专题报告：北向持续净流入，两融环比继续扩张

2023年02月20日 北向持续净流入，两融环比继续扩张 投资要点 分析师：严凯文S1050516080001yankw@cfsc.com.cn ▌增量资金面 —专题报告 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为121.19亿份，上期为44.63亿份。 沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入、深股通资金为净流入。本期沪股通净流入31.06亿元（上期净流入50.35亿元），深股通资金净流入51.45亿元（上期净流出21.02亿元）；合计净流入82.51亿元（上期合计净流入29.33亿元）。 融资融券余额：融资融券余额环比增加51.93亿元，截止到2月17日，两市融资余额14767.30亿元（上期14706.32亿元），融券余额953.06亿元（上期962.11亿元）。 ▌资金压力面 IPO融资规模：本期上市新股7家，总募集资金37.39亿元（上期上市新股7家，总募集资金118.97亿元）。 产业资本增减持：本期二级市场净减持50.39亿元（上期净减持 54.45亿元）。 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期(0213-0217)市场迎来约497.06亿元解禁规模，上期(0206-0210)、下期(0220-0224)市场的解禁压力规模分别为1561.02亿元、623.70亿元。 交易费用：本期交易费用101.79亿元（上期88.56亿元）。 ▌货币投放量 公开市场：本期货币净回笼1780亿元（上期货币净投放6020亿元）。 中期借贷便利：2月开展一年期MLF操作4990亿元，利率2.75%，与前一期持平，1月共投放7790亿元。 信用货币派生：2023年1月，M1增速6.7%（前一期3.7%）；M2增速12.6%（前一期11.8%）。2023年1月新增社融约5.98万亿元 （前一期约1.31万亿元），金融机构新增人民币贷款约4.93万亿 元（前一期约1.44万亿元）。 ▌市场资金价格 货币市场：本期，SHIBOR隔夜利率上调25.00bp，SHIBOR一周利率上调23.70bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调67.31bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调63.93bp；3个月同业存单收益率上调3.67bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调33.10bp，银行间同业拆借加权利率（7天）上调34.66bp。 国债市场：截至2月17日，1年期国债收益率上调4.27bp至2.1983%，10年期国债上调0.08bp至2.9009%，期限利差下行4.19bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.37%，相比上期增加29bp。 ▌风险提示 中美贸易摩擦加剧、疫情未能有效控制 正文目录 1、市场流动性跟踪4 2、本期增量资金面4 2.1、基金发行4 2.2、沪股通与深股通5 2.3、融资融券余额5 3、本期资金压力面6 3.1、IPO融资规模6 3.2、产业资本增减持6 3.3、解禁压力7 3.4、交易费用7 4、货币投放量8 4.1、公开市场8 4.2、中期借贷便利8 4.3、信用货币派生9 5、市场资金价格10 5.1、货币市场10 5.2、国债市场11 5.3、理财市场12 图表目录 图表1：市场资金情况（亿元）4 图表2：偏股型基金募集规模（亿份）4 图表3：沪股通与深股通情况（亿元）5 图表4：融资融券余额（亿元）5 图表5：IPO融资额（亿元）6 图表6：产业资本增持情况（亿元）6 图表7：限售解禁金额（亿元）7 图表8：一周交易费用合计（亿元）7 图表9：公开市场操作（亿元）8 图表10：中期借贷便利MLF（亿元）8 图表11：MLF投放量&到期量（亿元）8 图表12：社会融资规模（亿元）9 图表13：M1&M2同比增速情况（亿元）9 图表14：社融分项新增情况（亿元）10 图表15：Shibor利率（%）10 图表16：银行间质押式回购（%）10 图表17：三个月同业存单收益率（%）11 图表18：银行间同业拆借利率（%）11 图表19：国债收益率（%）11 图表20：银行人民币理财产品收益率（%）12 1、市场流动性跟踪 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为121.19亿份，沪深股通合计净流入82.51亿 元，IPO融资规模37.39亿元，融资融券余额环比增加109.66亿元。资金流出方面，产业 市场流动性跟踪（亿元人民币） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 121.19 44.63 海外资金 深沪港通净流向 +82.51 +29.33 一级市场 IPO融资规模 37.39 118.97 杠杆资金 融资融券余额 +51.93 +150.09 产业资本 解禁压力 497.06 1561.02 产业资本净流向 -50.39 -54.45 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 101.79 88.56 公开市场操作 逆回购 -1780 6020 中期借款便利 MLF 4990 7790 资本净减持50.39亿元，资金解禁规模497.06亿元，交易费用为101.79亿元。图表1：市场资金情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、本期增量资金面 2.1、基金发行 新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为121.19亿份，上期为44.63亿份。