股指期货周报：海外风险提升，A股资金谨慎

期货研究报告|股指期货周报2023-02-19 海外风险提升，A股资金谨慎 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内宏观经济数据好转，一线地产销售数据也有所回暖，但见底回升后的复苏或有波折。资金方面，临近两会，A股内外资流向劈叉，内资较为谨慎，外资保持净流入。海外风险提升，美国多项宏观经济数据超预期，表明通胀压力仍存，但经济韧性大，联储进一步加息的可能性增强。预计股指经历短期调整后，有望继续上行，建议逢低做多IH、IF。行业方面，关注医药生物、石油石化、通信、机械设备板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股指数涨跌不一，道指跌0.13%，标普500指数跌0.28%，纳斯达克指数涨0.59%；A股延续下跌，上证指数跌1.12%，创业板指跌3.76%。 一线城市地产销售回暖。国家统计局数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和 6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。各地对房地产的扶持效果有所显现，尤其是一线城市的销售情况有触底之势，叠加政府和各部委的政策还在持续，今年地产销售有望见底且小幅回升，关注3月两会对地产的定调。 A股资金面谨慎。临近两会，国内资金表现较为谨慎，本周后两个交易日主力资金净 流🎧，融资融券余额下降，但外资仍为买入模式，北向资金本周累计净流入近83亿元，不过流入放缓，当前市场主要是存量资金博弈，预计A股短期维持结构化行情。 美国通胀超预期。本周公布的CPI、PPI均超预期，尤其是PPI数据创去年6月份以来最大涨幅。同时近两周多项宏观经济数据高于预期，表明美国经济韧性大，美联储进一步加息的可能性提升。多为美联储官员讲话偏鹰，表示支持继续加息，美联储今年转向的预期减弱，美股波动加大，预计还有回调空间。 行业方面，关注医药生物、石油石化、通信、机械设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景 气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为医药生物、石 油石化、通信、机械设备行业。 总的来说，国内宏观经济数据好转，一线地产销售数据也有所回暖，但见底回升后的复苏或有波折。资金方面，临近两会，A股内外资流向劈叉，内资较为谨慎，外资保持净流入。海外风险提升，美国多项宏观经济数据超预期，表明通胀压力仍存，但经 济韧性大，联储进一步加息的可能性增强。预计股指经历短期调整后，有望继续上行，建议逢低做多IH、IF。行业方面，关注医药生物、石油石化、通信、机械设备板块逢 低做多机会。 ■策略 单边谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.银保监会：截至2022年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额379.4万亿元，同比增长10%；商业银行不良贷款余额3万亿元，不良贷款率1.63%。2022年全年，商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%。 2.市场监管总局统计显示，截至2023年1月，我国市场主体达1.7亿户，其中全国登记在册个体工商户达1.14亿户，约占市场主体总量三分之二、带动近3亿人就业。 3.国家统计局：1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。 4.据国家移民管理局消息，鉴于韩国已恢复审发中国公民赴韩短期签证，国家移民管理机构自2月18日起，对韩国公民恢复签发口岸签证，恢复实行72/144小时过境免签政策。 5.美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创 2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。 6.美国1月PPI同比升6%，高于市场预期的5.4%；PPI环比升0.7%，创去年6月份以来最大涨幅，且高于市场预期的0.4%。 7.美国上周初请失业金人数为19.4万人，预期20万人，前值自19.6万人修正至 19.5万人。至2月4日当周续请失业金人数169.6万人，预期169.5万人，前值修正至168万人。 8.美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，远超市场预期的升1.8%。1月核心零售销售环比升2.3%，同样远超市场预期。 9.美国1月新屋开工年化总数130.9万户，环比下降4.5%，为连续第5个月下滑，创下2009年以来最长连降纪录，并创2020年6月以来新低。1月营建许可总数 133.9万户，较上月基本持平。 10.美国2月费城联储制造业指数为-24.3，为2020年5月以来新低，预期-7.4，前值 -8.9。 利率数据 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 40周涨跌（左轴）2023-02-172023-02-103.0 352.5 30 252.0 201.5 151.0 10 50.5 00.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 周涨跌（左轴）2023-02-172023-02-10 703.0 602.5 502.0 40 1.5 30 201.0 100.5 00.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 周涨跌（左轴）2023-02-172023-02-10 803.5 703.0 602.5 502.0 40 301.5 201.0 100.5 00.0 2017/012019/012021/012023/01 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 德国DAX法国CAC40 恒生指数道琼斯工业指数英国富时100 台湾加权指数 标普500韩国综合指数澳洲标普200纳斯达克指数 深证成指上证指数 印度SENSEX30 日经225巴西IBOVESPA指数 俄罗斯RTS -15% 法国CAC40 英国富时100德国DAX 巴西IBOVESPA指数 纳斯达克指数印度SENSEX30 道琼斯工业指数 标普500韩国综合指数 日经225台湾加权指数澳洲标普200上证指数 深证成指恒生指数 俄罗斯RTS 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1% 0% -1% -2% -3% 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股票数据–国内股票市场 图12:两市成交金额丨单位：亿元图13:两