投资策略点评：资金延续净流入，成长行情犹可期

2023年02月20日 策略研究团队 资金延续净流入，成长行情犹可期 ——投资策略点评 张弛（分析师）杨宗华（联系人） zhangchi1@kysec.cn 证书编号：S0790522020002 yangzonghua@kysec.cn 证书编号：S0790122050015 A股资金面延续内、外资持续净流入态势 近一周，内、外资均延续流入态势。截至2023年2月17日，陆股通近7日净流 入82.5亿元，环比回升53.2亿元；近30日净流入为1579.9亿元，较前一周小幅回落22.8亿元，2023年以来总体仍处于历史较高水平。截止2月16日，两融资金近7日净流入74.1亿元，两融余额升至15778.7亿元。 内、外资仍呈现净流入趋势或反映：（1）虽然上周市场有所震荡下行，但从1月份企业信贷、PMI等数据可以看出，当前制造业生产、投资动力明显增强，经济复苏预期明显改善。而从1月流动性数据来看，“宽货币”向“宽信用”渐趋顺畅。以上均有助于市场剩余流动性持续改善。（2）疫情影响持续减弱。根据中疾控数据，截止2月13日，全国现有在院新冠病毒感染者2.6万例、重症病例 97例，较前一周进一步下降，较峰值分别下降98.4%、99.9%。我们维持判断疫情短时间内大幅反弹的可能性较低，疫情对经济的扰动有望持续减弱，也有利于 相关研究报告 市场风险偏好回升。经济复苏预期明显增强，市场流动性持续改善，市场风险偏 好回升，我们维持观点：短期调整不影响“春季躁动”行情延续，成长风格受益于对风险偏好及流动性的高敏感度将拥有更强的持续性与弹性。 《躁动行情有望延续，成长制造业或 是结构性机会主线—投资策略周报》 -2023.2.19 《景气掘金：寻找经济复苏的行业β方向—投资策略专题》-2023.2.14 《流动性周报：内、外资此消彼长，直驱成长—投资策略周报》-2023.2.12 内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向 近7日内资净买入TOP5行业：计算机、国防军工、电力设备、通信以及银行，从风格角度而言，增配“成长”板块。近30日内资净买入TOP5行业：计算机、 电力设备、电子、机械设备以及有色金属，观察近30日产业链及风格板块累计净流入，内资大类板块增持【TMT、中游/成长】。 近7日外资净买入TOP5行业：食品饮料、机械设备、计算机、电力设备以及传 媒，从风格角度而言，增配“成长”和“传统消费”板块；近30日外资净买入 TOP5行业：电力设备、食品饮料、非银金融、计算机以及机械设备，观察近30 日产业链及风格板块累计净流入，外资大类板块增持【下游、中游、金融/成长】。近30日内、外资一致布局“成长”板块，流动性角度持续佐证我们对成长风格的判断：具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性，或将是市场主线。 内外资行业偏好与影响力 截至2月16日，近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：商贸零售、农林牧渔、煤炭、非银金融和家用电器；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、食品饮料、医药生物、农林牧渔和美容护理。 截至2月17日，近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：电力设备、食品饮料、家用电器、建筑材料和商贸零售；外资“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、食品饮料、机械设备、美容护理和有色金属。期间内、外资偏好上升共振的行业：电力设备、食品饮料、美容护理。 策略研 究 投资策略点评 开源证券 证券研究报 告 风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。 目录 1、A股资金面延续内、外资持续净流入态势3 2、内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向5 3、内外资行业偏好与影响力9 4、风险提示11 图表目录 图1：上周（2.13-2.17）北上资金净流入额回正3 图2：2023年陆股通累计净流入已超2022年全年总和3 图3：上周（2.13-2.17）陆股通近30日合计仍处较高水平4 图4：上周（2.13-2.17）两融余额有所增长4 图5：上周（2.13-2.17）融资余额和融券余额均有所扩张4 图6：近7日内资净流入计算机、国防军工、电力设备等行业5 图7：近30日内资产业链增持以TMT、中游为主6 图8：近30日内资风格增持以成长为主6 图9：近30日外资净流入计算机、电力设备、电子等行业6 图10：近7日外资净流入食品饮料、机械设备、计算机等行业6 图11：近30日外资净流入电力设备、食品饮料、非银金融等行业7 图12：近30日外资产业链增持以下游、中游为主7 图13：近30日外资风格增持以成长为主7 图14：近7日外资净流入额以宁德时代为首7 图15：近7日内资净流入额以中航电测为首8 图16：近30日外资净流入额以宁德时代为首8 图17：近30日内资净流入额以长江电力为首8 图18：内资“持股市值/行业市值”最高的行业为电力设备、食品饮料、美容护理9 图19：内资配置偏好电力设备、食品饮料、医药生物、电子等行业10 图20：陆股通“持股市值/行业市值”最高的行业为家用电器、美容护理和电力设备10 图21：陆股通配置偏好电力设备、食品饮料、家用电器等10 1、A股资金面延续内、外资持续净流入态势 近一周，内、外资均延续流入态势。截至2023年2月17日，陆股通近7日净 流入82.5亿元，环比回升53.2亿元；近30日净流入为1579.9亿元，较前一周小幅回落22.8亿元，2023年以来总体仍处于历史较高水平。截止2月16日，两融资金近7日净流入74.1亿元，两融余额升至15778.7亿元。 内、外资仍呈现净流入趋势或反映：（1）虽然上周市场有所震荡下行，但从1月份企业信贷、PMI等数据可以看出，当前制造业生产、投资动力明显增强，经济复苏预期明显改善。而从1月流动性数据来看，“宽货币”向“宽信用”渐趋顺畅。以上均有助于市场剩余流动性持续改善。（2）疫情影响持续减弱。根据中疾控数据，截止2月13日，全国现有在院新冠病毒感染者2.6万例、重症病例97例，较前一周进一步下降，较峰值分别下降98.4%、99.9%。我们维持判断疫情短时间内大幅反弹的可能性较低，疫情对经济的扰动有望持续减弱，也有利于市场风险偏好回升。