生猪期货周报：收储消息落地，政策利多兑现

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 收储消息落地，政策利多兑现 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年2月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 上周本周商品出现系统性反弹，农产品板块出现大涨，生猪期价减仓大幅反弹，修复期价过低估值，近月03合约期现逐步完成回归。截止周五收盘，03合约收盘15285元/吨，环比前一周涨6.26%，05合约17510元/吨，环比前一周涨6.35%。基差03（河南）-30元/吨，基差05（河南）-2515元 /吨。上周生猪现货价格止跌，周末猪价出现明显反弹，全国均价15.08元 /公斤，环比周五涨0.35元/公斤左右，上周屠宰量持续低位反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，二次育肥积极性走强，仔猪价格近期继续上涨。 【重要资讯】 2月17日，发改委，“为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革 委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2 万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储”。 2月10号，生猪仓单注册100张，近期无新增。 基本面数据，截止2月17日，第7周出栏体重123.10kg，周环比降0.03kg，同比增4.85kg，猪肉库容率25.95%，环上周增0.90%，同比增3.09%。生猪交易体重持续回落，但下降速度明显趋缓，屠宰企业陆续开工，上周屠宰量保持季节性反弹，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量 85.62万头，周环比增6.54%，同比增33.34%。博亚和讯数据显示，第7周猪粮比5.13：1，环比上周涨4.25%，同比高1.93%，外购育肥利润-390元 /头，周环比涨54元/头，同比跌393元/头，自繁自养利润-336元/头，环 比涨59元/头，同比持平，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹；卓创7KG仔猪均价63.46元 /kg，环比上周涨7.97%，同比涨76.89%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周跌1.23%，同比跌2.38%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，本周反弹至区间以上。 【交易策略】 上周农产品指数呈现震荡上涨，估值低位商品出现普涨，生猪期价减仓大幅反弹。生猪供需基本面上，2月下旬屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，目前大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力大幅减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，03合约期现价格逐步回归，关注近期仓单注册情况。05合约仍然低于养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，03近期回到交割博弈，激进投资者05合约多头谨慎持有，或空5多7套利逢高入场。 【风险点】 请务必阅读最后重要事项第1页 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政 策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅12 一、生猪期价、基差及月差 上周商品整体呈现系统性反弹，农产品指数跟涨，但饲料养殖板块上游延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，但整体表现依然强势，生猪现货价格在收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下，止跌反弹，生猪期价全周延续近弱远强，市场情绪进一步回暖。2月仓单新增注册100张，近期无新增，远端期价击穿成本后出现修复性反弹，05目前保持对03及现货高升水结构，但57及59价差处在相对高位。 生猪现货价格在上周延延续弱势调整，但跌幅趋缓，周末猪价部分地区出现反弹。春节后由于终端消费处于季节性淡季，养殖户出栏积极性不低，但出栏体重延续回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于17510元/吨，周度最高价为17515元/吨，最低价为16620元/吨，周度涨6.35%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 生猪09合约 24000 2300022092309 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31 20000 18000 16000 14000 12000 22072307 24000 22000 生猪07合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 7/28 8/28 9/28 10/28 11/28 12/28 1/28 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 400020000 6000400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2022 2023 2500 2000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-02-19 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 14530 14530 -755 浙江 1500 15670 14170 -1115 湖北 500 14990 14490 -795 江苏 500 15370 14870 -415 安徽 100 14830 14730 -555 山东 -200 15360 15560 275 四川 1500 14900 13400 -1885 江西 1400 14410 13010 -2275 湖南 1300 14480 13180 -2105 河北 -300 15340 15640 355 辽宁 -500 14770 15270 -15 内蒙 -600 14900 15500 215 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-02-19升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01370013700-3810 -4385 -4635 浙江11001500013900-3610 -4185 -4435 湖北01360013600-3910 -4485 -4735 江苏5001390013400-4110 -4685 -4935 安徽3001390013600-3910 -4485 -4735 山东01430014300-3210 -3785 -4035 四川-2001350013700-3810 -4385 -4635 江西1001370013600-3910 -4485 -4735 湖南1001380013700-3810 -4385 -4635 河北-1001410014200-3310 -3885 -4135 辽宁-7001380014500-3010 -3585 -3835 内蒙-8001370014500-3010 -3585 -3835 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 春节后经济活动开始逐步恢复正常，尤其餐饮业消费出现明显修复性反弹。但生猪在养殖户集中出栏的冲击下，猪价表现依然不强。年后猪价下跌使得猪粮比快速回落，在连续4周低于一级过度下跌 预警区间后上周出现反弹。上周发改委冻肉收储政策落地，首次收储量2万吨，政策性利多令市场情绪持续回暖，目前上游大猪仍未完全出清，供给压力仍存，但环比降低显著。 截止2023年2月17日，博亚和讯数据显示，第7周猪粮比5.13：1，环比上周涨4.25%，同比高1.93%，外购育肥利润-390元/头，周环比涨54元/头，同比跌393元/头，自繁自养利润-336元/头，环比涨59元/头，同比持平，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹；卓创7KG仔猪均价63.46元/kg，环比上周涨7.97%，同比涨76.89%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周跌1.23%，同比跌2.38%。猪粮比在连续4周低于国家一级过度下跌预警区间后，本周反弹至区间以上。 生猪市场重点周度数据 7周 6周 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.04 63.4614.83 32.44 58.7814.16 -1.23% -2.38% 7.97% 76.89% 4.73% 19.89% 育肥猪饲料均价 3.88 3.88 0.00% 6.59% 养殖成本（元/公 外购仔猪出栏成本 18.01 17.96 0.26% 33.19% 斤