有色金属行业周报：超大型铜矿停产，全球铜矿干扰加剧，持续看好铜价

证 券 研2023年02月19日 究 报超大型铜矿停产，全球铜矿干扰加剧，持续看好 告铜价 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 有色金属(申万)0.0 沪深300-2.9 3M12M 3.4-13.1 6.1-13.3 市场表现 (%)有色金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：美国CPI同比高于预期，但是持续回落 美国1月核心CPI同比5.6%，预期5.5%，前值5.7%。美国1月CPI同比6.4%，预期6.2%，前值6.5%。 美国费城联储主席哈克：需要维持25个基点的利率（上调）路径，需要加息至5%以上。CPI数据表明，通胀正在缓慢回落。 我们认为美国通胀同比虽然高于预期，但是持续回落。美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金。 ▌铜：铜矿干扰持续，利好铜价 本周LME铜收盘价8910美元/吨，环比-22美元/吨，跌幅0.25%。SHFE铜收盘价68880元/吨，环比+620元/吨，涨幅0.91%。 本周美国矿业公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产，初步预计2月底复产。该矿日产铜金属500万磅，折合68万吨铜/年。进入2023年以来，全球铜矿干扰加剧，此前位于秘鲁的LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后因为社区及政治问题停产。全球铜矿干扰加剧，有望对铜价形成较强支撑。 ▌锑：国内月度产量环比下滑，价格持续上涨 上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出，俄罗斯极地黄金公司（polyus）开始拍卖锑矿，将于2月17日拍卖完 成。预计8万毛吨矿（锑含量20%），折合1.6万金属吨。 根据百川盈孚报价，本周国内锑锭价格为86000元/吨，环比+1000元/吨，涨幅1.18%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存6240吨，环比-110吨。。 ▌行业评级及投资策略 黄金：我们认为美国通胀同比虽然高于预期，但是持续回落。美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：本周美国矿业公司自由港旗下，位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg因为洪水而发生停产。2023年以来，继秘鲁LasBambas铜矿和Antapaccay铜矿先后停产之后，再有印尼超大型铜矿意外停产，全球铜矿干扰加剧。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：俄罗斯矿企出矿的消息传出，并未对盘面造成剧烈冲击，本周锑价持续上涨。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量；紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进；湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 2023-02-19 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ银泰黄金 11.69 0.46 0.50 0.80 19.15 23.51 14.68 未评级 600547.SH山东黄金 18.76 -0.04 0.30 0.51 -434.67 62.81 36.54 未评级 600988.SH赤峰黄金 18.56 0.35 0.50 0.73 40.51 37.12 25.42 买入 601899.SH紫金矿业 11.36 0.6 0.81 0.95 16.53 14.02 11.96 买入 000630.SZ铜陵有色 3.33 0.29 0.25 0.34 11.81 13.29 9.92 未评级 603979.SH金诚信 29.73 0.38 1.15 1.70 35.01 25.93 17.53 未评级 603993.SH洛阳钼业 5.83 0.24 0.34 0.42 23.60 17.35 13.79 未评级 002155.SZ湖南黄金 17.12 0.30 0.55 0.66 34.28 31.13 25.94 买入 002466.SZ天齐锂业 83.55 1.41 13.28 16.05 76.03 6.29 5.21 买入 002738.SZ中矿资源 77.59 1.72 11.39 15.67 40.99 6.81 4.95 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾4 1.1、板块回顾4 1.2、个股回顾5 2、宏观及行业新闻5 3、贵金属市场重点数据6 4、工业金属数据7 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅4 图表2：申万有色子版块周涨跌幅4 图表3：周度涨幅前十个股5 图表4：周度涨幅后十个股5 图表5：宏观新闻5 图表6：行业新闻6 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）6 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较6 图表9：白银价格和SLV持仓比较6 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较6 图表11：金价与非商业净多头7 图表12：银价与非商业净多头7 图表13：LME及SHFE铜期货价格8 图表14：LME铜库存（吨）8 图表15：COMEX铜库存（吨）8 图表16：SHFE铜库存（吨）8 图表17：锑锭价格（元/吨）8 图表18：锑锭工厂库存（吨）8 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）9 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）9 图表21：重点关注公司及盈利预测9 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.2.13-2023.2.17）有色金属（申万）行业板块周涨幅为-2.53%，在所有的申万一级行业中涨幅靠后。 