建材&新材料行业周报：复工率同比提升，基建项目率先回暖

投资要点 要闻点评：截止至2月21日，百年建筑调研显示，重大工程项目的资金回笼速度较去年加速，进一步刺激基建开工率提高，施工进度进一步加快。市政整体资金到位较去年有改善，尤其一线和强二线城市的市政资金更加有保障，其中民生工程的市政项目资金拉动效果更好。目前全国12220个工程项目中，工程项目复工率为86.1%，环比+9.6pp，同比+5.7pp，华东、华中、西南、华北四地均实现同环比改善。其中，市政、基建复工率领跑，市政为88.2%，环比+4.1pp；基建为87.3%，环比+4.1pp；房建为84.1%，环比+3.1pp。劳务到位率为83.9%，环比+15.7pp，同比+2.8pp。近两周复工数据提升，尤其是基建复苏明显，显示23年基建端建材需求有望超预期。 核心观点：新材料板块：推荐1）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头及锂电池材料放量概念斯迪克。建材板块：在政策持续发力背景下，基建和地产复苏行在路上，我们持续看好竣工端消费建材及玻璃板块的业绩复苏，相关标的：竣工端标的：蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。此外,基建落地有望超预期，建议积极关注减水剂龙头：苏博特。 装修建材：近期二手房市场率先回暖，叠加节后疫情尚未出现高峰的影响下，零售业绩兑现的预期加强，有助于推动拿地与开工端指标边际改善。2022年中小企业受下游需求景气度下降、疫情反复、原材料价格上行的多重不利影响，出清速度加快，行业集中度持续提升，细分行业龙头有望在2023年继续保持市场份额的扩张。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：本周全国水泥价格继续上涨，主要是南方各省价格陆续上涨，北方表现相对沉寂。供给方面：错峰生产比例略微减少，但总体供应能力增长不多，熟料库存有一定下降。需求方面，需求增长南北差异较大，南方地区逐步接近正常状态，北方则普遍低于正常5成。截止到2月24日，最新全国水泥价格达到每吨380.8元（YoY-19.2%），较上周上升0.6%，最新全国水泥开工率为44.1%（YoY+29.5pp），较上周上升11.6pp。库容方面：最新水泥库容比为67.3%（YoY+8.7pp），较上周下降1.6pp；熟料库容比为63.9%（YoY+11.4pp），较上周下降1.9pp。成本方面，能源成本止跌回升，增长幅度有限。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。截止到2月24日，全国浮法玻璃价格为82.5元/平方米（YoY-25.3%），较上周下降0.6%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周增加24万重量箱，达到7047万重量箱（YoY+70.9%），较上周上升0.3%。国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。供应端，目前在产产能偏高，部分新产线有点火计划，供应量较充足。需求端来看，市场陆续启动，需求呈现稳中缓慢向好趋势。成本端来看，纯碱价格处于高位，玻璃主流报价暂稳，成交存商谈空间。截止到2月24日，全国光伏玻璃价格为25.5元/平方米（YoY+5.8%），较上周持平；库存方面：最新光伏玻璃库存较上周增加18.2万重量箱 ， 达到62.4万重量箱（YoY+45.5%），较上周上升40.2%。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、 信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般。下游整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，现阶段厂库削减难度仍存。截止到2月24日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5057元（YoY-29.5%），较上周下降0.1%。 电子纱市场价格调后暂稳，前期各池窑厂价格松动后，近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，下游PCB市场整体开工率持续偏低，中下游备货意向偏淡，基于前期价格下调幅度较大。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）下跌1.14%；建筑材料板块在涨跌幅排名第25位。分子块看，装修建材上涨1.40%，水泥板块上涨2.58%，玻璃纤维上涨2.19%。 个股方面，周涨幅居前的是金刚光伏（+49.80%）、北玻股份（+35.44%）、友邦吊顶（+32.78%）； 周跌幅居前的是再升科技（-45.02%）、上峰水泥（-40.00%）、韩建河山（-38.76%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（深）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是祁连山(+0.43%)，科顺股份(+0.38%)，上峰水泥(+0.34%);减持前三的是公元股份(-1.38%)， 东方雨虹(-0.28%),正威新材(-0.20%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(12.67%)，北新建材(11.90%),三棵树（11.03%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：近一周全国水泥价格小幅下跌，总体延续1月价格的下跌影响，局部开始涨价，但总体不多见。一、供给方面：错峰生产普遍仍未结束，但库存并未有明显减少，实际熟料和水泥供应都保持充裕。二、需求方面，需求总体趋于增长，但主要在南方地区，且雨雪天气也有不利影响，故市场需求仍处于低位。