有色金属行业周报：Cobre Panama铜矿停产，全球铜矿再现干扰，持续看好铜价

证 券 研2023年02月26日 究 报CobrePanama铜矿停产，全球铜矿再现干扰， 告持续看好铜价 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 有色金属(申万)-1.3 沪深300-2.9 3M12M 5.3-13.5 7.6-11.2 市场表现 (%)有色金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：美联储官员发言偏鹰，黄金价格受到阶段性打压 美国FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯：2％的通胀目标是政策制定的关键；绝对有必要稳定物价。尽管商品价格在过去几个月有所下降，但有迹象表明下降可能不会像预期的那样快。 美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值 1.4%，预期2%，前值2.1%。 FOMC票委的发言显示了美联储对抗通胀的决心，加上本周发布的四季度个人消费支出数据超预期，薪资-消费-通胀链条仍然较强。美国通胀水平回落速度偏慢，对黄金价格造成阶段性打压。但是我们认为美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金。 ▌铜：铜矿干扰持续，利好铜价 价格方面，本周LME铜收盘价8826美元/吨，环比-84美元/吨，跌幅0.94%。SHFE铜收盘价69480元/吨，环比 +600元/吨，涨幅0.87%。库存方面，LME库存为63775吨 （环比-1050吨，同比-11100吨）；COMEX库存为18614吨 （环比-3040吨，同比-52882吨）；SHFE库存为252455吨 （环比+2857吨，同比+93432吨）。三地合计库存334844 吨，环比-1233吨，同比+29450吨。 本周加拿大矿业公司第一量子（FirstQuantumMinerals）官网消息，第一量子2月23日宣布了暂停CobrePanamá的矿石加工业务，该矿年产能为35万铜金属吨的铜矿。 此前位于秘鲁的LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产。而后出现印尼最大铜矿Grasberg因洪水而停产。全球铜矿干扰加剧，有望对铜价形成较强支撑。 ▌锑：本周价格高位盘整 价格方面，本周国内锑锭价格为85900元/吨，环比-100元/吨，跌幅-0.12%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存6170吨，环比-70吨。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美国通胀水平回落速度偏慢，以及FOMC票委官员鹰派发言对黄金价格造成阶段性打压。但是我们认为美国利 率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：本周加拿大矿业公司第一量子宣布暂停CobrePanamá的矿石加工业务，该矿年产能为35万铜金属吨的铜矿。 此前位于秘鲁的LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产。而后出现印尼最大铜矿Grasberg因洪水而停产。全球铜矿干扰加剧，有望对铜价形成较强支撑。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：俄罗斯矿企出矿的消息不断被市场消化，本周锑价高位盘整。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 2023-02-24 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 000975.SZ银泰黄金 11.79 0.46 0.50 0.80 19.15 23.71 14.81 未评级 600547.SH山东黄金 18.95 -0.04 0.30 0.51 -434.67 63.44 36.91 未评级 600988.SH赤峰黄金 18.78 0.35 0.50 0.73 40.51 37.56 25.73 买入 601899.SH紫金矿业 11.63 0.6 0.81 0.95 16.53 14.36 12.24 买入 000630.SZ铜陵有色 3.4 0.29 0.25 0.34 11.81 13.57 10.13 未评级 603979.SH金诚信 32.18 0.79 1.08 1.74 27.09 29.80 18.49 买入 603993.SH洛阳钼业 5.99 0.24 0.34 0.42 23.60 17.83 14.16 未评级 002155.SZ湖南黄金 17.68 0.30 0.66 34.28 36.38 26.79 买入 002466.SZ天齐锂业 82.25 1.41 13.28 16.05 76.03 6.19 5.12 买入 002738.SZ中矿资源 75.07 1.72 11.39 15.67 40.99 6.59 4.79 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾4 1.1、板块回顾4 1.2、个股回顾5 2、宏观及行业新闻5 3、贵金属市场重点数据6 4、工业金属数据7 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅4 图表2：申万有色子版块周涨跌幅4 图表3：周度涨幅前十个股5 图表4：周度涨幅后十个股5 图表5：宏观新闻5 图表6：行业新闻6 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）6 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较6 图表9：白银价格和SLV持仓比较7 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较7 图表11：金价与非商业净多头7 图表12：银价与非商业净多头7 图表13：LME及SHFE铜期货价格8 图表14：LME铜库存（吨）8 图表15：COMEX铜库存（吨）8 图表16：SHFE铜库存（吨）8 图表17：锑锭价格（元/吨）8 图表18：锑锭工厂库存（吨）8 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）9 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）9 图表21：重点关注公司及盈利预测9 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.2.20-2023.2.24）有色金属（申万）行业板块周涨幅为2.223%，在所有的申万一级行业中涨幅较为靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，多数板块为正增长。