通信行业成长企业 2023 年重磅调研纪要合集

【天风通信】 调研纪要 TableofContents 铖昌科技调研情况202302121 东土科技纪要2023.2.136 联特科技7 平治信息9 仕佳光子10 天和防务调研2023021613 新华三（紫光股份）调研14 旭创光模块专家19 源杰会议纪要23 长飞光纤调研28 中天科技31 中兴通讯33 铖昌科技调研情况20230212 【天风通信】铖昌科技调研情况20230212 早期机械雷达为主，相控阵成本比较高。十二五&十三五相控阵雷达逐步普及。公司从14-15年拿齐军工四证，逐步往这个领域扩。铖昌最早做星载TR芯片，也是雷达里面核心元器件之一，决定雷达关键指标性能。铖昌在技术壁垒、商业壁垒上面具备独特优势。除了铖昌规模供货之外，剩下两家13和 55所都是电科院所。铖昌最早起家做星载，产品都是宇航级，产品可靠性和性能指标都是最高的。基于 星载优势，公司在往地面、机载、弹载、舰载领域拓展。可以看到22年，产品形态和结构的变化。之前 星载占绝大部分，地面和机载产品逐年提高。包括23年产品结构还会有一些变化。 基于公司在相控阵TR芯片的优势，公司现在还有新兴领域的发展就是低轨卫星。公司2年前就和银河航天在做相关研发，最早推出多通道波束赋形芯片，解决方案在行业里面技术领先。公司和五院也紧密合作，市场份额一半以上。低轨卫星从22年开始会为公司贡献收入。低轨卫星今年预计还有一波新的招标。 公司在民用小基站毫米波射频芯片，但商用领域还没有找到合适的路径。未来如果民用领域起量，公司也会受益。 【Q&A】 1、五院份额？银河航天份额？微小卫星份额？ A：五院绝大部分。第二批还在谈，预计会用一些。微小卫星目前没有拿到份额，公司在和小卫星的组件供应商对接。 2、今年招标时间？ A：可能和去年时间差不多，预计下半年10月。 3、量的预期？ A：168颗中剩下的量预计今年招标。 4、因为公司在上游，会提前出货。目前关于低轨的产品已经交付多少？ A：之前供SAR卫星，从交付芯片基本间隔1-2年。但低轨的交付周期会短很多。去年上半年供的试验星预计今年1月发射，现在推迟了可能4-5月发射。现在节奏也很快，间隔大半年不到一年时间，客户 也催的很急。去年招的两批23年会全部交付完。 5、试验星10颗是在2022年全部交完了吗？ A：试验星已经交完。 6、除了低轨卫星以外，其他卫星公司供应情况？ A：早期做遥感、导航都有。遥感占绝大部分，18-21年星载占比70-80%，绝大部分是遥感卫星。22- 23年遥感也有持续项目交付。公司也拿了电科的项目，今年开始交付。原来交付的高分系列卫星，2018 年拿到这个系列下一代升级的卫星。从20年到现在一直研发，现在进入小批量状态，预计24年交付。 因此，这两个项目来看，今年遥感体量相比去年还会有增长。到2024年遥感两个项目叠加，增速还会更快。 7、遥感和通信卫星价值量差异大吗？ A：上千通道-上万通道，单通道可能几千。地面会便宜一些。 8、星载通信卫星单星价值量？ A：低轨也有两个解决方案，一个多一些，一个少一点。平均200万。芯片占卫星比重不是很高。 9、极地轨道通道数量多？单价差不多？ A：对，其中一种是另外一种的两倍量级。单价是差不多。 10、最终付费是五院还是组件厂？采购行为是谁负责? A：付费是五院下面西安的组件所，采购是院所。当时也是公开招标，探讨技术方案去竞标。低轨总体单位进行一轮招标进入合格供应商名录，然后他的供应商再招。 11、SAR卫星单星通道数量几千个？ A：几千上万都有 12、SAR卫星也是共给组件厂商？ A：一般共给组件厂商，或者自己做组件的雷达厂商，比如14和38所。如果公司供给亚光这种组件厂商，它就做完组件后交给下游。 13、单星价值对比starlink价格比较贵，以后成本问题是否会成为普及的限制。A：制造成本和发射成本差异比较大。