股权激励落地彰显发展信心，营收目标有望稳增长

事件：公司发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告，公司于2023年2月20日召开第三届董事会第十八次会议和第三届监事会第十五次会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2023年2月20日为首次授予日，以53.07元/股的授予价格向744名激励对象授予478万股限制性股票。 公司产品主要应用于新智能硬件消费电子、物联网、工业、汽车领域，多年积累使公司拥有丰富且齐全的产品系列；根据公司2022年业绩快报公告，22年受宏观环境影响，营收预计同比下降10.21%，归母净利预计同比下降117.75%；我们认为23年随着终端需求复苏，有望逐步修复。 股权激励覆盖700+核心人员，稳固吸引优秀人才。公司此次授予数量为478万股，占目前公司总股本2.88%，授予人数共计744人，覆盖核心骨干、财务负责人等董事会认为需要激励的人员，此外通过外籍人员建设也有助于公司长远发展，因此本次激励对象包含外籍员工。本次激励计划预计摊销的总费用为2.76亿 ， 对2023-2027年会计成本分别为1.2/0.85/0.46/0.21/0.026亿。 激励计划营收目标年复合增长率为20%，彰显长期增长信心。公司为本次限制性股票激励计划首次授予设置的业绩考核目标是以2022年营业收入为基数 ， 公司2023-2026年的营业收入增长率目标值分别为20%/45%/75%/110%，触发值分别为16%/36%/60%/88%。根据公司2022年年度业绩快报公告，2022年公司实现营收20.9亿，对应本次激励计划目标，2022-2026年的营收年复合增长率为20.4%，对应本次激励计划触发值，2022-2026年的营收年复合增长率为17.1%。 2022年业绩承压，公司加大研发投入持续丰富产品矩阵。2022年受整体宏观经济、疫情反复及国际地缘政治冲突等因素，国内外市场需求疲软导致公司业绩受到影响，叠加公司持续加大研发的投入、存货减值准备的计提及增加股份支付费用，根据公司2022年业绩快报，22年公司预计实现归母净利-5118.6万，同比下降117.75%。公司主要产品包括高性能数模混合芯片、电源管理、信号链等，在各个细分市场中均具备自身独特的竞争优势，客户方面，公司拥有丰富的客户资源覆盖了包括三星、小米、OPPO、VIVO、Amazon、Google等海内外品牌客户。 盈利预测：22年受宏观环境影响，终端市场需求疲软，我们下调原始预期； 但随着终端需求回暖及库存持续去化，公司有望重启增长；将22与23年归母净利润预测由4.73/7.09亿元调整为-0.51/1.75亿元，并新增24年归母净利预期为4.03亿元。 风险提示：终端需求复苏不如预期，研发进展不如预期，业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的22年年报为准。 财务数据和估值