南方基金林乐峰：相信美好的事情正在发生-20230223

核心观点：如果给A股板块投资价值排个序，林乐峰表示消费类会首选食品饮料和家电；带周期属性、跟中游制造相关的板块，会选化工和机械；成长方向则选电子。即优先关注五大细分板块：食品饮料、家电、化工、机械、电子。 【市场】 去年股市表现不尽人意，很大程度是多方面短期冲击造成的。包括宏观经济处在下行周期，再叠加很多一次性因素，包括地产行业下行、疫情散发等，导致很多上市公司业绩增长不达预期。 但今年这些负面情况会逐渐消除，经济重新回到上行通道，A股上市公司业绩整体或会有更好表现，市场基本面在转好。 从估值面来看，不管是市盈率、市净率还是股债性价比，都显示股票资产具有吸引力。转好的基本面+较低的估值，今年股市大概率有不错表现。 如果再考虑两、三年一轮的市场小周期，2021年下半年到2022年底经历了一年多的熊市，下行周期也差不多结束了。因此今年不管是经济还是股市，都正在开启一轮新的周期，美好的事情正在发生。 【消费】 疫情对经济的负面冲击已基本结束，大家也能直观感受得到，线下消费场景的热度以及消费意愿正逐渐回归到疫情前水平。我们当前所处的只是消费复苏的第一阶段，未来仍大有潜力。 回到行业上，整个大消费板块上受益的领域比较多，包括大家最熟悉的食品饮料，还有家电、轻工、消费类建材、医药等。比如食品饮料板块的热门领域白酒，其他跟餐饮相关的如啤酒、调味品；还有跟线下出行产业链相关、跟线下零售业态尤其连锁开店业态相关的领域，整个消费品绝大部分都是受益的，相关公司业绩端或显著改善。 【房地产】 去年房地产交易数据是基本挤掉了水分的，全国房地产总销量同比下滑近30%。 基于这个背景，我们判断，一是房价在今年有望企稳，但是大家买房还是要精挑细选，因为房地产的“黄金十年”已经过去，要挑好城市、挑好地段，才可能具有投资价值。二是房地产相关股票，要更加侧重选择合适的细分行业，比如建材、家电，房地产股的排序可能比较靠后。 【新能源】 新能源车增速最快的阶段已经过去，两年前渗透率只有10%，10%到30%是3倍的提升，从30%按照同样的速度提升，必须提升到90%。渗透率很低时增速非常高，达到30%渗透率之后，增速一定会放缓，这是客观规律。电动车行业景气度看上去还可以，但增速比过去几年是下降的（数据来源：乘联会）。 除此之外，我们观察到过去两年新能源领域的再融资举措频出，这些公司成功融资之后都要投到新的产能，这样行业总的供给增速也是相当快的，结合需求有所放缓，那么进一步加剧 了行业竞争格局。如果布局新能源领域的话，要挑选其中供需格局比较好、更加强势、有溢价权的环节进行投资。 从行业外部看，因为今年宏观经济从底部复苏，所以很多行业都在改善，新能源板块的相对优势就降低了。 【军工】 去年有一个词叫“新半军”，把新能源、半导体、军工放在一起，其实这三个行业有一个共同的特点，就是跟经济相关度比较低，有自身独立的行业周期。如果经济在下行期，选独立周期的行 业会比较好，但是如果经济在上行期，则倾向于选择跟经济周期相关度更高的板块，所以“新半军”今年表现可能弱一些，这是大逻辑。 我对军工板块并不看空，现在每年军费支出增速是6%、7%，但有些子行业增速是20%以上，国家投的军费并不是均匀地投，在非常必要的领域会投得更多，因此需要仔细甄别其中的机会。 【医药】 我们对医药板块整体看好，医药估值的高点在2021年6月份，经过一年多的消化之后，绝大部分医药回归到合理估值水平，重新具备投资价值。另外由于疫情管控放开，大家该就诊、该手术，还是要去医院，这一块需求会得到明显恢复。