扩能增产开启公司发展新篇章

银泰黄金是一家以黄金采选为主业的公司，旗下矿山资源禀赋优异，盈利能力突出，具备增产条件。公司拟向山东黄金转让控制权，黄金与有色金属矿产业实现协同发展，并放大规模效应，有望开启发展新篇章。叠加黄金价格或处于新一轮上升期，公司主营产品有望量价齐升。我们预计2022-24年公司营业收入分别为93.94/104.58/119.78亿元，对应增速分别为3.92%/11.33%/14.53%，3年CAGR为9.8%；归母净利润分别为14.12/16.21/19.70亿元，对应增速分别为10.9%/14.9%/21.5%，3年CAGR为15.7%；每股收益分别为0.51/0.58/0.71元。综合绝对和相对估值法，我们给予公司23年30倍PE，目标价17.40元。首次覆盖，给予“买入”评级。

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