养殖周报：收储落地，生猪期价横盘震荡

期货研究报告|养殖周报2023-02-26 收储落地，生猪期价横盘震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，集团�栏节奏整体保持平稳，周五�货量有所提升，对盘面价格有所影响但对于现货价格影响不大。周五收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解，现货价格的快速上涨加重了散户的惜售情绪，散户�栏减少叠加二次育肥的进场变相降低�栏。需求方面，本周屠宰企业的开工率小幅上升，冻品库存保持平稳，说明当前市场消费已经开始缓慢复苏。二次育肥的加入对于当前市场价格有明显提振，目前仔猪价格与100斤的中猪价格上涨较快。综合来看，本周由于二次育肥与惜售情绪的影响价格依旧保持坚挺，周五受到收储落地的影响上涨预期有所缓解，盘面价格的回调使得基差重新走强。2月价格的坚挺使得产能被很好的保护下来，一月份上涨的淘汰母猪量在二月份预计呈现下跌趋势，随着二次育肥热情的下降生猪价格的上涨趋势将告一段落。虽然目前消费在缓慢复苏但并不足以支撑价格的快速上涨，预计下周生猪价格将�现横盘震荡的格局。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周受鸡蛋现货小幅提价影响，淘鸡价格相对较高，养殖企业压栏惜售明显，屠宰企业收购量小幅增加，淘鸡�栏量小幅上涨，但由于终端消费疲软，屠宰企业订单有限，多以按需采购为主，并且去年养殖企业集中淘汰后，可淘老鸡数量有 限，短期内淘鸡量难有明显增加；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持相对低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周贸易商积极消化库存，流通环节库存降库明显，随着库存的降低，鸡蛋需求逐步修复，并且由于现货 价格一直处于养殖成本线附近波动，部分食品企业开始试探性补库，需求偏紧格局开 始缓解。目前在鸡蛋供需两弱环境下，豆粕玉米等饲用原料价格持续高位震荡对于鸡蛋现货提供较强支撑，鸡蛋需求的修复支持现货价格易涨难跌，短期来看盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年2月24日收盘生猪2305合约收盘17540元/吨，环比上涨30元， 涨幅0.17%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.74元/公斤，上涨0.8元，现货基 差LH05-1800，环比上涨770；江苏地区外三元生猪价格16.26元/公斤，上涨0.86元，现货基差LH05-1280，环比上涨83；四川地区外三元生猪价格15.6元/公斤，上涨0.91元，现货基差LH05-1940，环比上涨880。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比增加0.16%；1月能繁母猪淘汰量84392头，环比增加13.05%；1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%；1月商品猪�栏量为725.46万头，环比减少15.32%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.46公斤，环比上涨0.55公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率27.39%，较上周上涨0.53个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.25%，较上周小幅上涨。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率18.7%，较上周上涨0.25个百分点。 ■后市展望 供应方面，集团�栏节奏整体保持平稳，周五�货量有所提升，对盘面价格有所影响但对于现货价格影响不大。周五收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解，现货价格的快速上涨加重了散户的惜售情绪，散户�栏减少叠加二次育肥的进场变相降低�栏。需求方面，本周屠宰企业的开工率小幅上升，冻品库存保持平稳，说明当前市场消费已经开始缓慢复苏。二次育肥的加入对于当前市场价格有明显提振，目前仔猪价格与100斤的中猪价格上涨较快。综合来看，本周由于二次育肥与惜售情绪的影响价格依旧保持坚挺，周五受到收储落地的影响上涨预期有所缓解，盘面价格的回调使得基差重新走强。2月价格的坚挺使得产能被很好的保护下来，一月份上涨的淘汰母猪量在二月份预计呈现下跌趋势，随着二次育肥热情的下降生猪价格的上涨趋势将告一段落。虽然目前消费在缓慢复苏但并不足以支撑价格的快速上涨，预计下周生猪价格将�现横盘震荡的格局。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2305合约4430元/500千克，环比上涨82元，涨幅1.89%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.28元/斤，环比上涨0.12元，现货基差JD05- 152，环比上涨36；河北地区鸡蛋现货价格4.38元/斤，环比上涨0.13元，现货基差 JD05-48，环比上涨52；山东地区鸡蛋现货价格4.62元/斤，环比上涨0.08元，现货基差JD05+191，环比下跌下跌1。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2023年1月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.05亿只，环比减幅0.09%，同比增幅2.41%。上周淘汰鸡�栏量36.2万只，环比增加2.55%；淘汰鸡平均淘汰日龄541天，环比减少1天。需求方面，上周北京市场到货112车，环比增加2车；广东市场到货380车，环比减少7车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.13天，环比减少4.24；流通环节库存为1.63天，环比减少10.44%。 ■后市展望 供应方面，上周受鸡蛋现货小幅提价影响，淘鸡价格相对较高，养殖企业压栏惜售明显，屠宰企业收购量小幅增加，淘鸡�栏量小幅上涨，但由于终端消费疲软，屠宰企业订单有限，多以按需采购为主，并且去年养殖企业集中淘汰后，可淘老鸡数量有 限，短期内淘鸡量难有明显增加；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持相对低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周贸易商积极消化库存，流通环节库存降库明显，随着库存的降低，鸡蛋需求逐步修复，并且由于现货价格一直处于养殖成本线附近波动，部分食品企业开始试探性补库，需求偏紧格局开始缓解。目前在鸡蛋供需两弱环境下，豆粕玉米等饲用原料价格持续高位震荡对于鸡蛋现货提供较强支撑，鸡蛋需求的修复支持现货价格易涨难跌，短期来看盘面价格或将震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/7/7 2018/1/5 2018/7/6 2019/1/4 2019/7/5 2020/1/3 2020/7/3 2021/1/1 2021/7/2 2021/12/10 2022/1/18 2022/2/28 2022/3/28 2022/4/23 2022/5/19 2022/6/14 2022/7/10 2022/8/5 2022/8/31 2022/9/26 2022/10/22 2022/11/17 2022/12/12 2023/1/7 2023/2/2 0 (10) 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2018 2019 2020 2021 2022 350 300 250 200 150