涨幅前三的子板块为铜（-5.50%）、铅锌（3.65%）、稀土（3.20%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是钨 （1.52%）、黄金（0.44%）、钼（-0.26%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 5% 4 3 2 1 0 -1 煤炭钢铁 轻工制造家用电器国防军工非银金融 综合汽车 纺织服饰有色金属农林牧渔 通信机械设备 银行建筑装饰建筑材料石油石化商贸零售房地产电子 计算机交通运输电力设备社会服务基础化工公用事业 环保美容护理食品饮料医药生物 传媒 -2 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 6 % 5 4 3 2 1 0 -1 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是龙磁科技（18.74%）、屹通新材（12.69%）、铂科新材 （10.55%）、永茂泰（10.02%）、亚太科技（9.80%）、神火股份（9.52%）、西藏珠峰 （8.96%）、斯瑞新材（7.62%）、博威合金（7.48%）、合金投资（7.45%）。 周度涨幅后十个股分别是天齐锂业（-1.56%）、华锋股份（-1.70%）、华友钴业（-1.80%）、万顺新材（-2.04%）、金钼股份（-2.54%）、金力永磁（-3.06%）、中矿资源 （-3.25%）、深圳新星（-3.70%）、永兴材料（-4.50%）、*ST荣华（-15.91%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 20% 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 美国发布1月CPI数据，虽然持续回落，但不及预期。1月核心CPI同比5.6%，预期5.5%，前值5.7%。美国1月CPI同比6.4%，预期6.2%，前值6.5%。 图表5：宏观新闻 日期国家内容 2023/2/20中国中国2月一年期LPR报价3.65%，预期3.65%，前值3.65%。中国2月五年期LPR报价 4.3%，预期4.3%，前值4.3%。 2023/2/21 欧洲 欧元区2月制造业PMI初值48.5，预期49.3，前值48.8。 2023/2/21 美国 1月成屋销售总数年化400万户，预期410万户，前值403万户。 2023/2/23 美国 2023/2/23 美国 2023/2/24 美国 美联储2月会议纪要显示，官员们倾向进一步加息以遏制通胀，不过几乎全体成员赞成放 慢升息步伐。利率市场预测6月加息25基点已几无悬念。 美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值1.4%，预期2%，前值2.1%。美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.7%，预期2.9%，前值2.9%。 美国1月个人消费支出(PCE)环比1.8%，预期1.4%，前值-0.1%。美国1月个人收入环比 0.6%，预期1%，前值0.3% 资料来源：华尔街见闻，财联社，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/2/23铜 2023/2/23铜 2023/2/25铜 2023/2/26锂 金诚信2月23日晚间公告，公司本次拟以不超过1亿美元的交易金额，通过全资子 公司认购Cordoba矿业位于哥伦比亚的全资子公司CMH公司50%的权益。若本次交易顺利完成，公司及Cordoba矿业将分别通过CMH公司拥有SanMatias项目包括Alacran铜金银矿在内的50%权益。 藏格矿业：公司参股的巨龙铜业2022年实现铜产量11.51万吨，2023年计划实现 巨龙铜矿一期15万吨/年全面达产；按照矿产建设的总体规划，将持续推进巨龙铜矿二 期、三期项目建设，计划到2025年实现年产铜35万吨，2030年实现年产铜60万吨。 FirstQuantum与巴拿马政府就新税费合同的谈判在2022年12月起就展开“拉锯战”，先是巴拿马政府下令FirstQuantum10个工作日内停止其CobrePanama铜矿的运营，又因CobrePanama铜矿新税务协议无法达成共识，造成巴拿马海事局要求暂停CobrePanama港口的精矿装载作业，最终导致本周FirstQuantum宣布暂停CobrePanama铜矿生产作业。 2月24日晚，微信公众号“宜春发布”发文称，将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采等行为，依法严厉打击涉锂电新能源产业有组织犯罪等行为。 SMM SMM SMM 华尔街见闻 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价小幅回落：周内伦敦黄金价格为1810.95美元/盎司，环比下跌23.00美元/ 盎司，跌幅为1.25%。周内伦敦白银价格为21.09美元/盎司，环比下跌0.13美元/盎司，跌幅为0.59%。 持仓方面：本周SPDR黄金ETF持仓为2948万盎司，环比下降8万盎司。本周SLV白银ETF持仓为4.82亿盎司，环比下降395万盎司。 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 2,500.00 2,000.00 1,5