三、成本方面，能源价格微降，目前影响不大。预计下周，水泥需求会加速恢复，水泥企业会尝试上调价格，但充分落实到位的可能性较小，总体涨幅可能不明显。 全国总体情况： 全国水泥价格维持了连续下降的态势。截止到2月26日，全国水泥价格达到每吨378.4元，较上周上涨0.6%；库容方面：最新水泥库容比为67.3%；熟料库容比为63.9%；供给方面，全国水泥开工率为44.1%，较上周上升11.6%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格较上周有小幅度下降，截止到2月26日，华东区域水泥均价为每吨392.2元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为62.5%，熟料库容比62.3%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周上升，为63.9%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均（周度）粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格与上周持平，截止到2月26日，华南区域水泥均价为每吨434.3元；供给方面，华南平均粉磨开工率从1月底开始呈现上升趋势，本周为72.9%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较与上周持平，但目前总体呈现波动态势，截止到2月26日，华中区域水泥均价为每吨350.7元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有上升，为60.0%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势与上周持平，截止到2月26日，西南区域水泥均价为378.8元；库存方面，西南区域最新水泥库容比为62.4%，熟料库存比略微下降，最新熟料库存比为58.9%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为60.6%，较上周大幅上升。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到2月26日，西北区域水泥价格为360.0元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为69.0%，最新熟料库存比67.4%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周略有上升，西北区域最新的粉磨开工率为27.5%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到2月26日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比较上周持平，为80.0%，熟料库容比较上周略微下降，为72.7%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率复苏，为20.8%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场成交转弱明显，浮法厂产销率较低。周内下游加工厂陆续开工生产，但产销率偏低，新订单尚未释放，在手订单相对有限。叠加主产区沙河市场价走弱，市场观望较浓，多数区域浮法厂产销平平。后期市场看，需求预期将呈现缓慢恢复过程，短期浮法厂库存仍存进一步增加压力，部分成交价格或存一定灵活性。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微上涨，截止到2月26日，最新价格为82.5元/平方米。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/平方米） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周增加24万重量箱，增加至7047万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，2023年1月较2022年12月略有下降；从浮法玻璃月度产量数据来看，1月较12月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2023年以来总体呈现上升趋势，1月较上个月略有上升，1月最新价格为每立方米3.48元。3#石油焦均价本周较上周略有下降，最新数据为每吨4362.86元。纯碱期货价格本周总体呈现波动下降趋势，最新纯碱期货价格为每吨2918.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。节后部分终端地面电站项目启动，需求缓慢向好，但硅料价格反弹，组件厂家利润空间压缩，生产积极性受挫，玻璃按需采购为主。目前多数玻璃厂家订单跟进量有限，库存有不同程度增加。供应端来看，1月份仍有新线点火，后期陆续达产，供应量持续增加，且目前在产产能偏高，供应端压力较为明显。成本方面来看，近期纯碱供应持续偏紧，价格呈现连续上扬走势，玻璃厂家成本压力增加，部分处于亏损阶段。价格方面来看，虽目前多数玻璃厂家报价稳定，但成交有不同程度议价空间，实际成交价格下滑。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到2月24日，最新价格为25.5元。 图37：全国3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2023年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到1月31日，光伏玻璃产能日容量为232.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，1月较12月大幅上升。截止到1月31日，光伏玻璃库存为62.4万吨每月。