轻工制造及纺织服装行业周报：扬州金泉招股书拆解

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 郭琦 研究助理 guoqi@sczq.com.cn 电话：010-81152647 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  轻工制造及纺织服装行业周报：受春节错期及高基数影响，1月阿里服装销售走弱  轻工制造及纺织服装行业周报：12月社零降幅收窄，消费复苏态势已现  轻工制造及纺织服装行业周报：12月淘系平台个护产品零售跟踪，结构持续升级 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周专题：扬州金泉招股书拆解。扬州金泉成立于1998年，主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供高品质户外用品。2021年以来，受户外运动市场热潮持续影响，公司帐篷、睡袋产品带动整体销售收入实现大幅增长。2021年/2022Q1-Q3公司分别实现收入7.8/8.6亿元，同比分别增长29.9%/54.4%；分别实现归母净利润1/2.1亿元，同比分别增长69.8%/192.1%。公司产能覆盖越南及国内的扬州等地，本次募资主要用于扩大产能，募投项目包括“年产25万顶帐篷生产线技术改造项目”、“年产35万条睡袋生产线技术改造项目”、“户外用品研发中心技术改造项目”及“扬州金泉旅游用品股份有限公司物流仓储仓库建设项目”。 ⚫ 2023年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登、牧高笛等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐华利集团、稳健医疗，积极关注浙江自然、伟星股份、新澳股份等。 ⚫ 本周行情回顾：本周上证综指上上涨1.34%，轻工制造行业上涨3.38%，跑赢大盘；纺织服装行业上涨1.99%，小幅跑赢大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为慕思股份（22.09%）、荣泰健康（21.77%）、好太太（20.13%）；跌幅前三为海顺新材（-6.83%）、晨光股份（-4.17%）、恩捷股份（-3.61%）。本周纺织服装行业涨幅前三为海澜之家（14.44%）、牧高笛（13.96%）、万里马（11.98%）；跌幅前三为ST柏龙（-10.17%）、李宁（-7.12%）、起步股份（-6.07%）。 ⚫ 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘7300元/吨，较上周上涨1%。本周白卡纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别较上周下跌50/205/115元/吨，其他纸种价格均较上周持平。本周30大中城市商品房成交套数24472套，较上周增长6%；本周30大中城市商品房成交面积264万平方米，较上周增长4%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328为15514元/吨，较上周下跌82元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为16131元/吨，较上周下跌42元/吨；中外棉花价差为-617元/吨，较上周下跌40元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为14245元/吨，较上周上涨80元/吨；纽交所棉花期货收盘价为82.60美分/磅，较上周上涨2.24美分/磅。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 -0.4-0.200.210-Jan23-Mar3-Jun14-Aug25-Oct5-Jan纺织服饰沪深300 [Table_Title] 扬州金泉招股书拆解 [Table_ReportDate] 轻工制造及纺织服装 | 行业周报（2023.02.20-02.26） | 2023.02.26 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1本周专题：扬州金泉招股书拆解.................................................................................................................................... 1 2 投资策略：曙光微露，静待黎明破晓 ........................................................................................................................... 4 2.1 轻工制造：黎明将至，周期拐点隐现 ................................................................................................................ 4 2.2 纺织服装：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头 .................................................................................... 5 3 本周行情回顾................................................................................................................................................................... 6 3.1 板块行情：本周轻工制造板块上涨3.38%，纺织服装板块上涨1.99% ........................................................ 6 3.2 个股行情：慕思股份及海澜之家涨幅领先 ........................................................................................................ 7 4 行业基本数据................................................................................................................................................................... 9 4.1 造纸........................................................................................................................................................................ 9 4.2 家具........................................................................................................................................................................ 9 4.3 纺织服装.............................................................................................................................................................. 11 5 本周重要公告及行业新闻............................................................................................................................................. 12 5.1 公司公告.............................................................................................................................................................. 12 5.2 行业新闻.............................................................................................................................................................. 12 6 风险提示......................................................................................................................................................................... 13 插图目录 图 1：扬州金泉股权结构图 ........................................................................................................................................... 1 图 2：扬州金泉营业收入及增速 ................................................................................................................................... 1 图 3：扬州金泉各产品占比 ........................................................................................................................................... 1 图 4：扬州金泉毛利率及净利率 ................................................................................................................................... 2 图 5：扬州金泉期间费用率 ........................................................................................................................................... 2 图 6：扬州金泉归母净利润及增速 .....