棉花周报：棉价持续震荡偏弱等待消费明显复苏

棉花周报 棉价持续震荡偏弱等待消费明显复苏 2023年02月19日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美棉下一年度种植意向面积同比减少17%至1142万英亩，收获面积同比增加18%至880万英亩。印度上市维持缓慢，累积上市量较三年均值明显减少；巴西播种接近尾声，丰产预期强烈。国内供应宽松，现货成交走弱。 需求方面：美棉出口销售小幅回调，但仍高于往年同期水平。东南亚纺织服装行业产销边际改善，越南、巴基斯坦开机率明显上升，印度内需提振消费需求明显增加。 国内方面：下游开机率恢复至往年正常水平，内需订单局部出现明显好转，但外销订单表现不佳，大单长单持续缺乏，对后市乐观预期有所降温，原材料补库持续谨慎，成品走货速度放缓，纱线报价较上周下滑200-300元/吨，纺纱利润收窄至盈亏线附近。 展望后市：短期，棉花供应宽松，下游订单增速不及市场预期，且纺企原料库存天数已超过订单生产天数，原料采购对市场提振作用减弱，棉价维持震荡偏弱。中长期，需求复苏虽然比较缓慢，但产消较前期明显好转，叠加临近金三银四，消费旺季仍有一线希望，棉价底部空间有限，需关注下游订单以及播种面积变化情况。 后需关注点：下游新增订单情况。 创元研究 相关报告： 1、20230203创元农产品棉花周报：年后预期向好，市场氛围乐观。 2、20230212创元农产品棉花周报：强预期难以兑现，棉价上涨驱动减弱。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应宽松，需求有所改善，宏观情绪悲观6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：下游订单增速缓慢，补库维持谨慎10 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况 表1：棉花市场周度变化 单位 2 月17日 2 月10日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15596 15920 -2% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 15544 15931 -2% 期货收盘价：主力合约 元/吨 14170 14480 -2% Cotlook:A价格指数 元/吨 97.35 100.75 -3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 81.99 85.5 -4% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16207 16739 -3% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23565 23720 -1% 注册仓单数量 张 10686 9737 10% 国内期现基差 元/吨 1426 1440 -1% 国内外价差 元/吨 -600 -819 -27% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，产业链订单增幅依旧缓慢，市场关注点从强预期转向弱现实，下游补库谨慎，观望情绪浓厚，叠加新疆棉运输出疆难题基本解决，市场供应充足，棉花现货价格跌至春节之前水平，中国棉花价格指数跌幅达到2%，内地库双28资源报价跌至15300-15500左右，疆内库报价14700- 15100元/吨。原料价格快速下跌，下游订单流通不畅，现货成交量萎缩导 致纯棉纱市场前期挺价心态不再，报价普遍下调300-500元/吨，中国纱线 价格指数跌至23500附近。国际棉花市场供应宽松，但美国经济数据表现强劲，引发市场对美联储再次转鹰或者较长时间维持高利率的忧虑，叠加需求复苏速度缓慢，棉价继续回落，周五，CotlookA指数报价97.35美分/磅，跌幅大3%。 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图2：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 8000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图4：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 30000 27000 24000 21000 18000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 15000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月26日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日… 7月17日 8月2日 8月18日 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月29日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 1.3期货市场表现 本周初，美国通胀以及零售数据高于市场预期，再次激发了投资者对美联储再次转鹰或者较长时间维持高利率的忧虑，宏观利空叠加供应宽松，需求相对疲软的基本面，导致洲际交易所（ICE）棉价大幅下跌，周五收盘于81.9美分/磅，较上周下跌4%。展望后市，下游消费需求编辑好转，东南亚纺织业缓慢复苏，美棉出口销售表现良好，国际棉价继续下跌空间有点，维持窄幅震荡等待新的驱动。需关注3月美棉种植意向报告。 国内方面，下游订单不及预期，供应压力之下贸易商加速套保等因素带动郑商所主力合约延续前期跌势，但国内需求复苏预期仍存，下游开机率保持高位，棉价在万四关口得到短期支撑，周五，收盘于14170元/吨，跌势较上周放缓。后期，需关注下游订单变化情况，若订单增速持续缓慢，棉价仍有下跌可能。仓单方面，截至周五，注册仓单为10977张，有 效预报为2347张，折皮棉量为53.29万吨左右。跨月价差方面，近期需求 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：同花顺、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1月2日… 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日… 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月10日 4月16日 4月22日 资料来源：同花顺、创元研究 4月28日 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 4月24日 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 1月2日… 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 资料来源：同花顺、创元研究 图9：棉花5-9价差（单位：元/吨） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 2022年 2022年 8月1日… 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 2023年 11月2日 11月19日 12月6日 资料来源：同花顺、创元研究 图10：棉花9-1价差（单位：元/吨） 12月23日 2020年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月10日 2021年 4月26日 5月16日 6月1日… 6月17日 7月4日 2022年 7月20日 8月5日 8月21日 9月6日 9月23日 2023年 10月16日 11月1日… 11月17日 12月3日 12月19日 1月2日… 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 2020年 资料来源：同花顺、创元研究 图7：有效预报：1号棉花（单位：张） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 2021年 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 弱势已经得到验证，后期国内需求复苏预期仍然较强，因此5-9价差有望 走高，可关注5-9反套机会。 2022年 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 2023年 2023年 10月27日 11月13日 11月30日 图6：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 资料来源：同花顺、创元研究 图8：仓单数量：1号棉花（单位：张） 12月17日 2020年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2021年 2021年 4月25日 5月11日 5月27日 6月13日 6月30日 7月18日 2022年 2022年 8月3日 8月19日 棉花周报 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 2023年 2023年 11月8日 11月24日 12月10日 12月28日 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应宽松，需求有所改善，宏观情绪悲观 2.1.1美国棉花供需情况 USDA报告：根据USDA最新预测，美国棉花收获面积，产量，出口量较上周没有变化，国内消费量小幅调减，期末库存环比上升10万包，库销比处于历史较高水平。 全球棉花产量调减103万包，其中印度产量调减100万包，西非产量 调减60万包，中国产量调增50万包，全球消费量减幅较小，环比调减20 万包，但全球进出口贸易量下调120万包，期末库存从89.9万包下降为89 万包左右。 表2：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 20/21 21/22 22/23（1） 22/23(2） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1379 0% 22.9% 收获面积 822.00 1027 788 744 -6% -27.6% 单产 853.00 819 868 947 9% 15.6% 产量 16.5 17.52 14.68 14.68 0% -16.2% 消费 2.4 2.55 2.20 2.10 -5% -17.6% 出口 16.37 14.62 12.00 12.00 0% -17.9% 期末库存 3.15 3.75 4.20 4.30 2% 14.7% 库存消费比 17% 22% 30% 30% 3% 39.6% 资料来源：同花顺，创元研究 表3：USDA