光伏行业周报：2022年产业链各环节产量再创新高，分布式装机占比提升至58.5%

产业链各环节产量再创新高，技术创新水平加快提升。据CPIA统计，2022年我国光伏制造端产值（不含逆变器）超过1.4万亿元，同比增长95%以上； 新增装机87.41GW，同比增长59.3%；光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约为512.5亿美元，同比增长80.3%。尽管面临产业链价格全面上行，海外贸易摩擦不断等困难，我国光伏产业逆流而上，在产值、新增装机规模、出口规模等领域均取得傲人成绩，实现显著发展。 2月17日，国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况，2022年我国光伏新增装机87.41GW。其中新增分布式装机51.11GW，同比+75%，占总装机比例为58%；集中式装机36.29GW，同比+42%，占总装机比例为42%。展望2023年，随着上游硅料新增产能的逐步释放，产业链价格有望回落，下游装机需求尤其是集中式装机需求将得到进一步释放。我们预期2023年国内光伏新增装机将达120-130GW。 2月17日，隆基公布最新硅片报价。P型150μm厚度M10硅片报6.25元/片，较上期上调0.85元，涨幅达15.74%；P型150μm厚度M6硅片报5.40元/片，较上期上调0.86元，涨幅达18.94%。隆基年后首次上调硅片价格，主要系上游硅料价格超预期反弹，部分企业限产惜售，单晶硅片供应维持紧缺，而下游采购需求高企，短期硅片供不应求所致。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格较为稳定。本周多晶硅致密料价格报230元/kg，与上周保持一致。182/210mm单晶硅片分别报6.22/8.2元/片，与上周保持一致。本周电池片价格小幅回落。单晶PERC电池片182/210mm价格均报1.13元/W，较上周下跌0.01元/W。本周组件价格小幅上涨。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.77元/W，182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.79元/W，均较上周上涨0.02元/W。辅材方面：光伏玻璃价格稳定，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报19.50/26.5元/m²，与上周持平。本周胶膜价格较上周持平。EVA胶膜价格报10.50元/m²，POE胶膜价格报17.00元/m²。 重要公司公告：特变电工、海优新材等公司公布投资相关公告；鹿山新材公布2022年度业绩预告。 行业重要新闻：光伏行业2022年发展回顾与2023年形势展望研讨会在京召开，2022年光伏产品出口规模超500亿元，展望2023年，全球装机预计将达到280-330GW，我国95GW-120GW。 投资策略：1）硅料价格超预期反弹，把握光伏投资机会。建议关注盈利有望改善的一体化组件环节，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；建议关注国内逆变器厂商，如禾望电气、上能电气等；建议关注美国占比较高的个股，如德业股份、昱能科技、阳光电源等。2）新电池技术产业化提速。TOPCon即将进入量产阶段，建议关注设备公司捷佳伟创等；异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、2022年产业链产量再创新高，技术创新水平加快提升 （一）2022年光伏行业高速发展，产量同比高增 光伏产业克服困难，产值与规模快速增长。据CPIA统计，2022年我国光伏制造端产值（不含逆变器）超过1.4万亿元，同比增长95%以上；新增装机87.41GW，同比增长59.3%； 光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约为512.5亿美元，同比增长80.3%。尽管面临产业链价格全面上行，海外贸易摩擦不断等困难，我国光伏产业逆流而上，在产值、新增装机规模、出口规模等领域均取得傲人成绩，实现显著发展。 产业链各环节产量再创新高，技术创新水平加快提升。2022年多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长均超过55%。2022年国内主流企业P型PERC电池量产平均转换效率达到23.2%，N型TOPCon电池初具量产规模，平均转换效率达24.5%；HJT量产速度加快，异质结电池转化效率高达26.81%，钙钛矿及叠层电池研发也取得了新的突破。 图表1 2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4% 图表2 2022年硅片产量357GW，同比增长57.5% 图表3 2022年电池片产量318GW，同比增长60.7% 图表4 2022年组件产量288.7GW，同比增长58.8% （二）国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况，光伏新增装机87.41GW 2月17日，国家能源局发布2022年光伏发电建设运行情况。2022全年国内新增光伏装机87.41GW，同比+59%；其中新增分布式装机51.11GW，同比+75%，占总装机比例为58%；集中式装机36.29GW，同比+42%，占总装机比例为42%。2022Q4国内新增光伏装机34.81GW，同比+19%，环比+60%。22Q4国内分布式光伏装机15.78GW，同比+23%，环比+1%；占总装机比例为45%。22Q4国内集中式光伏装机19.02GW，同比+16%，环比+215%；占总装机比例为55%。 2022全年户用装机25.25GW，同比+17%；占分布式比例49%；占总装机比例29%。2022Q4户用装机8.66GW，同比-13%，环比+13%；占分布式装机比例55%；占总装机比例25%。 展望2023年，随着上游硅料新增产能的逐步释放，产业链价格有望回落，下游装机需求尤其是集中式装机需求将得到进一步释放。我们预期2023年国内光伏新增装机将达120-130GW。 图表5 2022年国内新增集中式光伏电站36.29GW，分布式光伏51.11GW 图表6 2022年第四季度国内新增光伏装机34.81GW （三）硅片短期供不应求，隆基年后首次上调硅片价格 年后上游硅料价格超预期反弹，部分企业采取限产惜售策略，单晶硅片供应维持紧缺，而下游采购需求高企，短期硅片供不应求推动价格持续上行。