PVC周报：受库存绝对值偏高影响 PVC期货上行承压

pvc周报|2023-02-27 联系人：朱宗坤 18742082576 zhuzk@hrrdqh.com从业资格号：F3067145 受库存绝对值偏高影响 PVC期货上行承压 2月27日化工品聚氯乙烯（PVC2305） 【简述】 近期煤炭板块带动黑色及煤化工商品大幅走强，加之房地产市场利好政策提振，强预期引导下PVC期现货阶段走强。PVC基本面供应端变动不大，新增产能逐步提升负荷，需求端新接订单表现改善一般，对于高价货源抵触情绪尤在，制品订单仍需等待房地产2季度表现，当前行业整体库存绝对值偏高，供应端压力仍较大。近期伴随期现货价格走高下游前期适量补货后追涨积极性欠佳，出口方面新签出口订单环比走弱，现货存在跟涨乏力的情况。当前现实偏弱而预期相对偏强，市场缺乏明确方向，技术面建议参与者关注6350、6150附近支撑及6530一线压力。 供给方面： 原料电石方面：上周兰炭价格相对稳定，受制于煤炭价格大幅反弹影响部分企业兰炭报价有所上调50元/吨，乌海、宁夏地区电石主流出厂价部分上调50元在3350元/吨。当前电石企业开工负荷略有下调，但PVC企业电石待卸车增多货源消化仍需时间，终端部分地区电石采购价仍存补跌现象。PVC上游企业开工负荷变动不大，行业开工负荷维持相对偏高水平，新增产能华谊40万吨进入量产阶段，供应端整体压力仍较大。截止2月23日周度数据显示PVC整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.22%，环比下降0.05个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.26%，环比下降1.82个百分点。进出口方面CFR中国在905美元/吨，东南亚在910美元/吨，CFR印度跌20在930美元/吨，中国市场3月出口报价较台塑存在交价格优势，但近期印度方面进口PVC大量到港，采购意愿有所走弱，加之国内价格上涨出口走弱。 社会库存方面： PVC上游开工维持偏高水平，下游需求一般，刚需采购为主，样本仓库库存整体增加。截至2月24日华东样本库存35.26万吨，较上一期增加2.14%，同比增17.73%，华南样本库存9.19万吨，较上一期减少0.76%，同比增46.34%。华东及华南样本仓库总库存44.45万吨，较上一期增加1.53%,同比增22.69%。（卓创数据） 需求方面： 截止2月24日国内PVC下游行业开工率55.56%，环比提升2.22%。地产方面复苏相对缓慢仍需等待2季度表现，当前下游新接订单改善一般，开工提升相对缓慢，对于高价货源接受程度不高，伴随期现货价格走高交投积极性放缓。 周内市场解读： 煤炭板块大幅上涨带动黑色系及相关煤化工板块延续偏强运行，PVC期货受强预期及煤炭板块刺激下大幅上涨，但现货市场下游制品企业新接订单改善一般，前期适量低价补货后在期现货大幅上涨阶段询盘采购积极性明显放缓，现货跟涨乏力。短期内市场在强预期和弱现实驱动下市场缺乏明确的方向，受板块共振影响较为明显。宏观层面自美国非农及CPI通胀超预期的结构下市场预期美联储或持续维持高利率水平，美元指数走势强劲，国内宽松的货币政策持续负，人民币汇率持续贬值目前临近7的水平，建议参与者加强对宏观层面的解读。 热点关注： 证监会启动不动产私募投资基金试点工作，基金投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。证监会将指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。 2月24日电，中国央行表示，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。 综上所述： 近期煤炭板块带动黑色及煤化工商品大幅走强，加之房地产市场利好政策提振，强预期引导下PVC期现货阶段走强。PVC基本面供应端变动不大，新增产能逐步提升负荷，需求端新接订单表现改善一般，对于高价货源抵触情绪尤在，制品订单仍需等待房地产2季度表现，当前行业整体库存绝对值偏高，供应端压力仍较大。近期伴随期现货价格走高下游前期适量补货后追涨积极性欠佳，出口方面新签出口订单环比走弱，现货存在跟涨乏力的情况。当前现实偏弱而预期相对偏强，市场缺乏明确方向，技术面建议参与者关注6350、6150附近支撑及6530一线压力。 技术上看，国际原油期货周线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货震荡整理为主，短期内建议参与者关注82附近压力及70附近支撑。文华商品指数周线级别布林带指标上中下轨线趋于横向运行，指数震荡整理为主，短期内指数受中轨191附近支撑有所企稳，建议关注197.3附近压力及192、186.5附近支撑。 技术上看，PVC2305合约周线级别布林带（13,13,2）指标开口缩小，期货下跌受布林带指标中轨附近支撑有所企稳，短期内延续震荡整理，关注中轨6350附近支撑。日线级别布林带指标开口缩小，期货震荡整理为主，期货受6530附近压力承压回落，技术面关注6350、6150一线支撑。 