图表2：偏股型基金募集规模（亿份） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 新成立基金份额:偏股型:周 2.2、沪股通与深股通 本期沪股通资金为净流入、深股通资金为净流入。本期沪股通净流入31.06亿元（上 期净流入50.35亿元），深股通资金净流入51.45亿元（上期净流出21.02亿元）；合计 净流入82.51亿元（上期合计净流入29.33亿元）。图表3：沪股通与深股通情况（亿元） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.3、融资融券余额 融资融券余额环比增加51.93亿元，截止到2月17日，两市融资余额14767.30亿元 （上期14706.32亿元），融券余额953.06亿元（上期962.11亿元）。图表4：融资融券余额（亿元） 3、本期资金压力面 3.1、IPO融资规模 本期上市新股7家，总募集资金37.39亿元（上期上市新股7家，总募集资金118.97 亿元）。图表5：IPO融资额（亿元） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 融资规模 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.2、产业资本增减持 本期二级市场净减持50.39亿元（上期净减持54.45亿元）。图表6：产业资本增持情况（亿元） 3.3、解禁压力 潜在解禁资金方面，本期(0213-0217)市场迎来约497.06亿元解禁规模，上期(0206-0210)、下期(0220-0224)市场的解禁压力规模分别为1561.02亿元、623.7亿元。 图表7：限售解禁金额（亿元） 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 资料来源：Wind，华鑫证券研究 限售解禁金额(亿元) 3.4、交易费用 本期交易费用101.79亿元（上期88.56亿元）。图表8：一周交易费用合计（亿元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 一周交易费用合计（亿元） 4、货币投放量 4.1、公开市场 本期货币净回笼1780亿元（上期货币净投放6020亿元）。 4.2、中期借贷便利 2月开展一年期MLF操作4990亿元，利率2.75%，与前一期持平，1月共投放7790亿元。 图表9：公开市场操作（亿元）图表10：中期借贷便利MLF（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表11：MLF投放量&到期量（亿元） 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 MLF投放量MLF到期量 4.3、信用货币派生 2023年1月，M1增速6.7%（前一期3.7%）；M2增速12.6%（前一期11.8%）。2023 年1月新增社融约5.98万亿元（前一期约1.31万亿元），金融机构新增人民币贷款约 4.93万亿元（前一期约1.44万亿元）。图表12：社会融资规模（亿元） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 社会融资规模:当月值社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：M1&M2同比增速情况（亿元） 19.0 14.0 9.0 4.0 -1.0 -6.0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表14：社融分项新增情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5、市场资金价格 5.1、货币市场 本期，SHIBOR隔夜利率上调25.00bp，SHIBOR一周利率上调23.70bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调67.31bp，银行间质押式回购加权利率（7天）上调63.93bp；3个月同业存单收益率上调3.67bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调33.10bp，银行间同业拆借加权利率（7天）上调34.66bp。 图表15：Shibor利率（%）图表16：银行间质押式回购（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表17：三个月同业存单收益率（%）图表18：银行间同业拆借利率（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.2、国债市场 截至2月17日，1年期国债收益率上调4.27bp至2.1983%，10年期国债上调0.08bp 至2.9009%，期限利差下行4.19bp。 图表19：国债收益率（%） 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1年期国债收益率(%)10年期国债收益率(%) 5.3、理财市场 人民币理财产品收益率（3个月）为3.37%，相比上期增加29bp。 图表20：银行人民币理财产品收益率（%） 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 资料来源：iFind，华鑫证券研究 银行理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月 ▌策略部介绍 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >15% 2 增持 5%—15% 3 中性 -5%—5% 4 卖出 <-5% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >15% 2 中性 -5%—15% 3 回避 <-5% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的