表10：俄罗斯2022年煤炭产量4.37亿吨，同比增长0.08%5 图表11：南非2022年煤炭产量2.31亿吨，同比增长0.96%5 图表12：德国2022年煤炭产量1.31亿吨，同比增长3.5%6 图表13：全球2022年煤炭出口量12.05亿吨，同比增长5.8%6 图表14：澳大利亚2022年煤炭出口量3.47亿吨，同比减少5.1%6 图表15：俄罗斯2022年煤炭出口量2.11亿吨，同比减少7.5%6 图表16：印尼2022年煤炭出口量4.67亿吨，同比增长9.2%6 图表17：南非2022年煤炭出口量0.715亿吨，同比增长8.1%6 图表18：蒙古2022年煤炭出口量0.318亿吨，同比增长97.1%7 图表19：哥伦比亚2022年煤炭出口量0.609亿吨，同比增长2.2%7 图表20：中国2022年煤炭进口量2.93亿吨，同比减少9.3%7 图表21：日本2022年煤炭进口量1.84亿吨，同比减少0.39%7 图表22：韩国2022年煤炭进口量1.25亿吨，同比减少0.42%7 图表23：印度2022年煤炭进口量2.28亿吨，同比增长7.9%7 图表24：德国2022年(1-11月)煤炭进口量0.41亿吨，同比增长14.3%8 图表25：土耳其2022年煤炭进口量0.376亿吨，同比增长0.02%8 图表1：2019-2022年世界各地区煤炭产量 2019年2020年2021年2022年 产量(亿吨） 增速(%) 产量(亿吨） 增速(%) 产量(亿吨） 增速(%) 产量(亿吨） 增速(%) 世界 79.44 1.7 75.92 -4.4 78.88 3.9 83.18 国际能源署IEA 5.5数据，2022年为 预计产量 中国 38.50 4.0 39.00 1.3 41.30 5.9 44.96 8.9 印度 7.32 -1.6 7.41 1.2 8.04 8.5 9.09 13.2 包括褐煤 印度尼西亚 6.16 9.5 5.63 -8.6 6.14 9.1 6.85 11.5 美国 6.40 -6.7 4.89 -23.6 5.25 7.3 5.42 3.2 按597176万短吨折算 澳大利亚 5.90 1.0 5.42 -8.2 5.61 3.4 4.05 -3.1 前三季度原煤产量 俄罗斯 4.37 1.0 4.01 -8.2 4.37 8.9 4.37 0.08 联邦统计局数据 南非 2.59 2.2 2.47 -4.4 2.29 -7.3 2.31 0.96 德国 1.31 -21.0 1.07 -18.2 1.26 17.8 1.31 3.5 全为褐煤 波兰 1.12 -8.2 1.01 -10.3 1.07 6.6 1.08 0.46 包括硬煤及褐煤 哈萨克斯坦 1.15 -2.6 1.13 -1.6 1.16 2.4 1.18 2.0 土耳其 0.871 3.8 0.747 -14.2 0.856 14.6 0.402 19.3 上半年褐煤产量 哥伦比亚 0.797 -7.5 0.495 -37.9 0.596 20.4 0.653 9.6 预计全年产量 越南 0.461 11.6 0.486 5.4 0.504 3.7 0.498 -1.1 加拿大 0.518 -5.1 0.405 -21.8 0.418 3.2 0.365 -5.6 1-11月产量 蒙古国 0.508 1.7 0.405 -20.3 0.301 -25.6 0.372 23.4 国别备注 资料来源：煤炭经济研究会，国盛证券研究所 图表2：2019-2022年世界各地区煤炭出口量 2019年2020年2021年2022年 国别备注 世界 14.55 1.3 12.98 -10.8 13.68 5.4 12.05 5.8 2019-2021年为 IEA数。2022年为 Refinitiv全球海运 煤炭船运数据。 出口(亿吨）增速(%)出口(亿吨）增速(%)出口(亿吨）增速(%)出口(亿吨）增速(%) 澳大利亚 3.96 2.4 3.71 -6.3 3.66 -1.4 3.47 -5.1 全年预计，其中， 动力煤出1.84亿吨下降7.4%，冶金煤1.63亿吨下 降2.5% 印度尼西亚4.597.04.07-11.34.275.04.679.2印尼统计局数据 美国 0.842 -19.7 0.637 -24.3 0.773 21.4 0.709 0.6 1-11月出口7815 万短吨 俄罗斯1.900.11.931.62.129.72.11-7.5 南非0.757-4.20.734-3.00.661-9.90.7158.1 哥伦比亚0.747-14.00.712-4.70.596-16.20.6092.2 加拿大0.3605.4