建材行业周报：复工提速，玻璃库存出现积极信号

行业研究|行业周报 看好（维持） 复工提速，玻璃库存出现积极信号 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年02月20日 核心观点 复工节奏提速，玻璃库存出现积极信号。最近一周复工进展有所提速，我们依然以水泥行业磨机开工率和出货率来衡量下游复工情况。春节至今，水泥行业磨机开工 率从3.6%恢复至32.5%；出货率从6.9%恢复至29.8%。其中最近一周磨机开工率从14.0%提升至32.5%，出货率从18.7%提升至29.8%。复工节奏本周已接近往年平均水平：2018-2022年（不含2020年）春节后同期水泥磨机开工率和出货率分别为33.8%和44.3%，下游施工需求基本恢复正常。对于水泥行业来说，我们认为2023年的主要需求还是来自基建端，去年开工项目有望在今年加快形成实物工作量，年初以来重点项目开工数量及投资额仍然保持较高水平。近期玻璃行业基本面数据也出现积极变化，首先是厂商库存，本周厂商库存从6458万重箱增至6482万 重箱，累库速度出现明显放缓，社会库存方面，沙河社会库存从26.1万吨减少为 22.8万吨。厂商累库放缓而社库加速去库，对当前玻璃行业来说是非常积极的信号，下游行业需求很可能在好转。根据我们前期分析，预计2023年供给很可能基本 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 持平，成本端压力将有所缓解，而竣工端在保竣工保交房的驱动下有可能小幅回暖，浮法玻璃行业整体将迎来弱复苏。供给端和成本端通过排查上下游厂商投产计划等数据能得出确定性相对较高的结论，但需求端竣工是否落地一直是市场担忧的关键点。若下游下游竣工需求落地，则以浮法玻璃为代表，对应的瓷砖、涂料、板材等细分行业23年上半年均有望迎来景气度提升的机会。建议后续密切关注。 本周市场回顾：本周（2023/2/13-2023/2/17）建材板块（中信）指数上升0.2%，相对沪深300收益为1.9%。年初至今，建材板块收益率为7.5%，相较沪深300超额收益率为3.3%。上周优选组合收益率为2.31%，相较建材指数超额收益率为 3.02%，累计收益率/超额收益率4.94%/11.85%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价87.3元/重量箱，环/同比变化+5.2%/-19.9%；库存6482万重量箱，环比上升2.6%，同比上涨84.7%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨，环比持平；电子纱均价9000元/吨，环比下降8.2%。本 周全国水泥市场平均成交价为430元/吨，环比上升1.3%。本周水泥出货率34.8%，环比上涨13.3%；库容比66.0%，环比下降2.0％。本周消费建材原材料中，沥青均价5402元/吨，环比下降1.0%；PVC均价6458元/吨，环比持平。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材 (002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，华铁应急，石英股份，三棵树，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 关注地产链复工节奏，看好行业需求改善：——建材行业周报 Q4行业持仓改善，整体业绩依然承压：— —建材行业周报 竣工数据初显修复，后周期行业值得持续跟进：——建材行业周报 2023-02-13 2023-02-06 2023-01-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/2/13-2023/2/17）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/2/17玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/2/17玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/2/17玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/2/17玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/2/17沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/2/17全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/2/17全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/2/17全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/2/17缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/2/17电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/12玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/2/17全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/2/17全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/2/17华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/2/17华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/2/17东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/2/17西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/2/17西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/2/17中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/2/17水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/2/17全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/2/17水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/2/17水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/2/17熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/2/17磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/2/17布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/2/17沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/2/17全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/2/17全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/2/13-2023/2/17） 1.建材板块指数表现 第100周（2023/2/13-2023/2/17）建材板块指数（中信）上升0.2%，强于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为1.9%。本周（2023/2/13-2023/2/17）建材指数（中信）收7916.1，周涨幅0.2%；沪深300收4034.5，周涨幅-1.7%。本周建材行业涨幅略强于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7916.1 0.2% -0.7% 7.5% 沪深300 4034.5 -1.7% -0.9% 4.2% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/2/13-2023/2/17，5个交易日)建材板块指数(中信)上升0.2%，在中信30个细分子行业中排名第4。年初至今建材板块指数(中信)涨幅7.5%，在中信30个细分子行业中排名第11。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 食品饮料石油石化纺织服装 建材钢铁 轻工制造 医药传媒煤炭家电 消费者服务 综合通信 基础化工商贸零售 建筑国防军工 机械交通运输 汽车非银行金融 银行电力及公用事业 计算机综合金融有色金属农林牧渔房地产电子 电力设备及新能源 -5% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 0% 计算机通信传媒机械 有色金属 电子汽车 石油石化 基础化工 钢铁建材 轻工制造食品饮料综合金融 家电医药建筑 纺织服装国防军工非银行金融 电力设备及新能源 综合电力及公用事业 煤炭农林牧渔交通运输房地产商贸零售 银行 消费者服务 -5% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第99周（2023/2/13-2023/2/17）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为宁夏建材、永高股份、悦心健康、上峰水泥、伟星新材，周涨幅分别为31.8%/11.0%/10.9%/9.0%/7.4%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 宁夏建材 31.8% 耀皮玻璃 -9.0% 永高股份 11.0% 金晶科技 -6.9% 悦心健康 10.9% 金圆股份 -6.4% 上峰水泥 9.0% 中铁装配 -6.3% 伟星新材 7.4% 石英股份 -5.6% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东方雨虹 -0.7% 0.2% -1.7% -0.8% 1.1% 山东药玻 0.3% 0.2% -1.7% 0.1% 2.0% 华铁应急 0.9% 0.2% -1.7% 0.7% 2.6% 鸿路钢构 -1.4% 0.2% -1.7% -1.6% 0.4% 兔宝宝 4.1% 0.2% -1.7% 4.0% 5.9% 三棵树 -1.7% 0.2% -1.7% -1.9% 0.0% 优选组合 0.3% 0.2% -1.7% 0.1% 2.0% 下周建议组合为东方雨虹，山东药玻，华铁应急，石英股份，三棵树，旗滨集团。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-九十五周（2021/2/22-2023/1/6） 0.32% -9.07% -26.80% 9.59% 27.41% 第九十六周（2023/1/9-2023/1/13） 3.00% 1.