国内宏观周报：开工率延续回升，螺纹钢去库存

国内宏观周报 开工率延续回升，螺纹钢去库存 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 实体经济：本周工业开工率延续回升，螺纹钢去库存；商品房销售面积持续回温，地铁客运量达近年同期高位；黑色商品期货价格普遍上涨。1）本周工业开工率持续回升。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率、焦化 企业开工率分别环比上升1.4个百分点、上升0.3个百分点。基建相关的 石油沥青装置开工率本周环比上升0.3个百分点，上周水泥磨机运转率环 比上升9.6个百分点。汽车相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率，本 周环比分别上升1.9个百分点、1.3个百分点，已连续5周提高。2）螺纹钢去库存。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库较上周环比下降0.9%，是 2023年以来的首次；本周电解铝库存环比上升2.0%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周上升0.8%；本周焦煤库存可用11.2天，环比延长 0.1天。3）商品房销售面积环比继续回升。本周30城商品房日均销售面 积环比上升16.3%。上周百城土地供应面积环比增加22.8%，百城土地成交面积环比增加2.8%，百城成交土地溢价率小幅下降至4.1%。本周9大城市日均地铁客运量4206万，环比上升3.2%，处于近年同期的高位；一线城市除上海外，交通拥堵程度均有所减缓。电影日均票房继续季节性下行；2月第三周乘用车厂家日均销量进一步回落。本周中国出口集装箱运 价指数环比下降1.5%，其中通往东南亚的航线运价环比上涨0.8%，通往美西和欧洲航线的运价环比跌幅分别为1.8%、1.2%。4）黑色商品期货价格上涨。期货方面，焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别环比上涨8.0%、 上涨4.3%、上涨1.4%、上涨2.2%；现货方面，焦煤、螺纹钢、铁矿石 分别上涨0.1%、上涨1.1%、上涨3.0%，焦炭价格持平；动力煤2月中旬现货价格下跌11.0%。农产品价格方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨0.7%。主要农产品中，蔬菜批发价环比下跌0.5%；水果批发价环比上涨0.1%；鸡蛋批发价环比下跌0.8%。猪肉批发价格环比下跌0.9%。 资本市场：本周货币市场资金面延续紧平衡，国债期限利差收窄，A股主要股票指数上涨，美元指数上行、人民币贬值。货币市场方面，R007和DR007周五分别收于2.56%和2.26%，较上周五分别下行16.2bp和上行 0.9bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率上行9.8bp，10年期国债收益率上行2.1bp，10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄7.7bp。股票市场方面，本周A股主要股指除创业板指外全线上涨，周期风格涨幅更大。外汇市场方面，1月美国PCE同比再超预期，加息预期再升温，周五美元指 数收于105.26，较上周五升值1.3%。本周在岸人民币对美元贬值1.69%、离岸人民币贬值1.52%。 风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1本周市场关注度高的宏观要闻 事件内容简评 中基协发布《不动 1产私募投资基金试点备案指引（试行）》 2023年2月20日，中国证券投资基金业网站发布《不动产私募投资基金试点备案指引（试行）》。文件将“不动产私募投资基金”作为新的基金类别单列，并在投资范围、管理人资质、投资者要求、杠杆率等方面做了明确要求。 1、中基协此次发文，是前期政策的落实，基 本符合预期。2022年11月28日证监会在房企股权融资方面优化调整，“积极发挥私募股权投资基金作用”是5项措施之一。 2、不动产私募投资基金迎来规范化发展。2022 年末中国存续私募股权房地产基金838只，存 续规模4043亿元。中基协此次发布的文件，将推动不动产私募投资基金规范化发展，有望提高对投资者的吸引力。 3、预计将有更多稳地产政策出台。2022年 11月房地产融资“三箭齐发”，不动产私募投资基金是政策具体部署之一。2023年房地产调控的核心是保交楼，预计政策将围绕房企融资进一步发力。 资料来源：wind、平安证券研究所 二、实体经济：开工率延续走强，螺纹钢去库存 本周国内高频数据一览： 图表2本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1工业生产：复工趋势延续 【平安观点】本周多数工业开工率持续回升，汽车产业链复工进展较快。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率、焦化企业开工率环比分别提高1.4个百分点、提高0.3个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率本周环比上升0.3个百分点，上周水泥磨机运转率环比上升9.6个百分点。汽车相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率，本周环比分别上升1.9个百分点、 1.3个百分点，已连续5周提高，均达年初以来最高水平，汽车产业链复工相对较快。本周工业企业延续复工复产，预计后续内需尤其是固定资产投资还将继续回暖，工业产、需双升趋势大概率将延续。 