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金属&新材料行业周报:云南限产落地,关注复工带来工业金属投资机会

有色金属2023-02-25财通证券甜***
金属&新材料行业周报:云南限产落地,关注复工带来工业金属投资机会

核心观点:美国1月PCE数据公布,通胀超预期上涨,美联储会议纪要及官员发言整体偏鹰。加息预期升温,贵金属价格承压回落。工业金属方面,国内经济复苏叠加供给端减产带动价格上涨,但后半周受加息预期升温影响,价格整体下行。能源金属方面,锂价持续下行,国内钴市回暖,但下游需求未出现实质性改善,需求恢复对价格的提升有限。 贵金属:黄金-PCE超预期上涨,金价承压下跌。本周金价内外分化,外盘价格受加息预期影响大幅回落。美联储2月会议纪要内容公布,整体态度偏鹰,据会议纪要显示,几乎所有与会者都支持这一决定,并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐,加息预期确定,金价承压下行。周五,美国商务部盘前公布:美国1月个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨5.4%,环比上涨0.6%;撇除食品和能源价格的1月核心PCE同比上涨4.7%,环比上涨0.6%。这些数据都表明,通胀在新年伊始加速,这使得美联储可能会继续加息。随后,多位美联储官员纷纷发表鹰派讲话,加深了加息预期的确定性,金价持续承压。 工业金属:铜-国内经济复苏带动铜价上行,但受外盘拖累上涨空间有限。本周铜价先扬后抑。前半周由于美元走软叠加国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期,且中国经济出现恢复增长迹象,铜价继续大幅上涨。周四美元走强,且下游需求在高价抑制下表现不佳,下游采购十分谨慎,整体消费跟进乏力,叠加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内,导致低库存支撑价格减弱,铜价下行。周五美国PCE数据公布,通胀幅度超预期,铜价承压下行。供给方面,铜精矿供应扰动增强,秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复。 铝-云南减产落地,库存累积叠加外盘铝价下行限制铝价上涨。本周外盘铝价整体下行。LME铝库存停止涨势开始下行,叠加美国1月PPI数据、零售销售数据、请失业金人数、制造业PMI等数据均超过市场预测,海外对加息的预期持续上升,后期美联储公布会议纪要,加息25基点,多数官员亦同意继续加息,周五公布的PCE数据涨幅也超预期,美元指数受到提振,外盘铝价下跌。沪铝方面,本周先上涨后下跌。前期主要是受到云南减产的提振以及国家对基建等方面的宏观政策支撑,后期由于美联储加息预期升温,外盘拖累,沪铝价格下行。 能源金属:锂-需求难以提升,价格持续走弱。本周氢氧化锂及碳酸锂市场依旧没有改观,锂价持续走低。原料高品位进口锂辉石依旧为大厂包销,资源难寻;低品位锂辉石价格逐步走弱、锂云母价格继续下滑,成本压力缓解。下游市场寻市积极性虽不高,但库存量即将消耗殆尽,近期已有三元厂家寻货,但仅零星成交,仍观望为主。终端需求不佳,下游电池厂家停产、减产明显,沿产业链向上传导,整体来看下游需求并不乐观,目前材料厂接货心态不佳。现阶段来看下游需求出现缩水,刚需采购为主,观望心态严重。钴-国际市场报价继续下跌,国内市场行情稍有回暖。本周钴内外价格出现分化。本周国际市场经济仍表现乏力,疲弱行情为继,国内走势出现低位反弹,短期来看底部支撑不弱。金属钴行情出现反弹,现货报价逐步持稳,部分刚需采购平稳;钴盐及新能源市场氛围及价格仍表现偏弱,目前终端市场需求仍处恢复中,但整体下游需求未出现实质性改善,需求恢复对价格的提升有限,整体心态维持谨慎,预计短期钴价弱稳运行。 相关标的:贵金属—赤峰黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份;金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材; 风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。 