专题研究：银行资本新规对债市影响可能分化

《征求意见稿》构建了差异化资本监管体系，依据银行资产规模以及涉外业务对银行机构进行划分，并采取不同的监管要求进行管理。对于实力强，涉及经济主体广、系统性风险较高的大行采取较为严厉的监管措施，有利于稳定银行业整体风险水平；而对于实力偏弱，市场影响力较小的银行主体，监管要求适当放松有利于降低其资本成本，提高经营效率。风险资产计量标准方面，《征求意见稿》在《资本办法》基础上对计量标准进行细化。其中，我们认为1、地方一般债风险权重由20%下降为10%；2、对其他商业银行债权风险权重进行较细化的划分；3、对银行及券商二级资本债风险权重均调整为150%；4、商业银行对投资级公司的债权风险权重为75%。风险权重的变化意味着持有成本的变化，可能影响相应债种的价格。总体而言，《征求意见稿》中精细化的风险权重划分，使得资产风险权重与其风险匹配度上升，这也意味着不同风险资产之间的分化将拉大，特别是对于一些银行作为重要投资参与者的债种。

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