汽车和汽车零部件行业周报：2月新能源渗透率有望接近30%，吉利银河发布优化产品矩阵

2023年2月27日 行业研究 2月新能源渗透率有望接近30%，吉利银河发布优化产品矩阵 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230220-20230224） 要点 本周汽车板块跑赢大盘0.8个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （+1.5%）跑赢沪深300（+0.7%），31个中信一级行业中排名第17位。 预计2月新能源乘用车40万辆：1）乘联会：2/13-2/19国内乘用车日均零 售销量同比-14%/环比+11%至3.8万辆，日均批发销量同比-19%/环比 +46%至4.6万辆。2）交强险：2/13-2/19上险总量30.8万辆，日均相比1 月第3周-5.7%/相比2月第2周+8.7%至4.4万辆。3）2月乘联会零售端销 量预测：乘用车销量同比+7.2%/环比+4.3%至135万辆，新能源乘用车销量 同比+46.6%/环比+20.3%至40万辆（新能源渗透率29.6%）。预计2月零 售数据同比个位数增长，或存在去年低基数影响、节后效应减弱、以及主机厂以价换量效应逐步显现等因素影响。汽车具备耐用消费品属性，需求修复周期相较于基础消费品长，应聚焦消费复苏/政策扶植下3-4月终端销量。 吉利银河发布A级SUV银河L7：2/23吉利银河发布新车型L7，定位：20万元A级SUV，轴距2785mm；性能：百公里加速6.9s，百公里馈电油耗5.23L，综合续航里程1370km；座舱：搭配8155芯片+银河OS实现快速人机交互、以及落瀑式安全气囊。L7将首次搭载，智能电混系统：新一代三挡变频电驱综合功率287kw，热效率44.26%；神盾电池：可降低电池辐 射。我们认为，1）吉利将通过几何（15w）+银河（15-30w）+极氪（30w元以上）优化公司新能源产品矩阵；2）银河系列23-24年共规划7款车型以加快新能源转型节奏（3款E系列纯电+4款L系列插混）。预计独立渠道搭建、组织架构重构仍为传统品牌提高新能源市场认知度的关键，进而带动公司新能源销量持续向好。 市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持2023年国内新能源乘用车（零售+出 口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于车企定价策略。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或将部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（元）PE（X） 证券代码公司名称（市场货币）21A22E23E21A22E23E投资评级 002594.SZ 比亚迪（A） 267.58 1.06 5.74 10.33 252 47 26 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 223.00 1.06 5.74 10.33 183 34 19 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.03 1.21 1.92 2.11 31 19 18 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 35.70 1.21 1.92 2.11 26 16 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-2-24；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 5% -6% -17% -28% 02/2205/2208/2211/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启——汽车和汽车零部件行业周报 （20230213-20230217）（2023-02-19） 秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争——汽车和汽车零部件行业周报 （20230206-20230210）（2023-02-12） 1月销量整体承压，降价预期持续升温—— 汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告（2023-02-09） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、2023年主机厂定价&权益策略17 7、汽车消费补贴20 8、新车上市21 9、风险分析22 图目录 图1：2月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：2月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/2/24中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/2/24中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/2/24中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/2/24中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/2/24中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/2/24轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/2/24底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/2/24智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/2/24传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/2/24热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/2/24传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/2/24三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/2/24汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周持平15 图30：沪铝指数本周上涨0.59%15 图31：沪胶指数本周上涨0.86%15 图32：中国塑料城价格指数上涨0.01%15 图33：纽约原油价格本周下降1.25美元/桶，布伦特原油价格本周下降0.23美元/桶（单位：美元/桶）15 图34：NYMEX天然气本周上涨0.43美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）15 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）16 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）16 表目录 表1：2023/1/30-2023/2/19主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表2：2023年车企定价策略&权益调整17 表3：特斯拉2023年定价策略调整17 表4：汽车地方消费补贴20 表5：2023/02/17-2023/02/23新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，2/13-2/19国内乘用车日均零售销量同比-14%/环比+11%至 3.8万辆，日均批发销量同比-19%/环比+46%至4.6万辆。 图1：2月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：2月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据，2/13-2/19上险总量30.8万辆，日均相比1月第3周-5.7%/ 相比2月第2周+8.7%至4.4万辆。2月累计上险总量78.3万辆，其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（21.2%）>广汽集团（11.4%）>比亚迪汽车 （11.0%）>吉利汽车（5.0%）>长安汽车（4.8%）。 表1：2023/1/30-2023/2/19主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 1/30-2/5 2/6-2/12 2/13-2/19 2月累计 2月累计市占率 上汽集团 44,836 43,326 90,907 166,259 21.2% 广汽集团 20,709 24,427 49,698 88,917 11.4% 比亚迪汽车 24,282 31,422 37,040 85,806 11.0% 吉利汽车 15,549 15,881 12,072 39,059 5.0% 长安汽车 18,450 17,165 7,487 37,831 4.8% 长城汽车 10,418 10,208 10,692 28,341 3.6% 理想汽车 2,240 4,062 12,660 18,322 2.3% 特斯拉中国 8,643 6,963 2,863 16,000 2.0% 极氪汽车 554 547 11,454 12,397 1.6% 小鹏汽车 975 1,396 8,582 10,674 1.4% 江淮汽车 2,175 3,312 5,088 9,954 1.3% 岚图汽车 131 138 3,808 4,040 0.5% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：2023/2月累计按照日均销量剔除2023/1/30-1/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+1.5%）跑赢沪深300（+0.7%），在31个中信一级行业中排名第17位。二级行业细分板块中，商用车+3.9%、汽车零部件 +1.6%、汽车销售及服务+1.6%、摩托车及其他+1.0%、乘用车+0.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为威孚高科（+23.2%）、菱电电控（+18.6%）、神通科技（+18.5%）、万安科技（+18.4%）、越博动力（+16.2%）。本周汽车板块跌幅前五分别为奥联电子（-37.8%）、艾可蓝（-8.9%）、吉利汽车 （-6.6%）、ST八菱（-5.4%）、无锡振华（-5.3%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+3.38%）、广汽集团（+1.32%）、上汽集团（+1.77%）、长安汽车（+1.58%）、吉利汽车（-6.57%）、长城汽车（+5.34%）、比亚迪 （-1.50%）、江淮汽车（+2.89%）。 汽车零部件：新泉股份（-0.37%）、福耀玻璃（-1.36%）、伯特利（-0.59%）、拓普集团（-3.55%）、华域汽车（+5.08%）、华阳集团 （+6.51%）、银轮股份（-2.73%）、德赛西威（-0.30%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-3.25%）、特斯拉（-5.49%）、理想汽车（-2.00%）、小鹏汽车（-6.46%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五