市场情绪快速回落，北向两融资金流出

市场情绪快速回落，北向两融资金流出 A股市场情绪周观察（20230220-0224） 核心结论 分析师 证券研究报告 2023年02月25日 市场情绪快速回落，大盘股交易热度回升。本周市场热度均值为20.3，较上周 策略周报 均值变动-7.8个百分点，处于2013年以来23.2%分位水平。上证综指20日滚动涨跌幅为0.1%，处于历史44.9%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-6.1%，处于历史17.3%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为21.4%，较上周变化-34.8个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动36.1%38.8%和7.0%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动19.1%，7.2%和-14.4%。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.20，较上周变动-15.8个百分点，为历史8.8%分位数水平。 ETF申购与基金发行温和回升，北向两融活跃度下降。本周北向资金净流出 -41.24亿元，较前周环比减少123.76亿元。北向资金本周主要增持钢铁，农林渔牧，家用电器等行业，主要减持电子，医药生物，汽车等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为717.12亿元，占A股总成交额的8.83%，较上周增加-0.15个百分点。钢铁、国防军工等行业融资净买入占比成交额环比下降明显。本周ETF基金净申购16.93亿元，较前周环比上升17.11亿元。ETF基金本周主要净申购科技、医药等板块，净赎回金融和宽基板块。本周含权益类公募基金发行规模为42.26亿元(其中偏股型14.44亿元)，环比上升3.27亿元；发行数量为 10只，较上周增加1只。 技术层面修复分化。全部A股强势个股数量占比60.31%，较上周变动5.2个百分点。创业板指强势个股数量占比36.36%，较上周变动0.0个百分点。沪深300强势个股数量占比46.31%，较上周变动7.7个百分点。中证500强势个股 数量占比51.00%，较上周变动7.63个百分点。中证1000强势个股数量占比 55.14%，较上周变动5.2个百分点。交通运输，轻工制造，社会服务强势股占比历史分位数居前；银行，环保，煤炭强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期整体下修，周期风格预期改善。全部A股分析师盈利预期指数为 -9.8%，较上周变动-0.4百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动-3.5，0.7，-1.1，-0.6百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.9，-2.7，-2.7，-1.2， 1.3百分点。细分行业中其他电子Ⅱ，其他电源设备Ⅱ，旅游及景区，水泥等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有军工电子Ⅱ，消费电子，专业工程环境治理等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期11 七、风险提示12 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：2019年以来银行理财产品平均单位净值（元）与破净比例（%）9 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股比例(%)10 图20：沪深300，中证500和1000中周线MA60以上个股比例(%)10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为20.3，较上周均值变动-7.8个百分点，处于2013年以来23.2%分位水平。 本周两融成交占比、全A换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、RSI-30D、涨停股数量、卖方盈利预期修正小幅下降；创业板换手率大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 3000 70两融成交占比 万得全A A股情绪指数（右轴） 60全A换手率 50 创业板换手率 40 30北向资金增长率 20期指成交增长率 10RSI-30D 0 涨停股数量 卖方盈利预期修正 2/32/102/172/24 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为0.1%，处于历史44.9%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-6.1%，处于历史17.3%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -1.8% -40% 创业板指20日涨跌幅 14-0516-0518-0520-0522-05 14-0516-0518-0520-0522-05 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为21.4%，较上周变化-34.8个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动36.1%，38.8%和7.0%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动19.1%，7.2%和-14.4%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 100% 80% 60% 40% 20% 0% 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3年滚动，大盘成长大盘价值中盘成长MA5）中盘价值小盘成长小盘价值 100% 80% 60% 40% 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 20% 0% 2021-07-012021-12-012022-05-012022-10-01 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-20.5%，较上周变动-4.6个百分点，处于历史26.5%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（11.2%）和电子（-20.6%），表现分化度为 4.8%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 -80% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.95，较上周变动-0.75个百分点，处于历史65.6%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.20，较上周变动-15.8个百分点，为历史 8.8%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 A股泡沫指数 3 成交额加权市盈率/市… 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/42006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为717.12亿元，占A股总成交额的8.83%，较上周增加-0.15个百分点。 钢铁、国防军工等行业融资净买入占比成交额环比下降明显。 本周北向资金净流出-41.24亿元，较前周环比减少123.76亿元。 北向资金本周主要增持钢铁（10.3亿），农林渔牧（8.8亿），家用电器（6.6亿）等行业，主要减持电子（-30.9亿），医药生物（-16.3亿），汽车（-9.6亿）等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 4% 4000 两融占总成交额比重上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 钢铁国防军工计算机非银金融农林牧渔家用电器商贸零售 传媒煤炭电子 有色金属建筑装饰食品饮料公用事业 银行电力设备机械设备石油石化纺织服饰房地产社会服务轻工制造 汽车交通运输医药生物 通信基础化工美容护理建筑材料 环保 综合 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周