图表3本周全国高炉开工率81.0%，环比上升1.4个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %全国高炉开工率 100 90 80 70 60 50 010203040506070809101112 图表4本周焦化企业开工率75.2%，环比上升0.3个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %焦化企业开工率 88 83 78 73 68 63 58 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表5本周石油沥青装置开工率30.0%，环比上升0.3个百分点 %石油沥青装置开工率 2019 2022 2020 2023 2021 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图表6上周磨机运转率24.1%，环比上升9.6个百分点 %水泥磨机运转率：全国 201920202021 80 60 40 20 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表7本周汽车轮胎半钢胎开工率73.7%，环比上升1.9 个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %汽车轮胎半钢胎开工率 80 60 40 20 图表8本周汽车轮胎全钢胎开工率68.9%，环比上升1.3 个百分点 2019 2022 2020 2023 2021 %汽车轮胎全钢胎开工率 100 80 60 40 20 0 01020304050607080910111201 0 01020304050607080910111201 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.2库存：螺纹钢去库存 图表9本周螺纹钢厂库+社库1253.24万吨，环比下降0.9%图表10本周电解铝库存环比上升2.0% 2019 2022 2020 2023 2021 万吨螺纹钢厂库+社库 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨电解铝库存 2019 2022 2020 2022 2021 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表11本周港口铁矿石库存较上周增加0.8%图表12本周焦煤库存可用11.2天，环比延长0.1天 2019 2020 2023 2021 2022 万吨45港铁矿石库存 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 天独立焦化厂焦煤库存可用天数 2019 2022 2020 2023 2021 24 22 20 18 16 14 12 10,000 010203040506070809101112 10 01020304050607080910111201 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.3需求：商品房销售继续回暖 【平安观点】商品房销售继续回暖。本周30城商品房日均销售面积环比上升16.3%，绝对水平（截至2月24日，移动平均7天）约为2021-2022年春节后同期均值的85.4%。土地一级市场持续回温，上周百城土地供应面积环比增加22.8%， 百城土地成交面积环比增加2.8%，百城成交土地溢价率小幅下降至4.1%。 内需方面，地铁客运量已恢复至近年同期高位。本周9大城市日均地铁客运量4206万，环比上升3.2%，绝对水平处近年同期高位；一线城市中，除上海外交通拥堵程度均有所减缓。电影日均票房继续季节性下行；2月第三周乘用车厂家日均销量进一步回落。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降1.5%。其中，通往东南亚的航线运价环比上涨0.8%，通往美西和欧洲的航线运价环比跌幅分别为1.8%、1.2%。 图表13本周30城商品房日均销售面积环比上升16.3%图表14上周百城土地供应面积环比增加22.8% 19年 22年 20年 23年 21年 春节 万平方米30大中城市:商品房成交面积(7MA) 80 70 60 50 40 30 20 10 -21 -14 -7 0 7 14 21 28 35 0 万平方米100大中城市：供应土地占地面积：当周值 2019 2022 2020 2023 2021 8,000 6,000 4,000 2,000 42 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表15上周百城土地成交面积环比增加2.8%图表16上周百城成交土地溢价率小幅下降至4.1% 2019 2022 2020 2023 2021 万平方米100大中城市：成交土地占地面积：当周值 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 010203040506070809101112 万平方米100大中城市:成交土地溢价率:当周值 2019 2022 2020 2023 2021 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表172月第3周乘用车厂家的销售图表18本周电影日均票房7956万，环比下降36.5% 万辆乘用车厂家当周日均销量:累计值 2019 2022 2020 2023 2021 8 6 4 2 0 010203040506070809101112 万元全国电影票房收入（7MA） 2019 2022 2020 2023 2021 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表19本周9大城市日均地铁客运量4206万，环比上升 3.2% 万人次九大城市地铁客运量（7MA） 图表20本周一线城市除上海外交通拥堵程度较上周缓解 一