期货研究报告|饲料日报2023-02-22 进口到港量预期减少,豆粕高位震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2305合约3857元/吨,较前日下跌9元,跌幅0.23%;菜粕 2305合约3199元/吨,较前日下跌5元,跌幅0.16%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4497元/吨,较前日下跌25元,现货基差M05+640,较前日下跌16;江苏地区豆粕现货4482元/吨,较前日下跌6元,现货基差M05+625,较前日上涨3;广东地区豆粕现货价格4390元/吨,较前日下跌52元,现货基差M05+533,较前日下跌 43。福建地区菜粕现货价格3388元/吨,较前日下跌4元,现货基差RM05+189,较前日上涨1。 南美天气方面,由于巴西降雨较多,大豆收割进程较往年依旧偏慢,截至2月9日,巴西2022/23年度的大豆收获进度为17%,高于一周前的9%,低于去年同期的24%;阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点,天气预报显示本周后直至三月阿根廷主要作物生产区均缺少降雨,干旱天气将会持续,美豆价格仍受支撑,这也可能会带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨,后期或将继续下调该产量预估,市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况。国内方 面,巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏,届时国内或将�现缺豆现象。阿根廷本年度的减产基本已成定局,虽然巴西方面产量有所提升,但是从整体来看全球大豆供需仍将维持偏紧格局,随着供需数据的不断发布,预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2305合约2875元/吨,较前日下跌2元,跌幅0.07%;玉米 淀粉2305合约3058元/吨,较前日下跌9元,跌幅0.29%。现货方面,北良港玉米现货价格2850元/吨,较前日上涨20元,现货基差C05-25,较前日上涨22;吉林地区玉米淀粉现货价格3075元,较前日持平,现货基差CS05+17,较前日上涨9。 国际方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,由于受到干旱影响,2022/23年度阿根廷农产品�口收入可能降至333.9亿美元,比上年减少23%。由于遭受了六十年来最严重的干旱,导致玉米播种及生长受到影响,预测2022/23年度玉米产量为4450万吨,低于去年9月份预测的5000万吨。阿根廷玉米收获工作将在4月份开始。国内方面,产区农户售粮节奏相对平稳,南方港口进口玉米库存相对较高。需求方面,深加工利润和开工率微幅上涨,需求增加有限。预计短期内玉米价格窄幅波动运行,需重点关注农户售粮节奏的变化、下游企业建库意愿等。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AgRural表示,截止2月16日,巴西22/23年度大豆已收25%,前周17%,去同33%;其中,马州收割进展迅速,但帕拉纳州和南马因持续有雨致收割缓慢,甚或引发质量问题。 2.Conab称,截止2月18日,巴西22/23年度大豆已收23%,前周15.4%,去同33%;其中,尽管降雨持续,但马州收割进展良好,暂无重大受损记录;南里奥格兰德州播种结束,近日虽获降雨惠及,但雨量尚难补充墒情,亦难以满足处于繁殖期植株生长;南马多雨致收割延误,且存质量受损风险。 3.咨询公司AgRural周一称,截至2月16日,巴西2022/23年度二季玉米种植进度为40%,高于一周前的24%,但是低于一年前的53%。马托格罗索州和戈亚斯州二季玉米种植进度加快;但帕拉纳西部的延迟情况严重,市场对于能否在2月28日之前完成播种感到担忧。 4.南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示,本年度阿根廷早期种植的玉米受到干旱的影响最为严重,从作物评级情况看,过去两周里阿根廷玉米优良率持续下滑,优良率分别降低了2%和9%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米