华北电石法生产PVC利润(元吨) 202120222023 -360 -2,500 -3,000 01-0302-1003-2405-1206-2408-0609-2011-0912-22 500 400 2021-04-082021-09-062022-02-102022-07-122022-12-2 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 国际市场PVC现货报价 PVCCFR东南亚低端价(美元吨)【PVC供应_价格】PVCCFR远东低端价(美元吨)【PVC供应_价格】PVCFAS休斯顿低端价(美元吨)【PVC供应_价格】PVCFD西北欧低端价(美元吨)【PVC供应_价格】 PVC粉进出口量（万吨） PVC粉进口量(万吨)【PVC进出口_进出口】PVC粉出口量(万吨)【PVC进出口_进出口】 30 27 24 21 18 15 12 9 6 3 0 PVC综合开工率(%) 20192020202120222023 86 84 82 80 78 76 74 72 70 68 66 64 79.66 01-0302-0703-1804-2906-1007-2209-0210-2012-01 PVC总库存(万吨) 20192020202120222023 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01-0402-1703-2505-0206-1007-1508-2310-1412-02 44.44 内蒙古不含税兰炭平均价(元吨) 202120222023 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 1150 01-0302-1003-2405-1006-2208-0409-1711-0412-17 电石区域价格走势图 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 华北地区电石低端价(元吨)【PVC上游电石_价格】 西北地区电石低端价(元吨)【PVC上游电石_价格】华东地区电石高端价(元吨)【PVC上游电石_价格】 2021-04-082021-09-132022-03-012022-08-082023-01-1 山东地区烧碱现货价 山东烧碱低端价(32%离子膜)(元吨)【PVC上游原料_价格】山东烧碱中间价(32%离子膜)(元吨)【PVC上游原料_价格】 山东烧碱现货基准价(32%离子膜)(元吨)【PVC上游原料_价格】1,8001,7001,600 2,5002,0001,500 1,5001,400 1,000 1,300 500 1,200 0 1,1001,000 -500 900 -1,000 800700 -1,500 600 -2,000 PVC国内预售量(万吨) 202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 60.9 华东PVC出口利润(美元吨) 202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 68.094 华东地区PVC市场现货价 华东地区PVC市场低端价(电石法)(元吨)【PVC期货市场_现货基准价】 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 2014-04-012016-05-222018-07-152020-09-072022-10- PVC基差 PVC主力合约基差(元吨)【PVC期货市场_基差】 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020-02-172020-11-102021-08-032022-05-052023-01 电石周度产量（万吨） 电石产量(万吨)【PVC上游电石_供需】 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 2021-04-09 2021-09-17 2022-02-25 2022-08-05 2023-01-13 电石利润(元吨) 202120222023 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -585 01-0302-0903-2205-0906-2008-0109-1311-0112-13 电石法生产PVC利润综合（氯碱综合利润） 电石法生产PVC利润综合(元吨)【PVC供应_利润】 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2021-04-08 2021-09-06 2022-02-15 2022-07-22 2023-01- 乙烯报价情况 乙烯CFR东北亚中间价(美元吨)【PVC上游原料_价格】 东北亚乙烯折算人民币价格(元吨)【PVC上游原料_价格】 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 2021-01-01 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 2021-07-30 2022-02-28 2022-10-04 PVC工厂库存-预售(万吨) 20192020202120222023 5040302010-0.099 0-10-20-30-40-50-60 01-0102-0503-1504-2906-1107-2409-0610-2112-03 PVC国内成交量(万吨) 20192020202120222023 8765431.97210 01-0102-0703-1504-2606-0707-1908-3010-1411-25 华东进口VCM生产PVC利润(元吨) 2017201820192020202120222023 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 01-02 -420.047 02-1403-2905-1206-2408-0609-1811-0712-20 国内PVC管材开工率(%) 201820192020202120