情绪升温但需实质利多 区间上沿或仍存压

情绪升温但需实质利多区间上沿或仍存压 一、本周行情回顾：技术买盘、油粕套利、印尼出口限制油脂增仓上行 本周前几个交易日国内外植物油继续震荡，周四随着巴西贴水下降，CBOT豆类市场粕弱油强，加上印尼棕榈油出口限制政策依旧不够明朗，在油粕套利资金及技术跟风盘的共同作用下，本周五国内植物油大幅增仓上行，短期技术向上突破。国内商品市场整体氛围也一定程度支撑油脂走强。 本周P2305周涨4.41%，Y2305周涨3.3%，OI2305周涨2.84%。BMD5月合约周涨5.38%。依旧是马棕带动连棕，棕榈油领涨三个油脂。 二、马来棕榈油：2月出口暂时仍向好库存变化预计较小 产量：2月因联邦直辖区日及大宝森节，马来西亚有3天公共假期，全月实际工作日数目或较1月少2天。2月马棕产量环比减幅预计5%以内，关注2月实际降水情况。 下图可知，2月前半月西马南部降雨依旧偏多，并且2月前半月马来西亚节假日较1月同期多出1天。即便如此，SPPOMA数据显示2月1-15日西马南部产量环比增加3.05%，产量数据偏好。下周初关注MPOA马棕2月1-20日的产量环比预估数据。 3月，马来西亚多数地区工作日数量31天，较2月多出约6天，马棕当月产量环比增幅料将在10%以上，3月开始产地逐渐进入季节性增产季。 出口：考虑印度及中国棕榈油库存仍极高，进口利润转差，2月马棕出口本应延续1月偏低局面。但此前马棕2月1-10日出口环比数据显著偏好。不过本周数据显示，截止2月前15日马棕出口船运量为44、48万吨，环比增加9%、18%，出口环比数据开始回落。 本周，印尼棕榈油出口DMO政策仍有利多传言。继续关注印尼出口政策，对印尼棕榈油出口可能限制的担忧或令马棕中短期出口边际增量好于预期。 库存：对比历史同期，1月马棕227万吨的库存依旧是历史同期正常水平，处于五年同期库存均值的上方，马来棕榈油供需局面平稳。 2月，考虑工作日环比减少，若马棕产量及出口环比均有不同程度减少，库存可能较1月变化不大。3-4月穆斯林地区斋月备货，叠加增产初期产量不高，马棕库存可能略降。 三、国内棕 榈油：库存压力仍大 进口:本周，国内24度棕榈油液进口利润依旧较差，据悉仅有零星少量买船。从目前了解到的买船数据看，国内1月船期24度棕榈油液采购量30-40万吨，2月船期目前预估采购量25-35万吨。 需求：春节长假后，随着疫情影响暂时消散，国内餐饮消费料将逐渐复苏，节后棕榈油成交量也相对偏好。目前国内豆棕现货价差仍处于历史区间偏高水平，关注消费变化。 库存方面：Mysteel调研显示截至2月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约98.01万吨，较上周减少4.78万吨，降幅4.65%。同比增加61.5万吨，同比增幅 168.45%。库存压力依旧高企。 中期，关注3-4月国内棕榈油进口利润及订船量，国内库存中期预计高位回落，但回落速度可能较慢。 近期，广东24度现货仍报05-20到05-60元/吨，低位持稳，其余沿海地区24度现价几乎平水P2305。此外，广东3月现价也平水P2305，较2月报价稍高。 四、国内豆油：提货情况向好关注持续性 巴西大豆：此前受降雨偏多影响，巴西大豆收获进度同比偏慢，目前依旧偏慢。截止2月17日巴西大豆收割率17%，去年同期24%。 本周，巴西主要港口大豆基差报价跌为负值，引起市场关注。相对芝加哥大豆期货价格出现贴水，是2021年以来的首次。历史上看，巴西大豆基差报价出现负值并不算很罕见，但是自2021年7月收割期结束后就没有出现过。近期的巴西大豆出口FOB负基差，反映出大豆收获步伐开始加快、本年度大豆产量或创纪录水平。 此外，今年1月和2月的持续降雨延误了巴西玉米的运输，导致大豆出口将会集中在3月份进行装运。由于物流瓶颈加剧，港口大豆基差报价也受到压力。 国内大豆：据Mysteel农产品团队初步统计，2月国内进口大豆到港量预计670万吨，3月进口大豆到港量预计650万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨。 压榨方面：根据Mysteel对全国主要油厂的调查，本周国内111家油厂大豆实际压榨量为170.22万吨，开机率为57.2%。压榨量低于预期，因部分地区豆粕胀库。123家样本国内油厂大豆实际压榨量为181.86万吨，开机率为52.56%。 上周国内豆油提货情况较好，本周据悉豆油提货依旧偏好，部分油厂需排队提货。或因终端库存不高、疫情后的需求增加。近期关注国内豆油提货向好局面的持续性。 库存方面：据Mysteel调研显示，截至2月10日，全国重点地区豆油商业库存约79.05万吨，较上周减少0.86万吨，降幅1.08%。当前豆油库存仍在历史同期极低水平。 此前，我们预期因国内豆油消费及提货量相对节前将季节性偏淡，加上国内大豆到港量中期相对正常，预计国内豆油库存趋增。但目前豆油实际提货情况偏好，谨防后期豆油库存回升速度再度低于预期。 基差方面：本周，华东一级豆油现货报05+850~900元/吨，较上周现货基差有所走强。国内豆油现货基差的小幅回升，也一定程度反映了豆油需求的边际变化。 五、后市研判 棕榈油：本周五，或因油粕套利资金及技术跟风资金进场，国内油脂增仓大涨，棕榈油领涨。但印尼棕油出口限制政策细节依旧不明、产地当前库存充裕，加上中期的斋月备货需求，这令棕榈油做空方依旧谨慎。但做多上涨的空间暂时也有限，因产地即将进入季节性增产季、巴西大豆丰产且将加速出口。虽然国内市场期待需求复苏，但油籽及主要植物油的进口量同比也在增加。关注国内3月之后船期采购量。国内外棕油当前及中期仍无明显的供需矛盾。棕油短期走强空间预计有限，区间上沿可能仍是重要压力。 豆油：本周国内油粕现货市场油强粕弱，部分地区豆粕胀库，但国内豆油需求依旧很好，加上CBOT大豆随着巴西大豆出口有走弱可能，资金关注做多油粕比机会。 菜油：国内菜油节后供需两增，沿海库存仍在历史同期最低位，现货基差高位回落。中期，随着储备轮入菜油提货完成、进口菜籽继续到港，沿海菜油库存 预计逐渐回升，现货基差仍趋回落。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年2月19日