动力煤期货周报：短期需求释放，但预计可持续性不强

动力煤期货周报 短期需求释放，但预计可持续性不强 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月19号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口低卡煤资源开始紧 各品种观点 缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观-- 察。当前坑口存在补跌情况，随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持价格小幅上探，但整体经济恢复仍需时间，预计当前需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。 现货：截至2月16日榆林5800大卡指数914元，周环比降179元；鄂尔多斯5500大卡指数775元，周环比降148元；大同5500大卡指数870元， 周环比降120元。CCI进口4700指数98.5美元，周环比降1.5美元，CCI进口3800指数报75.5美元，周环比降0.5美元。坑口价格持续下行，且跌幅较大，煤矿整体出货缓慢。港口煤价企稳小涨。进口煤价格趋稳，部分投标价格上涨。 供给：截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。 需求及库存：截至2月12日，六大电厂日72.2万吨，周环比增加4.09万吨，电厂库存1271.7万吨，周环比减少26万吨，可用天数周环比减少1天。截至2月17日，江内六岗煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求。 观点：产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前坑口存在补跌情况，随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持价格小幅上探，但整体经济恢复仍需时间，预计当前 需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。 截至2月16日榆林5800大卡指数914元，周环比降179元；鄂尔多斯5500大卡指数775元，周环比降148元；大同5500大卡指数870元，周环比降120元。CCI进口4700指数98.5美元，周环比降1.5美元，CCI进口3800指数报75.5美元，周环比降0.5美元。 坑口价格持续下行，且跌幅较大，煤矿整体出货缓慢。港 口煤价企稳小涨。进口煤价格趋稳，部分投标价格上涨。 1400 1200 1000 800 600 400 200 产地煤价稳中有涨（元/吨） 19/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/10 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 海外煤价稳弱运行（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 山西大同5500内蒙5500陕西5500 港口煤价小幅回升（元/吨） 21/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02 20/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/11 5500纽卡斯尔港5500理查兹港3800卡里曼丹 5500大卡5000大卡4500大卡 截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 原煤产量（万吨） 利润较上期减少9.67个百分点。 28000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月 20192020 7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 “三西”地区煤矿开工变化率（%） 170 150 130 110 90 70 内蒙开工变化率（%） 501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 随着国内港口煤价企稳，进口煤价格也随之企稳，国内电厂部分投标价格上涨，华南电厂印尼3800大卡煤中标价585元，较前一期最低价上涨10-20元。 供给总结：国内煤矿产量快速回复，坑口需求仍偏弱，进口煤供应相对充足，但随着前期低卡煤资源的消耗，低卡货源开始紧张，影响外矿报价较为坚挺。澳煤进口和通关仍有较大不确定性。整体来看当前动力煤供给仍相对偏宽松。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 煤炭累计进口量进口增速 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 截至2月17日，北方五港铁路调入量为136万吨，周环比减少7万吨。截至2月14日，大秦线发运量为84万吨，环比减少增加41万吨，运力恢复，港口调入持续增加，由于港口持续累库，叠加发运成本倒挂，发运量有所走弱。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至2月10日，秦皇岛港口发运量为311万吨，环比下降12万吨。截至2月17日，北方四港锚定船舶数量54船，环比增加2船。由于需求较弱，货多船少，近期略有好转。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 200 150 100 50 0 北方四港锚定船舶数量（船） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 100 80 60 40 20 0 秦皇岛港货船比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 煤炭需求持续低迷，前期运价继续下探，但随着煤价大幅走弱，部分刚需开始补库，影响运费有所回升。截至2月16日，秦皇岛运至上海的海运费指数为24.4，周环比上涨6.1，秦皇岛运至广州的海运费指数为37.7，周环比上涨6.3。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至2月16日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为11.72美元，环比下降0.1美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为10.4美元，环比下降0.1美元；南非理查兹贝发往舟山的运费13.7美元，环比上涨0.7美元；印尼发往广州运价有所企稳，部分航线小幅回升。 澳洲和南非至国内运费(美元/吨) 印尼至国内运费(美元/吨) 3035 2530 25 20 20 15 15 10 10 55 00 澳洲亚海波因特-舟山澳洲纽卡斯尔-舟山南非理查兹贝-舟山印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州印尼塔巴尼奥-南通 截至2月17日，三峡水电站入库流量为6800立方米/秒，周环比回升200立方米/秒，出库流量7080立方米/秒，周环比回升750立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 截至2月12日，六大电厂日72.2万吨，周环比增加4.09万吨，电厂库存1271.7万吨，周环比减少26万吨，可用天数周环比减少1天。下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求，市场刚需支持价格小幅上探，但预计可持续性不强。 100 90 80 70 60 50 40 六大电厂日耗（万吨//日） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 六大电厂库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 六大电厂煤炭可用天数（天） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至2月13日，生产企业煤炭库存1419.3万吨，周环比增加13.6万吨，下游开工缓慢，煤矿出货不畅，煤矿开始累库。截至2月17日，北方五港库存周环比下降30.5万吨至1703万吨，短期需求有所释放，影响港口库存有所回落。 生产企业动力煤库存（万吨） 1490 1470 1450 1430 1410 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1390 1100 1370 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 20192020202120222023 截至2月17日，江内六岗煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。整体看南方需求有所修复，港口库存开始回落。 需求总结：下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采 购