基础化工行业简评报告：昊华科技拟收购中化蓝天，持续关注氟化工板块

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 16-Feb 6-Dec 25-Sep 15-Jul 4-May 21-Feb 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 跟踪行业需求复苏，建议关注远兴能源 海内外钛白粉价格同步调涨，建议关注龙佰集团 欧美天然气价格持续下跌，建议关注卫星化学 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 昊华科技拟收购中化蓝天，持续关注氟化工板块 基础化工|行业简评报告|2023.02.19 核心观点 本周化工板块表现：本周（2月13日-2月17日）上证综指报收3224.02，周跌幅1.12%，深证成指报收11715.77，周跌幅2.18%，中小板100指数报收7683.73，周跌幅2.88%，基础化工（申万）报收4421.52，周跌幅0.76%，跑赢上证综指0.36pct。申万31个一级行业， 3个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，33个三级子 行业中，5个涨幅均正。本周化工行业386家上市公司中，有83家涨幅为正。涨幅居前的个股有博菲电气、和远气体、雅本化学、英力特、聚石化学等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯 （+86.18%）、维生素B6（+16.28%）、硝酸（+14.29%）、丙烷:FOB 中东（+7.94%）、煤焦油（+6.73%）。本周液氯价格涨幅居前，供应端，山东、西南较多厂家降负荷运行，华中、华东整体开工负荷平稳，需求端，华中、华东地区下游需求较好，带动整体价格上涨。本周化工品跌幅居前的有百草枯42%母液（-8.33%)、黄磷（-6.73%）、百草枯20%水剂（-6.25%）、尿素波罗的海（-5.88%）、纯吡啶（-5.41%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价 差”（+259.79%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+13.63%）、“PVA- 2电石价差”（+8.87%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（+7.75%）、“氨纶-0.18纯MDI-0.78PTMEG价差”（+7.55%）。本周“PVC-1.55电石 法价差”涨幅居前，供给端，PVC开工率下跌，供给减少，需求端，下游需求恢复，整体需求好于上周，成本端，本周电石受兰炭市场价格下行影响，电石价格下跌，因此“PVC-1.55电石法价差”上涨幅度大。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-86.60%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（-19.97%）、“涤纶- 0.86PTA-0.34MEG价差”（-18.84%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价 差”（-14.57%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-11.84%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势 亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系 统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳 背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属 于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益 增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议 关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发 展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形 势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（2月13日-2月17日）上证综指报收3224.02，周跌幅1.12%，深证成指报收11715.77，周跌幅2.18%，中小板100指数报收7683.73，周跌幅2.88%，基础化工 （申万）报收4421.52，周跌幅0.76%，跑赢上证综指0.36pct。申万31个一级行业，3个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，33个三级子行业中，5个涨幅均正。 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 食品饮料美容护理医药生物 煤炭纺织服饰建筑材料 钢铁轻工制造 传媒家用电器石油石化 环保国防军工基础化工 汽车银行 社会服务商贸零售交通运输建筑装饰机械设备公用事业农林牧渔 综合非银金融电力设备有色金属房地产计算机 通信 电子 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 3% 2% 1% 合成树脂煤化工氮肥 民爆制品氟化工氯碱涤纶 食品及饲料添加剂 氨纶纺织化学制品其他塑料制品其他化学原料 农药纯碱锦纶 改性塑料 其他化学制品 钾肥聚氨酯橡胶助剂 其他橡胶制品 无机盐膜材料粘胶 非金属材料Ⅲ 炭黑磷肥及磷化工其他化学纤维 有机硅复合肥涂料油墨 胶黏剂及胶带 钛白粉 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有265家涨幅为正。本周涨幅居前的个股有博菲电气、和远气体、雅本化学、英力特、聚石化学、华昌化工、新农股份、赛特新材、江天化学、利民股份。