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晨会之音 近期铜价强势运行，美国通胀超预期以及强劲的就业数据和经济数据也未能改变铜价偏强运行的走势。 从年后铜微观数据来看，元宵节后铜下游消费逐渐复苏，铜库存累库放缓，上周上期所铜库存增加7589至24.9万吨。截至20日，国内铜社会库存较17日累库4500吨至33万吨，较去年同期高约10万吨。从下游开工来看，铜下游消费并未有强劲复苏的表现，据SMM数据显示上周国内主要精铜杆企业周度开工率录得61.85%，环比下降0.66个百分点；02合约换月后铜现货报价持续贴水。而且目前铜价处于高位，精废价差处于亦升至高位，废铜替代了部分精铜消费，废铜市场成交活越，废铜流通量释放明显。后续国内铜库存或延续累库。 上周四测算出的螺纹钢表需超期预回升，黑色系大涨，而且节后部分城市二手房成交回暖明显，市场对国内经济快速复苏乐观情绪高涨。周一证监会表示，近日启动了不动产私募投资基金试点工作，市场对地产超预期复苏的乐观情绪进一步被强化。目前是经济数据真空期，强预期未被证伪，短期在市场的乐观情绪提振下预计铜价延续强势。 近两日在宏观面的提振下，镍价止跌反弹，目前镍产业链主要矛盾仍然是纯镍结构性短缺。年后电解镍进口盈利窗口打开，保税区资源持续清关进口，进口货源增加促使电解镍现货升水不断走弱，对镍价造成一定压力。但目前全球镍库存仍处于低位，上周上期所镍库存下降97吨至3283吨，LME镍库存延续下降至4.5万吨。 因春节前后不锈钢下游需求疲弱，春节后不锈钢库存大幅累库，目前不锈钢库存尤其是300系库存处于历史高位，元宵节后不锈钢累库速度明显放缓，但高库存对不锈钢价格压力较大。不锈钢价格大幅下跌后，钢厂处于盈亏平衡线附近，而镍铁因镍矿供应偏紧价格较为坚挺，因此不锈钢下方具备一定的成本支撑。本周不锈钢盘面价格走高后，若库存未能有效去化，预计不锈钢上方压力较大。 2023年全球新增电解镍项目较多，电解镍短缺的局面将得到大幅缓解，但这些项目集中在下半年投产，一季度青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面。疫情放开后国内经济快速修复，纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长。在电解镍短缺的背景下，镍价仍有冲高动力。但后续纯镍供应逐渐增加的预期将压制镍价涨幅，一季度预计镍价整体呈区间宽幅震荡运行。 分析师：李瑶瑶 执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443 电话：021-22155569 E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 审核人：孙匡文 END 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法 律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。