专题报告：北向减仓净流出，两融环比继续扩张

2023年02月27日 北向减仓净流出，两融环比继续扩张 投资要点 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn ▌增量资金面 —专题报告 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为78.85亿份，上期为121.19亿份。 融资融券余额：融资融券余额环比增加97.13亿元，截止到2月24日，两市融资余额14865.36亿元（上期14767.30亿元），融券余额952.12亿元（上期953.06亿元）。 ▌资金压力面 沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入、深股通资金为净流出。本期沪股通净流入24.83亿元（上期净流入31.06亿元），深股通资金净流出66.07亿元（上期净流入51.45亿元）；合计净流出41.24亿元（上期合计净流入82.51亿元）。 IPO融资规模：本期上市新股6家，总募集资金42.40亿元（上期上市新股7家，总募集资金37.39亿元）。 产业资本增减持：本期二级市场净减持56.75亿元（上期净减持 50.39亿元）。 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期(0220-0224)市场迎来约678.45亿元解禁规模，上期(0213-0217)、下期(0227-0303)市场的解禁压力规模分别为437.20亿元、1484.25亿元。 交易费用：本期交易费用86.87亿元（上期101.79亿元）。 ▌货币投放量 公开市场：本期货币净回笼1720亿元（上期货币净回笼1780亿元）。 中期借贷便利：2月开展一年期MLF操作4990亿元，利率2.75%，与前一期持平，1月共投放7790亿元。 信用货币派生：2023年1月，M1增速6.7%（前一期3.7%）；M2增速12.6%（前一期11.8%）。2023年1月新增社融约5.98万亿元 （前一期约1.31万亿元），金融机构新增人民币贷款约4.93万亿 元（前一期约1.44万亿元）。 ▌市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率下调68.20bp，SHIBOR一周利率上调4.50bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调101.33bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调16.17bp。3个月同业存单收益率上调8bp。银行间同业拆借加权利率（1天）下调73.10bp，银行间同业拆借加权利率（7天）下调5.16bp。 国债市场：截至2月24日，1年期国债收益率上调8.99bp至2.2882%，10年期国债上调2.14bp至2.9223%，期限利差下行6.85bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.34%，相比上期增加21bp。 ▌风险提示 疫情的反复性、宏观经济复苏的不确定性、流动性环境转向 正文目录 1、市场流动性跟踪4 2、本期增量资金面4 2.1、基金发行4 2.2、融资融券余额5 3、本期资金压力面5 3.1、沪股通与深股通5 3.2、IPO融资规模6 3.3、产业资本增减持6 3.4、解禁压力7 3.5、交易费用7 4、货币投放量8 4.1、公开市场8 4.2、中期借贷便利8 4.3、信用货币派生9 5、市场资金价格10 5.1、货币市场10 5.2、国债市场11 5.3、理财市场12 图表目录 图表1：市场资金情况（亿元）4 图表2：偏股型基金募集规模（亿份）4 图表3：融资融券余额（亿元）5 图表4：沪股通与深股通情况（亿元）5 图表5：IPO融资额（亿元）6 图表6：产业资本增持情况（亿元）6 图表7：限售解禁金额（亿元）7 图表8：一周交易费用合计（亿元）7 图表9：公开市场操作（亿元）8 图表10：中期借贷便利MLF（亿元）8 图表11：MLF投放量&到期量（亿元）8 图表12：社融-M2增速差和10年期国债到期收益率（%）9 图表13：社会融资规模（亿元）9 图表14：M1&M2同比增速情况（亿元）10 图表15：社融分项新增情况（亿元）10 图表16：Shibor利率（%）11 图表17：银行间质押式回购（%）11 图表18：三个月同业存单收益率（%）11 图表19：银行间同业拆借利率（%）11 图表20：国债收益率（%）11 图表21：银行人民币理财产品收益率（%）12 1、市场流动性跟踪 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为78.85亿份，IPO融资规模42.40亿元，融资融券余额环比增加97.13亿元。资金流出方面，沪深股通合计净流出41.24亿元，产业 市场流动性跟踪（亿元人民币） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 78.85 121.19 海外资金 深沪港通净流向 -41.24 +82.51 一级市场 IPO融资规模 42.40 37.39 杠杆资金 融资融券余额 +97.13 +51.93 产业资本 解禁压力 1484.25 437.20 产业资本净流向 -56.75 -50.39 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 86.87 101.79 公开市场操作 逆回购 -1720 -1780 中期借款便利 MLF 4990 7790 资本净减持56.75亿元，资金解禁规模1484.25亿元，交易费用为86.87亿元。图表1：市场资金情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本期增量资金面 2.1、基金发行 新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为78.85亿份，上期为121.19亿份。