本周博菲电气涨幅31.02%，公司主要产品有：绝缘树脂、胶粘 剂、各类绝缘槽楔、绝缘套管、热膨胀材料、绑扎带、绑扎绳、高压风力线圈、云母 制品和各类高性能复合材料。产品广泛用于电机、电器、变压器、水电、风电、核电、航天、军工等领域。本周跌幅前十的标的有世名科技、中核钛白、黑猫股份、中农联合、泰坦科技、聚赛龙、七彩化学、集泰股份、美联新材、中船汉光。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/2/17收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 001255.SZ 博菲电气 55.5000 31.0198 19.1200 002971.SZ 和远气体 25.2200 19.1871 4.1200 300261.SZ 雅本化学 13.5100 17.4783 1.8100 000635.SZ 英力特 11.2100 16.2863 2.0000 688669.SH 聚石化学 28.0100 14.9836 4.8100 002274.SZ 华昌化工 9.0800 13.0760 1.1000 002942.SZ 新农股份 19.9500 11.3281 2.6600 688398.SH 赛特新材 46.2000 10.3943 6.6200 300927.SZ 江天化学 19.3600 10.3134 1.6700 002734.SZ 利民股份 11.7400 9.0065 1.4700 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/2/17收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300522.SZ 世名科技 12.4500 -15.3061 -0.1300 002145.SZ 中核钛白 7.3000 -9.6535 -0.1600 002068.SZ 黑猫股份 15.2900 -9.1503 -0.5000 003042.SZ 中农联合 27.2500 -8.9542 1.0100 688133.SH 泰坦科技 134.9700 -8.8656 -16.3400 301131.SZ 聚赛龙 42.6000 -8.8185 -6.2000 300758.SZ 七彩化学 13.3600 -8.6183 0.6800 002909.SZ 集泰股份 9.3000 -8.2840 -0.5600 300586.SZ 美联新材 18.5700 -7.8869 -0.6800 300847.SZ 中船汉光 19.4000 -7.8822 1.3700 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯（+86.18%）、维生素B6 （+16.28%）、硝酸（+14.29%）、丙烷:FOB中东（+7.94%）、煤焦油（+6.73%）。 本周液氯价格涨幅居前，供应端，山东、西南较多厂家降负荷运行，华中、华东整体 开工负荷平稳，需求端，华中、华东地区下游需求较好，带动整体价格上涨。 本周我们关注的化工品价格跌幅居前的有百草枯42%母液（-8.33%)、黄磷（-6.73%）、百草枯20%水剂（-6.25%）、尿素波罗的海（-5.88%）、纯吡啶（- 5.41%）。本周百草枯42%母液价格降幅居前，供应端，百草枯生产商近期开工较多， 供应增加，需求端，下游需求较差，库存较高，同时可替代品价格下跌，带动百草枯 价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+259.79%）、“乙烯-国内石脑油价差”（+13.63%）、“PVA-2电石价差”（+8.87%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（+7.75%）、“氨纶-0.18纯MDI-0.78PTMEG价差”（+7.55%）。本周“PVC-1.55电石法价差”涨幅居前，供给端，PVC开工率下跌，供给减少，需求端， 下游需求恢复，整体需求好于上周，成本端，本周电石受兰炭市场价格下行影响，电石价格下跌，因此“PVC-1.55电石法价差”上涨幅度大。 本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-86.60%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（-19.97%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-18.84%）、 “双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（-14.57%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-11.84%）。本周“二甲醚-1.4甲醇价差”降幅居前，供给端，厂家整体供应保持稳定， 需求端，下游液化气市场价格下跌，因此二甲醚价格下跌，甲醇供应端煤炭价格下跌， 但下游需求稳定，因此甲醇价格下跌幅度较小，整体导致“二甲醚-1.4甲醇价差”降幅较大。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 100% 86.18% 16.28%14.29% 7.94%6.73% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% -5.41% -6.73%-6.25%-5.88% -8.33% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 259.79% 13.63%8.87% 7.75%7.55% -19.97%-18.84%-14.57%-11.84% -86.60% 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0%0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% -90% -100% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3