养殖周报：收储预期加持，生猪期价反弹

期货研究报告|养殖周报2023-02-19 收储预期加持，生猪期价反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏数量较上周没有明显太大变化，�栏均重略微提升。散户�栏头均重略有下降，节后四周时间内大肥去化基本完成，散户�栏压力有所缓解。在未来集团�栏保持平稳的情况下，供应端压力将得到缓解。需求方面，屠宰企业受到低价冻品库存的影响，节后开工率一直处于上升状态，随着近期价格的快速反弹，冻品制作意愿会有所下滑。本周白条走货疲软，市场消费较上周没有明显提振。综合来看，本周行情受到收储预期的提振，盘面价格快速上涨，基差持续走弱。市场价格过快上涨势必会增加二次育肥与压栏惜售情绪从而短期内打破产能过剩的逻辑，但长期来看会为未来产能积累价格风险。预计短期内现货与期货价格仍将保持坚挺，会�现近月合约强于现货，现货强于远月合约的局面。随着期现基差逐渐走弱有较大的套利空间，等到收储落地之后预计市场将重回产能逻辑。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋鸡养殖仍处于成本线附近，淘鸡价格相对较高，养殖企业�栏意愿较强，淘鸡�栏量小幅上涨，但由于终端消费疲软，屠宰企业订单有限，多以按需采购为主，预计后期淘鸡�栏量维持低位；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周由于现货价格相对较低，广东销区食品企业小幅补库，增加部分需求，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，养殖企业降库需求明显，贸易商拿货仍然谨慎，多以按需采购为主，需求持续偏紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，豆粕玉米等饲用原料价 格回调之后对于现货价格支撑减弱。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨 慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年2月17日收盘生猪2305合约收盘17510元/吨，环比上涨1045元，上涨6.3%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.94/公斤，上涨0.59元，现货基差LH05-2570，环比下跌455；江苏地区外三元生猪价格15.4元/公斤，上涨0.66元，现货基差LH05-2110，环比下跌385；四川地区外三元生猪价格元/公14.69斤，上涨0.97元，现货基差LH05-2820，环比下跌75。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比增加0.16%；1月能繁母猪淘汰量84392头，环比增加13.05%；1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%；1月商品猪�栏量为725.46万头，环比减少15.32%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.91公斤，环比上涨0.16公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率26.81%，较上周上涨1.96个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率91.63%，较上周上涨0.05%。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率18.45%，较上周上涨0.58个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏数量较上周没有明显太大变化，�栏均重略微提升。散户�栏头均重略有下降，节后四周时间内大肥去化基本完成，散户�栏压力有所缓解。在未来集团�栏保持平稳的情况下，供应端压力将得到缓解。需求方面，屠宰企业受到低价冻品库存的影响，节后开工率一直处于上升状态，随着近期价格的快速反弹，冻品制作意愿会有所下滑。本周白条走货疲软，市场消费较上周没有明显提振。综合来看，本周行情受到收储预期的提振，盘面价格快速上涨，基差持续走弱。市场价格过快上涨势必会增加二次育肥与压栏惜售情绪从而短期内打破产能过剩的逻辑，但长期来看会为未来产能积累价格风险。预计短期内现货与期货价格仍将保持坚挺，会�现近月合约强于现货，现货强于远月合约的局面。随着期现基差逐渐走弱有较大的套利空间，等到收储落地之后预计市场将重回产能逻辑。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2305合约4348元/500千克，环比下跌15元，跌幅0.34%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.16元/斤，现货基差JD05-188；河北地区鸡蛋现货价格4.25元/斤，环比下跌0.41元，现货基差JD05-100，环比下跌396；山东地区 鸡蛋现货价格4.54元/斤，环比下跌0.57元，现货基差JD05+192，环比下跌下跌385。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2023年1月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.05亿只，环比减幅0.09%，同比增幅2.41%。上周淘汰鸡�栏量35.3万只，环比增加2.17%；淘汰鸡平均淘汰日龄542天，环比减少3天。需求方面，上周北京市场到货110车，环比增加8车；广东市场到货387车，环比增加50车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.18天，环比不变；流通环节库存为1.82天，环比不变。 ■后市展望 供应方面，上周蛋鸡养殖仍处于成本线附近，淘鸡价格相对较高，养殖企业�栏意愿较强，淘鸡�栏量小幅上涨，但由于终端消费疲软，屠宰企业订单有限，多以按需采购为主，预计后期淘鸡�栏量维持低位；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但在产蛋鸡存栏量仍然维持低位，供应偏紧格局并未改变。需求方面，上周由于现货价格相对较低，广东销区食品企业小幅补库，增加部分需求，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，养殖企业降库需求明显，贸易商拿货仍然谨慎，多以按需采购为主，需求持续偏紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，豆粕玉米等饲用原料价格回调之后对于现货价格支撑减弱。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/7/7 2018/1/5 2018/7/6 2019/1/4 2019/7/5 2020/1/3 2020/7/3 2021/1/1 2021/7/2 2021/12/10 2022/1/18 2022/2/28 2022/3/28 2022/4/23 2022/5/19 2022/6/14 2022/7/10 2022/8/5 2022/8/31 2022/9/26 2022/10/22 2022/11/17 2022/12/12 2023/1/7 2023/2/2 0 (10) 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2018 2019 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 3 2 2 1 1 2022/3/1 2022/3/13 2022/3/25 2022/4/6 2022/4/18 2022/4/30 2022/5/12 2022/5/24 2022/6/5 2022/6/1