我们国家技术方案和海外也有差异，重量和体积不是一个数量级。可能他们需要那么多卫星，但我们国家不用那么大的数量。目前从战略意义和军事需求去做这个事，一旦商业逻辑打通之后就更方便普及。 14、射频频段和ADC采样速率相关，研发时候是共同研发还是分开供应？ A：都是分开的。客户分别采购。客户会比技术指标告诉给各个供应商。 15、公司和13所成本差异？ A：技术没有代差，设计研发和交付响应速度会更快。设计企业轻资产公司，成本也会低一点。 16、如果都供星网，各家的投标价格会有差异？还是趋同？ A：不一样。而且公司和对方的方案也是不一样的。 17、地面和导弹、飞机的预期？ A：地面：从21年4000万，22年增长也非常可观。新的地面雷达批量交付，单雷达通道数量很多，所以给公司贡献几千万营收。23年还会有持续需求，量会比去年更大。弹载，公司22年也有些项目小批量交付，几百万收入量级，23年有些型号进入批量阶段，今年增速会非常快，预计今年贡献千万量级。机载：和弹载节奏差不多，主流型号都在跟，23年有些型号批量供应。 18、地面产品定型比较长？ A：公司是芯片单位，机载、地面和弹载流程是一样的。客户有研发需求，公司给他供方案，客户拿方案进行验证和测试。包括末端整机测试都会有。快的要1年，原来2-3年，现在时间压缩很快。项目验证周期缩短。 19、弹载下游供给谁？ A：电科和科工多一些，兵器不多 20、代工厂情况？ A：主要流片都在国内，参股集迈科流片线也投产了，氮化镓还会增加。三安之前有聊，但没合作。现在合作的是立昂微多一些。 21、模拟厂商A股上的比较多？人员扩展情况 A：早期招人也有一些压力，公司上市之后好了很多，公司研发投入也比较大。18年不到100人，21年底150人，22年180人，人员增速平均20%。现在手上项目比较多，特别是研发和测试人员。但费用端还好。 22、和郁老师团队还有合作吗？ A：和而泰收购后就脱离了铖昌的运营。但公司也会请郁老师给一些战略方向的指导，经营管理是团队自己做。 23、和臻镭有没有合作？ A：目前没有直接合作，如果他们微系统业务放量后，也有望和我们采购。 24、是不是GaAs在立昂，GaN在集迈科？ A：对，但集迈科也要建GaAs的线，投资集迈科也是巩固在产业链的优势。 25、公司导引头有抗幅照指标吗？会用在战略性领域吗 A：导弹还好，目前主要是低成本，近中程为主。 26、远火也要上低成本TR。 A：也接触了一些项目，有些也到了小批。 27、公司自己成本下降速度？ A：比如同个项目持续供货，每年下降幅度不算大。接到新项目，从研发端会考虑降成本的速度，比如Si 基。 28、公司产品频段？ A：主要还是50G以下 29、航天领域是GaAs材料体系，材料便宜但加了抗幅照；但地面是成本更高的GaN，但不需要抗辐照指标。最终这两种芯片哪个更贵？ A：星载也不光是GaAs，多功能以硅基为主，GaAs主要供放+低噪放。地面公司是用GaN做功放，因为地面相控阵功率量级非常高阵面非常大所以采用GaN。但从最终供应的价格来看，星载还是要贵一些。 30、星载、地面毛利？ A：70%+，地面50-60%。 31、TR里面套片包括什么？ A：早期包括6-8芯片，移相衰减等。现在基本3-4个芯片，功放+低噪放+多功能（移相衰减），集成度更高。从几百-几千都有，现在不会到上万的量级。 32、公司和13、55产品如果差不多，成本低多少？ A：客户会看中技术指标+交付速度，成本和其他两家差异没那么大。 33、数字和模拟相控阵？ A：都要tr芯片，公司也在往数字研发。之前多个TR一个ADDA，现在一个TR一个ADDA，方案会不一样。 34、公司成本和IDM比？ A：设计公司轻资产，成本会低一点。 35、降本的空间？更多体现在制造 A：量起来成本自然就下来了。前端设计成本批量化之后可以摊销，其次晶圆采购成本和采购规模也有很大差异。 