港股公司信息更新报告：广告业务复苏，AI+智能驾驶打开增长空间

广告业务增速有望回正，重点关注AI+智能驾驶，维持“买入”评级 基于2022年宏观经济疲软，导致公司业绩下滑，在此基础上将2023-2024年营收预测由1512/1842亿元下调至1371/1583亿元，并新增2025年营收预测1929亿元人民币，同比增速11%/16%/22%。考虑到公司持续降本增效、智能云业务盈利能力提升，将2023年Non-GAAP净利润预测由202亿元上调至214亿元，基于汽车业务进展不如此前预期，将2024年净利润预测由267亿元下调至250亿元，并新增2025年净利润预测308亿元人民币，同比增速4%/17%/23%，对应EPS为7.6/8.8/10.7元。当前股价139.8元港币对应2023-2025年15.2/13.1/10.8倍PE。伴随2023年宏观经济回暖广告业务增速有望回正、公司AI云业务借由差异化优势增速或能持续高于行业，中长期重点关注智能汽车量产、自动驾驶商业化进程、文心一言变现潜力，维持“买入”评级。 AI及云业务成为核心业务主要增长驱动力、爱奇艺实现2022年全年盈利 (1)2022Q4百度核心业务收入为257亿人民币，同比下降1%，其中在线营销收入为181亿元(同比减少6%)、非在线营销收入为76亿元(同比增长11%)，主要由于疫情反复导致广告需求疲软，AI及云业务成为主要增长驱动力。 (2)2022Q4爱奇艺收入为76亿人民币，同比增长3%，主要来自原创爆款促使会员订阅收入创新高，此外公司降本增效显著，毛利率由2022Q3的24.2%上升至2022Q4的29.3%，Non-GAAP净利率由2022Q3的2.5%上升至2022Q4的11.3%。 公司2022年实现盈利，主要由于原创爆款剧集增收、降本增效提升盈利能力。 智能驾驶整体进展顺利，重点关注文心一言后续变现能力 (1)智能驾驶:智能汽车方面，公司于2022Q4发布首款车型ROBO-01(售价39.98万元)，公司预计将在2023年实现量产交付；Robotaxi方面，2022Q4萝卜快跑订单达56.1万单，同比增长162%，截至2023年1月，已累计超过200万订单。 此外，公司已获北京无人驾驶测试资格，有望进一步推进Robotaxi商业化进程。 (2)文心一言:公司于2019年便开始大型语言模型部署，目前具先发数据优势，此外中文语境复杂，本土企业更有利于设计中文AI模型。文心一言计划通过百度智能云对外提供服务，透过AI能力提升用户体验及粘性，目前已与多家企业达成合作，涵盖互联网、媒体、金融、科技、汽车等行业。 风险提示：宏观经济增长放缓、智能驾驶变现不及预期、AI进展不如预期。 财务摘要和估值指标