强劲的GPM扩张支持了2H22的盈亏平衡

云音乐在22财年录得人民币1.02亿元的正调整后净利润，而2H21的调整后净亏损为人民币5.11亿元，超过我们/共识的预期（调整后净亏损为人民币135元/188百万元），主要归因于GPM的强劲扩张和对营销的有效控制。全年调整后净亏损从21财年的10亿元收窄至22财年的1.15亿元。我们将FY23/FY24调整后净利润上调至人民币187/603百万元（前：人民币-59元/+529百万元），基于有效的成本结构优化和稳健的GPM扩张趋势。