经 济复苏预期明显增强，市场流动性持续改善，市场风险偏好回升，我们维持观点：短期调整不影响“春季躁动”行情延续，成长风格受益于对风险偏好及流动性的高敏感度将拥有更强的持续性与弹性。 图1：上周（2.13-2.17）北上资金净流入额回正 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：2023年陆股通累计净流入已超2022年全年总和 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：上周（2.13-2.17）陆股通近30日合计仍处较高水平 数据来源：Wind、开源证券研究所 图4：上周（2.13-2.17）两融余额有所增长 数据来源：Wind、开源证券研究所 图5：上周（2.13-2.17）融资余额和融券余额均有所扩张 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、内外资风格偏好：近30日内、外资均布局成长方向 近7日内资净买入TOP5行业：计算机（30.7亿）、国防军工（15.2亿）、电力设备（8.6亿）、通信（8.1亿）以及银行（6.0亿），从风格角度而言，增配“成长”板块。近30日内资净买入TOP5行业：计算机（107.1亿）、电力设备（37.3亿）、电子（34.2亿）、机械设备（25.9亿）以及有色金属（25.8亿），观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日内资大类板块增持趋势为【TMT、中游/成长】。 近7日外资净买入TOP5行业：食品饮料（28.0亿）、机械设备（26.9亿）、计算机（23.0亿）、电力设备（15.2亿）以及传媒（13.5亿），从风格角度而言，增配“成长”和“传统消费”板块；近30日外资净买入TOP5行业：电力设备（131.8亿）、食品饮料（98.8亿）、非银金融（82.4亿）、计算机（76.1亿）以及机械设备（64.8 亿），观察近30日产业链及风格板块累计净流入，近30日外资大类板块增持趋势为 【下游、中游、金融/成长】。 近30日内、外资均一致布局“成长”板块，流动性角度持续佐证我们对于成长风格的判断：具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性，或将是市场主线。 近7日个股累计净流向：（1）陆股通净流入Top5：宁德时代、三一重工、恒生电子、中国平安和招商银行；（2）融资融券净流入Top5：中航电测、浪潮信息、中核钛白、科大讯飞和澜起科技。 近30日个股累计净流向：（1）陆股通净流入Top5：宁德时代、中国平安、贵州茅台、招商银行、隆基绿能；（2）融资融券净流入Top5：恒瑞医药、长江电力、科大讯飞、浪潮信息和澜起科技。 图6：近7日内资净流入计算机、国防军工、电力设备等行业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：近30日内资产业链增持以TMT、中游为主图8：近30日内资风格增持以成长为主 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图9：近30日外资净流入计算机、电力设备、电子等行业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图10：近7日外资净流入食品饮料、机械设备、计算机等行业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图11：近30日外资净流入电力设备、食品饮料、非银金融等行业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图12：近30日外资产业链增持以下游、中游为主图13：近30日外资风格增持以成长为主 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图14：近7日外资净流入额以宁德时代为首 图15：近7日内资净流入额以中航电测为首 数据来源：Wind、开源证券研究所 图16：近30日外资净流入额以宁德时代为首 数据来源：Wind、开源证券研究所 图17：近30日内资净流入额以长江电力为首 3、内外资行业偏好与影响力 截至2月16日，内资“持股市值/流通市值”TOP5行业：电力设备、食品饮料、美容护理、国防军工及电子；近7日“持股市值/流通市值”上升top5行业：有色金属、农林牧渔、电力设备、煤炭和国防军工；近30日“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：商贸零售、农林牧渔、煤炭、非银金融和家用电器。 根据超配比例排序，内资偏好“占优”TOP5行业：电力设备、有色金属、国防军工、煤炭和银行；其中，近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、食品饮料、医药生物、农林牧渔和美容护理。 截至2月17日，陆股通“持股市值/流通市值”TOP5行业：家用电器、美容护理、电力设备、食品饮料和建筑材料；近7日“持股市值/流通市值”上升top5行业：美容护理、机械设备、传媒、商贸零售和基础化工；近30日“持股市值/流通市值”上升TOP5行业：美容护理、钢铁、传媒、非银金融和汽车。 根据超配比例排序，陆股通偏好“占优”TOP5行业：电力设备、食品饮料、家用电器、建筑材料和商贸零售；其中，近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升的行业：电力设备、食品饮料、机械设备、美容护理和有色金属。期间，内、外资偏好上升共振的行业：电力设备、食品饮料、美容护理。 图18：内资“持股市值/行业市值”最高的行业为电力设备、食品饮料、美容护理 数据来源：Wind、开源证券研究所 图19：内资配置偏好电力设备、食品饮料、医药生物、电子等行业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图20：陆股通“持股市值/行业市值”最高的行业为家用电器、美容护理和电力设备 数据来源：Wind、开源证券研究所 图21：陆股通配置偏好电力设备、食品饮料、家用电器等 数据来源：Wind、开源证券研究所 4、风险提示 （1）国内通胀明显升温；（2）贴现率明显抬升；（3）国内剩余流动性释放低于预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管