36、产能情况？ A：在布局，目前还没遇到太大冲击。招人+买设备，到时候也会搬厂。 37、竞争格局？ A：短时间不会有太大变化，确实有些民营企业在做。公司看到一些新兴企业，比如合肥和无锡，他们客户相对分散。公司唯一在大的型号批量供应的企业。3-5年竞争格局不会太大变化 38、SAR卫星增速？会不会布局商业SAR A：原来1年1颗，现在供的规模比较大的遥感卫星一年2-3颗，通道数比原来卫星更大。商业目前没有接触。 39、SAR收入在21年收入1亿多，一颗价值量多少？ A：21年1亿多，那个项目一颗价值量大几千万。但公司还有其他的项目。 40、地面去年情况？正式起量 A：去年还是星载占比60%。21年就开始起量，当时基数小4000万，22年增速快（没过亿）。 41、供套片和单芯片比较优势？ A：大的型号任务讲究性能指标跟得上，以套片形式采购。如果只供单芯片，发展会受限。套片形态占绝大部分，13和55也是以套片供。 42、增值税？ A：21年退了一波之前申请的，21年利润基数比较高。22年报了但没退下来。公司和浙江科工那边沟通和科工局沟通，流程会长一些。据说政策有变化，后面可能退不了。公司基于谨慎原则，把这块计入非经常性损益。 公司先征后退，和免征的还不一样。对非经常性损益有影响，对毛利没影响。 43、星网第二批价格讲的比较厉害，芯片段第二批和试验星芯片价格有区别吗？ A：芯片端没有什么太大变化。公司报方案的时候，成本压得比较低了。第一批和第二批毛利差不多。 东土科技纪要2023.2.13 商飞专网专频，金部长要找5G的应用试点，工业互联网是非常重要一个方向。过去由运营商推动，很少人懂，推广不理想。希望商飞搞出一套用于工业现场的，21年和中兴通讯合作在南京工厂，用5G生产5G，中兴没有控制（云化控制+一些边缘控制用的东土），21年7月东土被列入实体名单，中兴和东土在南钢又搞了一个。 东土Q4收入一般占比全年40%，有季节周期性。去年11个亿收入，增长20%左右，去年新签订单15 亿，在手未执行订单12亿，展望23年收入增长30%左右预期，公司订单执行周期平均9个月。22年工 业网络产品（包含军品预计2个亿，军品预计20-30%增长，需要25年到重新定型列装、专装市场）不到 8个亿，边缘控制器、OS和工业软件合计1个多亿（其中包含军用操作系统去年6000多万，预计每年 20-30%增长，民用希望每年翻倍增长），另外就是行业数字化解决方案。Q1收入预计大幅度增长，上半年增长预计也比较好，一季度业绩扭亏很难。 公司费用率很高，研发投入很大，过去都是研发投入占比超20%，投的都是工控和基础的东西。稳态情况预计10-15%的净利率水平。 10个亿定增募投，目前在交易所审核，主要投入工控。工业通信预计市场规模30-40亿，公司国内市占率10%出头。先导智能做锂电设备，之前一年采购了公司1000万设备。国产化、份额集中度、产线智能化共同驱动公司成长。 工业互联网预计会从央企、国企去推动，比如电网、核电优先推动。西门子GE，ABB等都是第三代控制体系为基础，下一代会加大投入软件能力，第三代体系用了20年。PLC和工控机的融合，这两块的市场加总市场预计500亿。 技术上，工业总线、以太网、TSN持续长周期技术演进。 联特科技 联特科技（内部版） 1、关于公司是否给微软供货？北美拓展情况？ A：这其实是个误解，上海有家也叫联特的公司和我们重名，他在给微软供货。公司确实有在北美数据中心拓展，后面有结果也会再沟通。 2、公司现在数通市场还是100G为主？ A：主力供货还是100G以下，200\400量还小，800G还是去年处于送样阶段。公司还是定位第二梯段模块厂商 3、800G时代是否能赶超第一梯队？ A：我们还是更期待1.6T后，公司是有希望。 4、公司客户结构以集成商为主，是处于什么背景？ A：一开始成立的时候，当时很多大厂也已经非常成熟，所以公