表1:重点公司投资评级: 1核心观点 宏观背景: 美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容,美联储表示,虽然有迹象表明通胀正在下降,但不足以抵消进一步加息的必要性,目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张,导致工资和价格持续面临上行压力。”因此,美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点,这是自2022年3月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示,几乎所有与会者都支持这一决定,并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。 美国商务部周五公布,不包括食品和能源在内的个人消费支出价格指数1月份上升0.6%,较上年同期上升4.7%。华尔街此前预期分别为0.5%和4.4%。包括波动较大的食品和能源成分在内,整体通胀分别上涨0.6%和5.4%。 1.1贵金属 黄金方面,本周金价内外分化,外盘价格受加息预期影响大幅回落。美联储2月会议纪要内容公布,整体态度偏鹰,据会议纪要显示,几乎所有与会者都支持这一决定,并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐,加息预期确定,金价承压下行。周五,美国商务部盘前公布:美国1月个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨5.4%,环比上涨0.6%;撇除食品和能源价格的1月核心PCE同比上涨 4.7%,环比上涨0.6%。这些数据都表明,通胀在新年伊始加速,这使得美联储可能会继续加息。随后,多位美联储官员纷纷发表鹰派讲话,加深了加息预期的确定性。通胀保持高位,金银价格短时内将继续承压。但包括中国、印度和土耳其在内的各国央行对黄金的需求依然强劲,这将在一定程度上对金价形成支撑。 铜方面,本周铜价先扬后抑。前半周由于美元走软叠加国内各类扶持政策持续出台刺激铜消费乐观预期,且中国经济出现恢复增长迹象,铜价继续大幅上涨。周四美元走强,且下游需求在高价抑制下表现不佳,下游采购十分谨慎,整体消费跟进乏力,叠加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内,导致低库存支撑价格减弱,铜价下行。周五美国PCE数据公布,通胀幅度超预期,铜价承压下行。供给方面,铜精矿供应扰动增强,秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复。 铝方面,本周外盘铝价整体下行。LME铝库存停止涨势开始下行,叠加美国1月PPI数据、零售销售数据、请失业金人数、制造业PMI等数据均超过市场预测,海外对加息的预期持续上升,后期美联储公布会议纪要,加息25基点,多数官员亦同意继续加息,周五公布的PCE数据涨幅也超预期,美元指数受到提振,外盘铝价下跌。沪铝方面,本周先上涨后下跌。前期主要是受到云南减产的提振以及国家对基建等方面的宏观政策支撑,后期由于美联储加息预期升温,外盘拖累,沪铝价格下行。 1.2能源金属 锂方面,本周氢氧化锂及碳酸锂市场依旧没有改观,锂价持续走低。原料高品位进口锂辉石依旧为大厂包销,资源难寻;低品位锂辉石价格逐步走弱、锂云母价格继续下滑,成本压力缓解。下游市场寻市积极性虽不高,但库存量即将消耗殆尽,近期已有三元厂家寻货,但仅零星成交,仍观望为主。终端需求不佳,下游电池厂家停产、减产明显,沿产业链向上传导,整体来看下游需求并不乐观,目前材料厂接货心态不佳。现阶段来看下游需求出现缩水,刚需采购为主,观望心态严重。 钴方面,本周钴内外价格出现分化。本周国际市场经济仍表现乏力,疲弱行情为继,国内走势出现低位反弹,短期来看底部支撑不弱。金属钴行情出现反弹,现货报价逐步持稳,部分刚需采购平稳;钴盐及新能源市场氛围及价格仍表现偏弱,目前终端市场需求仍处恢复中,但整体下游需求未出现实质性改善,需求恢复对价格的提升有限,整体心态维持谨慎,预计短期钴价弱稳运行。 2市场表现:有色板块上涨1.63%,跑赢上证指数0.29pct 2.1板块表现 板块表现方面:本周上证指数上涨1.34%,申万有色板块上涨1.63%,跑赢上证指数0.29pct,位居申万板块第13名。