在申万有色金属板块三级子行业中，所有板块均为负增长。涨幅前三的子板块为铜（-0.52%）、其他金属新材料（-1.36%）、黄金（-1.59%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是钴（-3.33%）、磁性材料（-3.56%）、锂（-6.02%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 3% 2 1 0 -1 -2 -3 食品饮料美容护理医药生物 煤炭纺织服饰建筑材料 钢铁轻工制造 传媒家用电器石油石化 环保国防军工基础化工 汽车银行 社会服务商贸零售交通运输建筑装饰机械设备公用事业农林牧渔 综合非银金融电力设备有色金属房地产计算机通信 电子 -4 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 2 % 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 涨跌 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是深圳新星（11.34%）、云海金属（5.50%）、北方铜业 （5.04%）、*ST荣华（4.76%）、云铝股份（4.22%）、东方锆业（3.75%）、江西铜业 （3.40%）、铂科新材（1.83%）、有研粉材（1.54%）、紫金矿业（1.52%）。 周度涨幅后十个股分别是顺博合金（-7.37%）、永兴材料（-7.57%）、浩通科技（-7.88%）、华峰铝业（-7.89%）、融捷股份（-8.13%）、豪美新材（-8.25%）、大地熊（- 8.46%）、明泰铝业（-9.40%）、吉翔股份（-9.46%）、龙磁科技（-10.55%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 12% 10 8 6 4 2 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 0-12 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 美国发布1月CPI数据，虽然持续回落，但不及预期。1月核心CPI同比5.6%，预期5.5%，前值5.7%。美国1月CPI同比6.4%，预期6.2%，前值6.5%。 图表5：宏观新闻 日期国家内容 2023/2/14美国美国1月核心CPI同比5.6%，预期5.5%，前值5.7%。美国1月CPI同比6.4%，预期 6.2%，前值6.5%。 2023/2/14欧洲欧元区四季度GDP同比初值1.9%，预期1.9%，前值1.9%。欧元区四季度GDP季环比初值 0.1%，预期0.1%，前值0.1%。 美国费城联储主席哈克：需要维持25个基点的利率（上调）路径。需要加息至5%以上，具 2023/2/15美国 体高出多少还不得而知。FOMC将在3月份采取何种行动还不得而知。CPI数据表明，通胀正在缓慢回落。 2023/2/15美国美国1月零售销售环比3%，预期2%，前值-1.1%。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 5 请阅读最后一页重要免责声明 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/2/14铜 2023/2/15铜 2023/2/17铜 2023/2/16锑 当地时间周日（2月12日）晚间，美国矿业巨头自由港迈克墨伦公司表示，因周末 暴雨引发的洪水造成其位于印尼的铜金矿Grasberg停产，公司不得不下调今年一季度的铜销售预估。Grasberg位于印尼最东部的巴布亚省，该矿是全球最大金矿、第二大铜矿，通常每天生产近500万磅铜和5000盎司黄金。 外电2月14日消息，自由港印尼公司（FreeportIndonesia）首席执行官周二日表示，在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格(Grasberg)铜矿的生产活动因洪水而中断后，该矿有望在2月底之前部分重启。自由港迈克墨伦公司（Freeport-McMoRanInc）此前调降一季度铜销售量预估，因强降雨和泥石流导致该公司旗下Grasberg铜矿运营工作暂时关闭。 据路透观察电力数据显示，秘鲁南部安第斯山脉的抗议活动和封锁令秘鲁顶级铜矿的活动受到了更大的打击，五矿资源旗下的LasBambas铜矿和嘉能可旗下的Antapaccay铜矿目前受影响最严重。 这两家公司分别是秘鲁第三大铜矿LasBambas和Antapaccay，这两家公司在一条关键的采矿走廊高速公路上都遭遇了封锁。截至周四的最新数据显示，两家公司的用电量只有正常的一半。 在上周俄罗斯极地黄金招标锑矿的消息传出，俄罗斯极地黄金公司（polyus）开始拍卖锑矿，将于2月17日拍卖完成。预计8w毛吨矿（锑含量20%），折合1.6万金属吨。官方表示最早预计5月出矿，下半年发完。 SMM SMM SMM SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价小幅回落：周内伦敦黄金价格为1833.95美元/盎司，环比下跌25.75美元/ 盎司，跌幅为1.38%。周内伦敦白银价格为21.22美元/盎司，环比下跌0.9美元/盎司，跌幅为4.07%。 持仓方面：本周SPDR黄金ETF持仓为2958万盎司，环比下降3万盎司。本周SLV白银ETF持仓为4.86亿盎司，环比上升262万盎司。 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2007-01-01 2007-11-01 2008-09-01 2009-07-01 2010-05-01 2011-03-01 2012-01-01 2012-11-01 2013-09-01 2014-