螺纹钢周报：下游需求持续好转，价格冲高后调整

2023年02月27日 下游需求持续好转， 价价冲高后调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周螺纹期货指数合约整体上继续冲高，涨59收4211。在钢材期现货价格不断共振上涨后，市场心态结束强预期与弱现实中的摇摆，价格上涨带来多头情绪的释放，但上半周价格上涨过快也透支了行情，下半周价格上涨有些乏力，出现回落。现货市场，上海螺纹4240，周环比涨60。 宏观方面，目前全国工程项目开复工率86%。房地产项目资金改善和房贷利率下行，推动房地产市场的平稳改善。 供应方面，节后随着钢材利润持续改善，钢厂高炉开工率持续缓慢增加，供应量也逐步回升。 需求方面，本周五大品种周消费量增幅9.1%。建材复工 加速，需求逐步走好，板材需求无较大起色。 库存方面，本周五大钢材品种总库存2356万吨，周降幅1.3%。全国钢材总库存首迎拐点，全国钢材总库存会开启去库存模式。 总体上，在节后冬储资源部分套现离场时，现货价格跌至冬储成本线。目前下游需求恢复，现货成交量放大，钢材市场供需两旺，量价齐升。中央和各地政策继续落地，因此依旧继续看涨钢价，但涨势会放缓，以震荡上涨为主。 操作建议：充分回调后逢低做多 风险因素：钢厂高炉开工，房地产复苏情况 一、行情分析 上周螺纹期货指数合约整体上继续冲高，涨59收4211。春节假期结束后第四周，钢材期现货价格上半周继续上涨，下半周小幅回落。总体上，在钢材期现货价格不断共振上涨后，市场心态结束强预期与弱现实中的摇摆，价格上涨带来多头情绪的释放，但上半周价格上涨过快也透支了行情，下半周价格上涨有些乏力，出现一定回落。目前终端需求加速恢复，现货成交量维持高位并持续放大，市场信心明显好转。现货市场，上海螺纹4240，周环比涨60。 宏观方面，随着经济运行回归正常，中央和地方各种刺激政策持续发力。据统计，目前全国12220个工程项目开复工率为86%，劳务到位率84%。从开复工及劳务到岗数据看，华东华北地区数据较上周出现大幅改善，项目进度恢复正常，劳务到岗率明显回升。房地产项目资金改善和房贷利率下行，推动房地产市场的平稳改善。同时证监会启动不动产私募投资基金试点工作，房地产市场再迎利好，资金环境持续改善，有力支持房地产市场进一步改善。 供应方面，节后随着钢材利润持续改善，钢厂高炉开工率持续缓慢增加，供应量也逐步回升。本周五大钢材品种供应932万吨，增量16万吨，增幅2%。五大钢材品种连续五周增 产，增速有放缓趋势。本周唐山样本钢厂平均铁水不含税成本为3070元/吨，钢坯含税成本 3953元/吨，周环比升58元/吨，钢厂平均亏损23元/吨，周环比减少72元/吨。 需求方面，本周五大品种周消费量增幅9.1%；其中建材消费环比增24%，板材消费环比微降0.1%。建材复工加速，需求逐步走好，板材需求无较大起色。 库存方面，本周五大钢材品种总库存2356万吨，周环比31万吨，降幅1.3%。五大钢材本周厂库和社库双双去化，全国钢材总库存首迎拐点，其中钢厂库存降幅4%，社会库存环比降幅0.1%，市场需求已逐步加速，需求逐渐大于供应，投机和刚需有明显恢复。整体库存累库拐点即将带来，接下来材会开启去库存模式。 二、行情展望 总体上，在节后冬储资源部分套现离场时，市场出现明显回落调整，现货价格也跌至冬储成本线。在资源套现结束后，一直以来钢材现货市场挺价情绪明显增强，而随着下游需求恢复，现货成交量放大，钢材市场出现供需两旺，量价齐升势头。随着后期下游需求继续增大，带动市场情绪不断增强，相信随着中央和各地政策继续落地，钢材现货成交量会进一步增大，因此目前依旧继续看涨钢材期现货价格，但涨势上整体会放缓，以震荡上涨为主。 三、行业要闻 1.2月24日，央行公布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》（下称“报告”）。报告称，展望未来，短期看通胀压力总体可控，当前中国经济还处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾，产业链、供应链运转通畅，PPI涨幅预计将总体维持低位。中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件，中国经济供需大体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳。此外，主要发达经济体通胀较为顽固，大宗商品价格仍存上涨压力，海外高通胀也可能通过生产、流通等环节向国内传导。要加强监测研判，持续关注通胀反弹压力。 2.2月24日，央行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公开征求意见，支持发放住房租赁经营性贷款。住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过20年，贷款额度原则上不超过物业评估价值的80%，可用于置换物业前期开发建设贷款。住房租赁企业依法合规改造工业厂房、商业办公用房、城中村等形成的非自有产权租赁住房，经营性贷款的期限最长不超过5年，贷款额度原则上不超过贷款期限内应收租金总额的70%。 四、相关图表 图表1螺纹钢期货现货走势图表2热卷期货现货走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7钢厂吨钢利润图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日）图表10铁矿石现货与高低品价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国钢铁日产量图表12全国钢材产量（旬） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存图表14螺纹和热卷社库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢厂钢材厂库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂钢筋仓库库存图表18钢厂热卷仓库库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值图表26全国电炉运行情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表29日均疏港量:铁矿石:总计图表30钢厂铁矿石:平均可用天数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表31全国钢厂废钢日耗量图表32全国钢厂废钢库存 图表33钢厂到货量:废钢图表34全国钢厂到货量:废钢 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表35钢材:表观消费量图表36钢材:进出口数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表37钢材净出口图表38土地购置面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表39房屋新开工面积图表4030大中城市:商品房成交面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4130大中城市:商品房成交套数图表42空调产量:累计同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表43汽车产量:累计同比图表44家电产量:累计同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。