港股公司信息更新报告：期待ET5爬坡，第二及第三品牌打开销量空间

期待ET5交付量爬坡，第二及第三品牌打开销量空间 基于疫情反复导致产能及交付受限，将2022年营收预测由601亿元下调至589亿元，维持预测2023-2024年营收为851/1022亿元，同比增速63%/44%/20%。 考虑到电池成本上涨，分别将2022-2024年净利润预测从-77/-42/3.1亿元下调至-85/-45/1.2亿元，对应EPS为-5.2/-2.7/0.1元；剔除股权激励影响后，预计2022-2024年Non-GAAP净利润分别为-66/-24/25亿元，对应调整后EPS为-4.0/-1.4/1.5元。当前股价136.2港币分别对应2022-2024年3.3/2.3/2.0倍PS、2024年80.5倍调整后PE。展望2023年，公司将推出866改款车型、加速新产品投放，相对以往新车型对于老车型造成分流影响，重点关注公司第二及第三品牌能否拓宽用户群体、进一步打开销量增长空间，维持“增持”评级。 2022Q2Non-GAAP净亏损额环比上升，源自电池成本及营业费用增加 2022Q2公司营收103亿元，同比增长22%，由于交付量增长所致。毛利率方面，2022Q2整体毛利率13.0%，其中车辆毛利率从2022Q1的18.1%下滑至16.7%，主要由于电池成本上涨；其他服务毛利率从2022Q1的-34.4%下滑至-35.2%，主要源于能源及服务网络投资增加。2022Q2营业费用42亿元，同比增长79%，主要由于研发人员增加、销售网络及市场推广费用增加。2022Q2Non-GAAP净亏损额从2022Q1的13亿元上升至24亿元，主要源自电池成本及营业费用增加。 2022Q3仍受供给侧限制，2022Q4交付目标积极 公司指引2022Q3交付量区间在3.1-3.3万台，公司在手订单量仍充足，主要由于供给侧因疫情反复导致供应链交付不及预期。公司预计2022Q4供应链将有明显改善，规划ET7产能继续提升，ET5产能逐月增长，目标于12月实现ET5月交付1万辆。公司预计2022Q3毛利率将有所回升，主要由于Q3开始以涨价订单为主、ET7交付量提升。 风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、疫情影响。 财务摘要和估值指标