建材行业周报：地产销售改善，关注早周期品估值与后周期品业绩改善情况

行业研究|行业周报 看好（维持） 地产销售改善，关注早周期品估值与后周期品业绩改善情况 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年02月27日 核心观点 从新房网签关注早周期品种估值提升，从竣工与二手房销售关注后周期品种业绩兑现。近期部分城市新房网签以及二手房销售数据出现较为明显增长导致市场调升地 产链基本面预期，整体关注度有所提升。我们认为新房网签和二手房销售对地产链条建材作用并不一致。新房网签数据增长有利于房企资金回笼，现金流情况改善。但不同于以往房企回笼资金首选新拿地新开工，当前在位房企对资金利用遵循三个层次：1.偿还到期债务（防风险），2.推进在手项目（保竣工），3.土拍拿地（新开工），房企必须具备足够充裕的现金流才会选择新一轮的项目开发，因此目前暂无法简单将网签改善与开工需求提升简单划上等号。但如果新房网签数据持续高速增长，则后续房企进行新的项目开发可能性将持续提升。考虑从销售-拿地-新开工仍有接近一年的时间，相关标的业绩提升或将体现在2024及以后年份，对应景气度改善预期将体现为对应标的估值水平提升，可关注建筑设计，减水剂，防水卷材等板块。二手房销售数据改善的主要作用是直接带动瓷砖、管材、涂料、五金等后周期装修建材的需求，而与地产数据的直接联动相对较少。目前装修建材下游需求结构 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 中，来自房企等工程端需求占比并不低，这部分需求直接与地产竣工相关。而与二手房销售相关的翻新需求占比相对较小，因此应综合地产竣工以及二手房销售来判断后周期消费建材的需求情况。从近期走访的消费建材企业来看，目前地产竣工需求尚未完全启动，部分企业预期23Q1销售量同比持平；近期玻璃行业厂商库存以及社会库存也重新呈现上升的态势，进一步印证下游竣工需求未完全启动。我们认为在二级市场对地产竣工需求改善的预期打满的背景下，当前产业现状算不上非常积极的信号。但目前仍有更长时间对先前的市场预期进行验证，依然建议持续跟进玻璃以及其他消费建材库存销售等基本面数据。 本周市场回顾：本周（2023/2/20-2023/2/24）建材板块（中信）指数上升2.0%，相对沪深300收益为1.4%。年初至今，建材板块收益率为9.7%，相较沪深300超额收益率为4.8%。上周优选组合收益率为2.76%，相较建材指数超额收益率为 0.73%，累计收益率/超额收益率10.01%/15.59%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价87.6元/重量箱，环/同比变化+0.0%/-28.4%；库存7047万重量箱，环比上升0.3%，同比上涨85.0%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比持平；电子纱均价9000元/吨，环比持平。本周全国 水泥市场平均成交价为435元/吨，环比上升1.2%。本周水泥出货率50.3%，环比上涨15.5%；库容比62.8%，环比下降3.2％。本周消费建材原材料中，沥青均价5375元/吨，环比下降0.7%；PVC均价6559元/吨，环比上升2.1%。 复工提速，玻璃库存出现积极信号：——建材行业周报 关注地产链复工节奏，看好行业需求改善：——建材行业周报 Q4行业持仓改善，整体业绩依然承压：— —建材行业周报 2023-02-20 2023-02-13 2023-02-06 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳， 一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，华铁应急，石英股份，三棵树，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/2/20-2023/2/24）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/2/24玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/2/24玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/2/24玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/2/24玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/2/24沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/2/24全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/2/24全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/2/24全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/2/24缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/2/24电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/12玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/2/24全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/2/24全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/2/24华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/2/24华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/2/24东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/2/24西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/2/24西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/2/24中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/2/24水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/2/24全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/2/24水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/2/24水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/2/24熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/2/24磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/2/24布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/2/24沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/2/24全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/2/24全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/2/20-2023/2/24） 1.建材板块指数表现 第101周（2023/2/20-2023/2/24）建材板块指数（中信）上升2.0%，强于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为1.4%。本周（2023/2/20-2023/2/24）建材指数（中信）收8077.0，周涨幅2.0%；沪深300收4061.0，周涨幅0.7%。本周建材行业涨幅略强于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 8077.0 2.0% 0.2% 9.7% 沪深300 4061.0 0.7% -1.7% 4.9% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/2/20-2023/2/24，5个交易日)建材板块指数(中信)上升2.0%，在中信30个细分子行业中排名第11。年初至今建材板块指数(中信)涨幅9.7%，在中信30个细分子行业中排名第12。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 煤炭钢铁家电 轻工制造综合金融国防军工 通信农林牧渔纺织服装 建筑建材机械 有色金属计算机石油石化 非银行金融 汽车银行综合 商贸零售电力设备及新能源 房地产电力及公用事业 电子交通运输基础化工消费者服务 传媒医药 食品饮料 -3% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 0% 计算机通信钢铁机械 有色金属轻工制造 传媒汽车家电 综合金融石油石化 建材电子煤炭 基础化工 建筑纺织服装国防军工非银行金融 医药食品饮料 综合电力设备及新能源 农林牧渔电力及公用事业 交通运输商贸零售房地产银行 消费者服务 -5% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第101周（2023/2/20-2023/2/24）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为石英股份、坤彩科技、苏博特、帝欧家居、天山股份，周涨幅分别为12.3%/10.3%/6.9%/5.9%/5.8%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 石英股份 12.3% 宁夏建材 -8.7% 坤彩科技 10.3% 海南瑞泽 -5.3% 苏博特 6.9% 悦心健康 -3.3% 帝欧家居 5.9% 永高股份 -3.2% 天山股份 5.8% 万里石 -2.4% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东方雨虹 0.5% 2.0% 0.7% -1.5% -0.1% 山东药玻 -0.2% 2.0% 0.7% -2.2% -0.9% 华铁应急 -0.4% 2.0% 0.7% -2.4% -1.0% 石英股份 12.3% 2.0% 0.7% 10.2% 11.6% 三棵树 -0.1% 2.0% 0.7% -2.1% -0.7% 旗滨集团 4.4% 2.0% 0.7% 2.4% 3.8% 优选组合 2.8% 2.0% 0.7% 0.7% 2.1% 下周建议组合为东方雨虹，山东药玻，华铁应急，石英股份，三棵树，旗滨集团。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益