2023年2月17日，隆基年后首次上调P型单晶硅片报价。P型150μm厚度M10硅片报6.25元/片，较上期上调0.85元，涨幅达15.74%；P型150μm厚度M6硅片报5.40元/片，较上期上调0.86元，涨幅达18.94%。 图表7隆基上调硅片价格，M10硅片涨0.85元,M6硅片涨0.86元 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌2.9%，电力设备行业指数下跌4.06%。全市场31个申万一级行业中7个行业上涨，24个行业下跌。涨幅前三的行业分别是美容护理（3.53%）、食品饮料（1.62%）、石油石化（0.69%），跌幅前三的行业分别是电力设备（-4.06%）、电子（-3.29%）、房地产（-3.16%）。 图表8本周电力设备行业下跌4.06%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是其他电源设备Ⅱ、电网设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-1.41%、-1.56%、-2.87%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、电池、风电设备，涨跌幅分别为-4.47%、-4.98%、-5.44%。 图表9本周光伏设备下跌4.47%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为华光环能（20.73%）、蓝海华腾（18.94%）、昇辉科技（18.4%）、通合科技（16.82%）、大豪科技（14.94%）。跌幅前五的公司分别为帝科股份（-13.18%）、天顺风能（-10.96%）、华自科技（-10.91%）、好利科技（-10.73%）、派能科技（-9.33%）。 图表10本周华光环能上涨20.73% 图表11本周帝科股份下跌13.18% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Sunrun（9.80%）、Sun Power（6.26%）、Solaredge（1.44%），涨跌幅前三为晶科能源（-3.88%）、Enphase（-3.34%）、阿特斯太阳能（-1.58%）。 图表12本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（2月17日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为121x、99x、56x；排名后三的行业分别是医药生物、公用事业、通信，PE（ TTM ）分别为25x、25x、27x。其中电力设备的PE（ TTM ）为28x。 图表13本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为50x、34x、32x；排名后三的行业分别是风电设备、光伏设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为26x、25x、22x。 图表14本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为11.7%。分位数排在前三的行业为汽车（93.6%）、农林牧渔（91.6%）、社会服务（90.5%）；排在后三的行业为煤炭（1.4%）、银行（2.6%）、有色金属（3.1%）。 图表15截至2月17日，电力设备行业PE估值分位数为11.7% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（79.9%）、风电设备（54.2%）、电机Ⅱ（26.2%）；排在后三的行业为光伏设备（9.7%）、电网设备（11%）、电池（17.8%）。 图表16截至2月17日，光伏设备行业PE估值分位数为9.7% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（2月17日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报230元/kg，与上周报价一致。 2）硅片：本周硅片价格保持稳定。182mm单晶硅片价格报6.22元/片，与上周报价一致； 210mm单晶硅片报8.2元/片，与上周报价一致。 图表17硅料价格走势（元/kg） 图表18硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格小幅回落。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报1.13元/W，较上周下跌0.01元/W。 4）组件：本周组件价格小幅上涨。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.77元/W，较上周上涨0.02元/W；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.79元/W，较上周上涨0.02元/W。 图表19电池片价格走势（元/W） 图表20组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格稳定。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元/m²，和上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报19.50元/m²，和上周持平。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报10.50元 /m2 ，POE胶膜价格报17.00元 /m2 。 图表21光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表22胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表23本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表24本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。