有色研究周报：宏观氛围转淡，金属价格冲高回落

宏观氛围转淡，金属价格冲高回落 —有色研究周报（20230220-20230224） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师） 从业资格证号：F3056364、F03101559投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周一（2月20日），中汽协发布2023年1月新能源汽车产销情况简析。由于新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，2023年1月，新能源汽车产销同比微降。2023年1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。 北京当地时间周一（2月20日），财联社鹰眼讯，云南省电解铝企业再度接到压减负荷的口头要求，以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，将累计压减负荷比例再度扩大，其中除文山某铝厂暂不要求外，其他铝厂的压减负荷比例扩大至40-42%不等，完成时间为截至2月27日。19日下午，了解几家铝厂已经开始落实停槽。在当前经济增长诉求强的背景下，作为拉动经济增长的电解铝行业再度减产，表明云南省电力供应仍存较大缺口已经定性。 北京当地时间周二（2月21日），据国家统计局数据，2022年有色金属行业工业增加值同比增长5.2%，较工业平均水平高1.6个百分点。十种有色金属产量6774万吨，同比增长4.3%。其中，精炼铜产量1106万吨，同比增长4.5%；原铝产量4021万吨，同比增长4.5%。 北京当地时间周四（2月23日），上海有色讯，伦敦金属交易所（LME）发布公告称，风波不断的伦镍期货合约将从3月20日开始恢复亚盘时段的交易。对于饱受流动性问题困扰的老牌交易所而言，这也是恢复信誉和市场地位的关键一搏。 北京当地时间周四（2月23日），中国光伏行业协会发布2023年1月全国光伏制造行业运行简况。根据中国光伏行业协会对掌握的企业样本数据统计，2023年1月全国太阳能级多晶硅产量环比增长1%，同比增长36.5%;硅片产量环比减少11.9%，同比减少4.1%，其中单晶硅片产量占比约98.3%;电池片产量环比减少5.6%，同比增长24.8%，其中单晶电池片产量占比约94.7%;组件产量环比减少16.8%，同比增长18.3%，其中单晶组件产量占比约99.5%;逆变器产量环比减少45.5%。 欧洲当地时间周五（2月24日），外电消息，伦敦金属交易所(LME)正在考虑是否需要采取行动，以应对美国颁布的铝关税措施。白宫表示，美国将从3 月10日起对俄罗斯生产的铝和铝制品征收200%的进口关税。 北京当地时间周五（2月24日）中国物流与采购联合会分析2022年物流运行情况：展望2023年，随着疫情防控转入新阶段，国民经济有望整体好转，物流发展迎来良好发展机遇。数据显示，2023年1月份中国物流业景气指数中的业务活动预期指数回升0.7个百分点，显示物流市场信心有所提振，企业预期向好，全年物流运行将实现加速恢复的发展态势，社会物流总额有望实现5.5-6.5%左右的增长。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 68880 0.67% -2.02% LME铜 8987.5 1.47% -3.60% SHFE铝 18530 -0.54% -2.52% LME铝 2387.5 -2.17% -9.50% SHFE铅 15170 -1.46% -1.24% LME铅 2065 -0.65% -5.41% SHFE锌 22865 -1.61% -6.19% LME锌 3058 0.51% -10.19% SHFE镍 203100 -7.07% -1.25% LME镍 25793 -7.20% -7.37% SHFE锡 212320 -2.36% -6.68% LME锡 25856 -5.46% -11.15% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 69070 1.13% 3.76% 铜 190 310 210 铝：长江有色 18465 -0.62% 2.61% 铝 -65 -15 100 铅：长江有色 15060 -1.38% -2.84% 铅 -110 15 -55 锌：长江有色 22980 -0.82% -3.73% 锌 115 185 -20 镍：长江有色 212350 -5.42% -1.91% 镍 9250 3285 -1205 不锈钢：太钢 16900 -1.17% 0.00% 不锈钢 410 50 540 锡：长江有色 214600 -2.02% 4.71% 锡 120 6620 -1210 LMESHFE 铜铜 铝 铝 铅 铅 锌 锌 镍 镍不锈钢 锡锡 -10%-5%0%5%10%15%20%25% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 64825 2.73% -22.20% 铜 131286 15.08% 367.44% 铝 591950 21.57% 49.80% 铝 219133 22.48% 379.98% 铅 25000 12.99% 16.14% 铅 72585 67.38% 99.28% 锌 29850 13.71% 49.25% 锌 55650 60.68% 5864.63% 镍 45174 -6.03% -14.18% 镍 1770 78.43% 11.46% 锡 3105 -3.57% 7.25% 锡 101444 11.82% 59.02% 铜 铝 铅 锌 镍 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-07 2022-08 2022-092022-10 2022-112022-12 2023-01 2023-02 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-02-17 131996 153585 59571 74609 59047 2023-02-10 152323 174921 59898 82346 74862 周变化 20327 21336 327 7737 15815 品种细分—铜 市场多方观点： 1、春节后消费向好，中国经济复苏乐观，预期向上，两会即将召开，市场反应积极，刺激消费。 