个股方面,本周涨幅前五的股票是:龙磁科技、宏达股份、屹通新材、*ST园城、石英股份;跌幅前五的股票是:ST荣华、深圳新星、中矿资源、金力永磁、金钼股份。 表1.有色板块上涨1.63%,跑赢上证指数0.29pct 图1.本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第13名 图2.有色板块涨幅前十 图3.有色板块跌幅前十 2.2估值变化 PE_TTM估值:本周申万有色板块PE_TTM为15.76倍,本周变动-0.03倍,同期万得全A PE_TTM为17.93倍,申万有色与万得全A比值为88%。 PB_LF估值:本周申万有色板块PB_LF为2.77倍,本周变动-0.01倍,同期万得全A PB_LF为1.69倍,申万有色与万得全A比值为163%。 表2.申万有色板块PE、PB估值水平 图4.申万有色与万得全A PE( TTM )估值走势 图5.申万有色与万得全A PB(LF)估值走势 3贵金属 本周金银内外价格出现分化,伦敦现货黄金下跌1.25%、上期所黄金上涨 0.23%,伦敦现货白银下跌0.59%、上期所白银上涨0.98%,钯金下跌5.87%,铂金上涨1.64%。 表3.贵金属价格变动 图6.黄金价格走势(美元/盎司-元/克) 图7.白银价格走势(美元/盎司-元/克) 图8.钯金价格走势(美元/盎司) 图9.铂金价格走势(美元/盎司) 4工业金属 表4.工业金属价格、库存及盈利变动 4.1铜 本周伦铜下跌0.94%、沪铜上涨0.83%;伦铜库存下跌1.62%、沪铜库存上涨1.14%。冶炼费77.1美元/吨;硫酸价格上涨2.8%,冶炼毛利上涨0.18%。 图10.铜价格走势(美元/吨-元/吨) 图11.铜冶炼加工费(美元/吨) 图12.LME铜库存(吨) 图13.上期所库存(吨) 图14.副产硫酸价格走势(元/吨) 图15.铜冶炼毛利(元/吨) 4.2铝 本周伦铝下跌0.72%,沪铝上涨0.54%;库存方面,伦铝库存下跌4.79%、沪铝库存上涨1.55%,现货库存上涨2.63%;原料方面,本周氧化铝价格持平,阳极价格持平,铝企毛利上涨1.23%至1645元/吨。 图16.铝价格走势(美元/吨-元/吨) 图17.氧化铝价格走势(元/吨) 图18.伦铝库存(吨) 图19.沪铝库存(吨) 图20.预焙阳极价格走势(元/吨) 图21.电解铝行业毛利(元/吨) 4.3铅锌 本周伦铅价格上涨0.78%、沪铅上涨1.42%;库存方面,伦铅库存上涨0.40%,沪铅下跌37.83%。本周伦锌价格下跌0.37%,沪锌价格上涨2.76%;库存方面,伦锌上涨11.89%,沪锌下跌0.36%;冶炼加工费持平0%至5538元/吨;矿企毛利上涨6.43%至6223元/吨、冶炼毛利上涨4.41%至2228元/吨。 图22.铅价格走势(美元/吨-元/吨) 图23.铅期货库存(吨) 图24.锌价格走势(美元/吨-元/吨) 图25.锌期货库存(吨) 图26.锌冶炼加工费(元/吨) 图27.锌矿企及冶炼毛利润(元/吨) 4.4锡镍 本周伦锡价格下跌2.24%,沪锡价格下跌0.72%;库存方面,伦锡库存上涨 2.74%,沪锡库存下跌0.91%。伦镍下跌2.52%,沪镍下跌1.80%;库存方面,伦镍库存下跌1.31%,沪镍库存下跌23.42%;镍铁价格持平,国内镍铁企业毛利下跌41.98%至7416元/吨,印尼镍铁企业毛利下跌7.66%至38473元/吨。 图28.锡价格走势(美元/吨-元/吨) 图29.期货锡库存(吨) 图30.镍价格走势(美元/吨-元/吨) 图31.期货镍库存(吨) 图32.镍铁价格走势(元/镍点) 图33.印尼&中国镍铁企业毛利(元/吨) 5能源金属 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化 5.1锂 本周碳酸锂价格下跌7.25%至39.98万元/吨,氢氧化锂价格下跌2.65%至44.00万元/吨、锂辉石价格下跌1.83%至5350美元/吨。碳酸锂毛利下跌20.42%至10.16万元/吨。 图34.碳酸锂价格走势(元/吨) 图35.氢氧化锂价格走势(元/吨) 图36.锂辉石价格走势(美元/吨) 图37.碳酸锂企业毛利(元/吨) 5.2钴 本周海外MB钴价下跌0.32%至15.63美元/磅,国内电钴价格上涨4.45%至30.50万元/吨,国内外价差扩大36.17%,为5.2万元/吨(国内-国外)。上涨1.27%至4万元/吨、