图表2：偏股型基金募集规模（亿份） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 新成立基金份额:偏股型:周 2.2、融资融券余额 融资融券余额环比增加97.13亿元，截止到2月24日，两市融资余额14865.36亿元 18,000 1,850 16,000 1,6501,450 14,000 1,250 12,000 1,050850 10,000 650 8,000 450250 6,000 50 （上期14767.30亿元），融券余额952.12亿元（上期953.06亿元）。图表3：融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 融资余额融券余额 3、本期资金压力面 3.1、沪股通与深股通 本期沪股通资金为净流入、深股通资金为净流出。本期沪股通净流入24.83亿元（上 期净流入31.06亿元），深股通资金净流出66.07亿元（上期净流入51.45亿元）；合计 净流出41.24亿元（上期合计净流入82.51亿元）。 图表4：沪股通与深股通情况（亿元） 400 300 200 100 0 -100 -200 沪股通:当日资金净流入(人民币):周 深股通:当日资金净流入(人民币):周 -300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.2、IPO融资规模 本期上市新股6家，总募集资金42.40亿元（上期上市新股7家，总募集资金37.39 亿元）。图表5：IPO融资额（亿元） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 融资规模 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.3、产业资本增减持 本期二级市场净减持56.75亿元（上期净减持50.39亿元）。图表6：产业资本增持情况（亿元） 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 电军金服装制饮 贸设 生 机设 器工属装饰造料 易备 物 备 资料来源：Wind，华鑫证券研究 家国有纺建用防色织筑 轻食通 工品信 商机传电 业械媒子 医化计电药工算气 3.4、解禁压力 潜在解禁资金方面，本期(0220-0224)市场迎来约678.45亿元解禁规模，上期(0213-0217)、下期(0227-0303)市场的解禁压力规模分别为437.20亿元、1484.25亿元。 图表7：限售解禁金额（亿元） 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 资料来源：Wind，华鑫证券研究 限售解禁金额(亿元) 3.5、交易费用 本期交易费用86.87亿元（上期101.79亿元）。图表8：一周交易费用合计（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 一周交易费用合计（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4、货币投放量 4.1、公开市场 本期货币净回笼1720亿元（上期货币净回笼1780亿元）。 4.2、中期借贷便利 2月开展一年期MLF操作4990亿元，利率2.75%，与前一期持平，1月共投放7790亿元。 图表9：公开市场操作（亿元）图表10：中期借贷便利MLF（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表11：MLF投放量&到期量（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4.3、信用货币派生 2023年1月，M1增速6.7%（前一期3.7%）；M2增速12.6%（前一期11.8%）。2023 年1月新增社融约5.98万亿元（前一期约1.31万亿元），金融机构新增人民币贷款约 4.93万亿元（前一期约1.44万亿元）。图表12：社融-M2增速差和10年期国债到期收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：社会融资规模（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表14：M1&M2同比增速情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表15：社融分项新增情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5、市场资金价格 5.1、货币市场 本期，SHIBOR隔夜利率下调68.20bp，SHIBOR一周利率上调4.50bp；银行间质押式回购加权利率（1天）下调101.33bp，银行间质押式回购加权利率（7天）下调16.17bp。3个月同业存单收益率上调8bp。银行间同业拆借加权利率（1天）下调73.10bp，银行间同业拆借加权利率（7天）下调5.16bp。 图表16：Shibor利率（%）图表17：银行间质押式回购（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表18：三个月同业存单收益率（%）图表19：银行间同业拆借利率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.2、国债市场 截至2月24日，1年期国债收益率上调8.99bp至2.2882%，10年期国债上调2.14bp 至2.9223%，期限利差下行6.85bp。图表20：国债收益率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.3、理财市场 人民币理财产品收益率（3个月）为3.34%，相比上期增加21bp。 图表21：银行人民币理财产品收益率（%） 资料来源：iFind，华鑫证券研究 ▌策略部介绍 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5%—15% 3 中性 -5%—5% 4 卖出 <-5% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >15% 2 中性 -5%—15% 3 回避 <-5% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为