有色金属产业链日报：铜价重心或震荡下移，现货成交逢低采购

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年2月28日铜价重心或震荡下移，现货成交逢低采购 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：铜价重心或震荡下移，现货成交逢低采购 1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅预计不及产能。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；稳地产政策频出，一线楼市有所回暖；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期较强，现实层面消费不及预期。库存，2月27日沪铜期货库存140242吨，较前一交易日增399吨；LME铜库存64275吨，较前一交易日增500吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高；据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，铜价重心预计震荡下移，现货成交逢低采购。 2.操作建议：单边沽空 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：2月27日LME铜收盘8834美元/吨，较前一交易日涨1.6%。 现货市场：2月27日上海升水铜升贴水-140元/吨，跌50元/吨；平水铜升贴水-165元/吨，跌50元/吨；湿法铜升贴水-200元/吨，跌50元/吨。 沪铝：短期利空出尽，铝价共振反弹 1.核心逻辑：宏观，美国核心PCE出台后短期内利空出尽，铝价等有色金属在共振下向上反弹。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，2月27日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至126.8万吨，库存仍在上行；SHFE铝仓单去库823 吨至203488吨；LME库存去库4225吨至559375吨。美元指数回落，沪铝价格继续反弹至 18500附近震荡。 2.操作建议：日内压力位：18600、18750，日内支撑位：18500、18300，区间择机做 多 3.风险因素：美联储再度大幅加息 4.背景分析： 外盘市场：2月27日LME铝开盘2344美元，收盘2376.5美元，较上个交易日收盘价2342美元上涨34.5美元，涨幅1.47%。 现货市场：2月27日上海现货报价18330元/吨，对合约AL2303贴水90元，较上个交易日上涨20元；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为50/吨；沪粤（上 海-佛山）价差为-30元/吨。 锌：沪锌大幅下挫，关注去库持续性 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜弱势震荡，收涨0.24%。2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计19.6万吨，环比2022年12月下降9.61万吨，同比2022年同期下降6.93万吨。当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。截至2月27日，SMM七地锌锭库存总量为18.34万吨，较上周一（2月20日）增加0.19万吨，较上周五（2月24日）增加0.21万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。基本面上随着近期锌价波动，整体现货成交较差，下游观望为主，预计锌价弱势运行。 2.操作建议：空单止盈 3.风险因素：累库幅度，供应增加 4.背景分析： 外盘市场：LME锌隔夜收2988.5，24.5，0.83% 现货市场：0#锌主流成交价集中在23000~23050元/吨，双燕成交于23030~23120元/吨，1#锌主流成交于22930~22980元/吨。贸易商主流成交于下月均价-5~0元/吨附近，跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水0~10元/吨附近 锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压 1.核心逻辑：沪锡主力隔夜弱势震荡，收涨0.3%，未能延续前三日的涨幅。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，预计2月精锡需求将出呈现回暖态势。下游企业原料库存处于较高水平，进口锡仍在到港，但贴水优势不大，现货市场需求整体较弱，升贴水较为平稳。市场情绪与宏观预期向好已基本消化，锡价上涨驱动力减弱，短期累库亦对盘面有压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME锡隔夜收25478，-179，-0.67% 现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水500~贴水300元/吨；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水600~800元/吨，市场报价货源稳定。 沪镍：电积镍生产改善供给预期，镍价中长期下行趋势较为确定 1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。消息面，2月27日印尼苏拉威西岛发生5.4级地震，不过据了解，企业受影响有限，生产基本正常。基本面，供给端，镍盐转产电积镍，产能渐增，中长期供给改善较为确定。据调研了解，虽然军工合金、电镀等仍使用电解镍，但目前低端不锈钢、低端合金领域接受 电积镍对电解镍的替换。市场消息有企业申请LME交割电积镍，如落实，将改善交割品不足的窘境。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；现货升水继续走弱。库存，2月27日沪镍期货库存1085吨，较前一交易日减18吨；LME镍库存44442吨，较前一交易日减138吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，电积镍生产改善供给预期，镍价中长期下行趋势较为确定。 2.操作建议：单边沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：2月27日LME镍收盘25400美元/吨，较前一交易日涨4.4%。 现货市场：2月27日俄镍升水3700元/吨，跌100元/吨；金川升水6000元/吨，持平；BHP镍豆升水2000元/吨，跌300元/吨。 不锈钢：消费低迷、成本支撑松动，不锈钢盘面继续承压 1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。基本面，供给，钢厂继续控制分货量，厂库库存压力偏高、钢厂冷轧产量有所减少；需求，市场报价随盘面下移，现货成交仍低迷。成本端，镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存偏高，不锈钢消费弱、钢厂采购意愿低，近日镍铁价格回落；铬矿价格有所下滑，高铬成本有所松动；钢厂成本下移，支撑减弱。2月27日上期所不锈钢期货库存102688吨，较前一交易日减165吨，期货库存仍偏高。综上，消费低迷、成本支撑松动，不锈钢盘面继续承压，不过国内复苏预期仍在，远期钢价仍可期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：2月27日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，跌100元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn