下游多领域发力，22年业绩符合预期

2月22日，公司发布22年全年业绩预告，22年公司实现收入5.47 亿元（同比+37.8%）、归母净利润1.16亿元（同比+42.6%）、扣非后归母净利润1.03亿元（同比+37.7%）；单Q4实现收入2.24亿元（同比+38.8%）、归母净利润0.71亿元（同比+35.6%），符合预期。 下游多领域进展顺利，行业需求旺盛、业绩长期韧性强。公司目前已在石化、风电、冶金、水泥、煤炭五大板块实现收入，22H1石化、风电、冶金占总收入比例分别达到28%/25%/24%，随着下游 新领域的顺利拓展，公司收入有望进一步均衡化。随着石化、钢铁、水泥等下游智能运维系统需求逐渐提升，公司先发优势明显， 人民币(元)成交金额(百万元) 有望充分受益行业渗透率提升带来的红利；我们认为凭借公司中 长期的核心竞争力及先发优势，21-24年公司净利润的CAGR有望超过40%。 发布定增，补齐前期资金缺口、为长期业务扩张奠定基础。23年 2月16日，公司向特定对象发行股票预案，募集资金总金额不超过2亿元。本次募集能够补齐前期IPO项目的资金缺口，募集资金主要用于设备智能监测系统产业化项目、数据中心建设项目、研发中心建设项目。项目建设完成后，公司核心数据优势将进一步凸显，带动智能运维系统软件能力，提高算法水平。 看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。根据 公告，截至22年9月30日，公司累计远程监测的重要设备数量 超过95000台，监测设备类型超过200种，积累各行业故障案例 超11000例；智能运维领域丰富的故障案例数量保证了公司的中长期竞争力，有助于公司长期继续拓展下游新行业。 148.00 133.00 118.00 103.00 88.00 73.00 58.00 220222 成交金额容知日新沪深300 250 200 150 100 50 0 根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计2022-2024年公司营业收入为5.47/7.72/11.06亿元，归母净利润为1.16/1.64/2.30亿元，对应PE为54/38/27X，维持“买入”评级。 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入 180 264 397 547 772 1,106 货币资金 48 103 320 269 183 130 增长率 46.4% 50.5% 37.8% 41.1% 43.2% 应收款项 182 199 276 317 441 631 主营业务成本 -52 -82 -154 -212 -306 -453 存货 32 66 54 80 115 170 %销售收入 28.7% 31.1% 38.7% 38.7% 39.7% 41.0% 其他流动资产 46 35 29 30 42 61 毛利 128 182 243 335 466 653 流动资产 308 403 680 696 782 992 %销售收入 71.3% 68.9% 61.3% 61.3% 60.3% 59.0% %总资产 82.3% 84.5% 87.9% 78.8% 73.7% 71.8% 营业税金及附加 -3 -4 -5 -7 -10 -14 长期投资 4 11 10 13 16 19 %销售收入 1.5% 1.4% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 固定资产 50 50 50 144 234 340 销售费用 -40 -58 -84 -106 -139 -188 %总资产 13.5% 10.5% 6.5% 16.3% 22.0% 24.6% %销售收入 22.0% 22.1% 21.1% 19.3% 18.0% 17.0% 无形资产 8 8 10 10 11 12 管理费用 -22 -31 -34 -47 -60 -77 非流动资产 66 74 93 188 279 389 %销售收入 12.3% 11.7% 8.5% 8.5% 7.8% 7.0% %总资产 17.7% 15.5% 12.1% 21.2% 26.3% 28.2% 研发费用 -31 -40 -59 -70 -93 -133 资产总计 374 477 773 884 1,060 1,381 %销售收入 17.2% 15.2% 14.8% 12.7% 12.0% 12.0% 短期借款 14 0 1 0 0 60 息税前利润（EBIT） 33 49 62 106 164 240 应付款项 50 78 84 113 165 246 %销售收入 18.4% 18.5% 15.6% 19.5% 21.2% 21.7% 其他流动负债 27 40 51 66 92 134 财务费用 -2 0 4 6 5 1 流动负债 92 118 136 178 257 439 %销售收入 0.9% 0.0% -0.9% -1.1% -0.6% -0.1% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -7 -7 -7 -6 -6 其他长期负债 2 1 2 1 1 1 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 93 120 138 180 258 441 投资收益 1 0 0 0 0 0 普通股股东权益 281 357 635 704 802 940 %税前利润 1.9% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其中：股本 41 41 55 55 55 55 营业利润 41 60 84 106 163 235 未分配利润 107 172 242 311 409 547 营业利润率 22.5% 22.7% 21.1% 19.3% 21.1% 21.3% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 4 25 5 20 15 15 负债股东权益合计 374 477 773 884 1,060 1,381 税前利润利润率 4524.8% 8532.2% 8822.3% 12623.0% 17823.0% 25022.6% 比率分析 所得税 -5 -11 -7 -10 -14 -20 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 所得税率 10.8% 12.5% 8.1% 8.1% 8.0% 8.0% 每股指标 净利润 40 74 81 116 164 230 每股收益 0.974 1.809 1.481 2.108 2.980 4.196 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 6.858 8.677 11.565 12.830 14.618 17.136 归属于母公司的净利润 40 74 81 116 164 230 每股经营现金净流 0.591 0.296 0.577 1.569 1.323 1.860 净利率 22.1% 28.2% 20.5% 21.1% 21.2% 20.8% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.843 1.192 1.679 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 14.20% 20.84% 12.80% 16.43% 20.39% 24.49% 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产收益率 10.66% 15.61% 10.51% 13.09% 15.42% 16.67% 净利润 40 74 81 116 164 230 投入资本收益率 10.02% 11.96% 8.98% 13.90% 18.79% 22.09% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 5 8 16 14 17 28 主营业务收入增长率 59.23% 46.44% 50.54% 37.82% 41.11% 43.24% 非经营收益 3 -2 -2 -14 -15 -13 EBIT增长率 258.20% 47.45% 27.26% 71.44% 53.88% 46.61% 营运资金变动 -23 -68 -64 -30 -93 -143 净利润增长率 149.35% 86.77% 9.16% 42.38% 41.37% 40.81% 经营活动现金净流 24 12 32 86 73 102 总资产增长率 36.64% 27.53% 62.09% 14.33% 20.01% 30.22% 资本开支 -25 -8 -10 -86 -90 -119 资产管理能力 投资 -43 42 -35 0 0 0 应收账款周转天数 276.7 205.8 169.3 169.0 168.0 168.0 其他 0 1 0 -3 -3 -3 存货周转天数 195.0 218.2 141.7 141.0 140.0 140.0 投资活动现金净流 -67 35 -45 -89 -93 -122 应付账款周转天数 175.3 202.2 137.9 138.0 140.0 142.0 股权募资 16 6 213 0 0 0 固定资产周转天数 102.2 69.5 44.1 27.6 39.6 47.0 债权募资 18 -3 0 -2 0 60 偿债能力 其他 -3 -4 -18 -46 -65 -94 净负债/股东权益 -26.96% -28.73% -50.38% -38.25% -22.85% -7.40% 筹资活动现金净流 31 -1 196 -48 -65 -34 EBIT利息保障倍数 21.1 1,197.3 -17.5 -17.7 -35.6 -202.8 现金净流量 -12 46 182 -51 -86 -54 资产负债率 24.96% 25.12% 17.90% 20.34% 24.37% 31.92% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析 日期一周内一月内二月内三月内六月内 市场中相关报告评级比率分析说明： 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 序号 日期 评级 市价 目标价 1 2022-05-25 买入 72.19 88.18～88.18 2 2022-07-24 买入 88.43 N/A 3 2022-10-16 买入 95.54 N/A 4 2022-10-26 买入 103.50 N/A 历史推荐和目标定价(人民币) 来源：国金证券研究所 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 人民币(元)历史推荐与股价 156.00 142.00 128.00 114.00 100.00 86.00 72.00 210726 211026 220126 220426 220726 58.00 成交量 120 100 80 60 40 20 221026 230126 0 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究