2、铜冶炼厂3月即将进入检修期，产量释放受限。 3、截至2月24日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.45万吨至32.54万吨，较上周五持平，较节前增加12.88万吨，结束从12月末开始的连续8周周度累库， 市场空方观点： 1、美国PCE物价指数超预期，美联储再度释放“鹰”派信号，风险资产价格回落。 2、铜终端消费仍无明显变化，整体表现相对低迷综合分析： 美联储会议纪要和各方面数据公开，美国就业市场依然强劲，服务业重回扩张，同时美国PCE物价指数超预期，缓慢持续加息已成必要趋势，给市场带来一定担忧，风险资产价格回落。基本面端，国内铜冶炼厂3月即将进入检修期，产量释放受限，但加工和下游企业逐步恢复生产，总体而言，市场增加了美联储继续提高利率以控制通胀的立场的预期，铜价预计高位震荡走弱。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 9,500 600,000 70,000 9,000 500,000 65,000 60,000 55,000 50,000 8,500 8,000 7,500 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 06月07月08月09月10月11月12月01月 7,000 0 06月07月08月09月10月11月12月01月02月 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 现货升贴水 1#铜现货价格 上海 广州 天津 2月17日 69020 69000 69120 2月10日 68210 68240 68320 周变化 810 760 800 升贴水 上海有色 华东 华南 2月20日 -95 120 120 2月13日 25 -140 -120 周变化 -120 260 240 2020202120222023 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 1.22 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 2022/11/252022/12/252023/01/25 2022/10/032022/11/032022/12/032023/01/032023/02/03 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 2月10日 7.64 1.12 6.78 35.00 -722.11 2月3日 7.53 1.12 6.75 27.50 -778.48 周变化 0.11 0.00 0.04 7.50 56.37 美元/吨 97 92 87 82 77 72 67 铜精矿现货粗炼费TC 美元/吨 160 140 120 100 80 60 40 洋山铜溢价 6220 570 29/Aug 29/Sep 29/Oct 29/Nov 29/Dec 29/Jan 06月07月08月09月10月11月12月01月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 亿吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 铜废料进口数量当月同比 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-022022-042022-062022-082022-102022-12 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 2月17日 63500 59850 63500 56490 2月10日 63300 59650 63300 56590 周变化 200 200 200 -100 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 吨 2020202120222023 599,400300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 周度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 27895 2675 55972 0 各地铜周度库存变化 月度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 38744 18476 100120 -99 2月3日（吨） 广东 江苏 上海 浙江 42784 34875 144606 4244 广东江苏上海浙江 0100002000030000400005000060000 品种细分—铝 多方观点： 1、年后铝型材开工回升速度较快，铝板带箔呈现较高景气程度，伴随前期价格下跌，下游采买景气程度有所好转。 2、云南地区再传限电预警，或将涉及50-100万吨产能。贵州地区因电力紧张，限电有扩大趋势，贵州电解铝压负荷比例高达31%，贵州当前共