财信宏观策略、市场资金跟踪周报：海外风险升温，短期更宜谨慎

证券研究报告 策略点评 海外风险升温，短期更宜谨慎 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.26-6.30） 2023年06月25日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2022-062022-092022-122023-03 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济点评：美国5月CPI超预期下跌，经 济前景喜忧参半2023-06-14 2宏观经济研究周报（06.12-06.18）：逆周期调节 亟待发力，警惕外需走弱风险2023-06-13 3经济金融高频数据周报（6.5-6.9）2023-06-11 上周（6.19-6.23)股指低开，上证指数下跌2.30%，收报3197.9点，深证成 指下跌2.19%，收报11058.63点，中小100下跌1.97%，创业板指下跌2.57%；行业板块方面，国防军工、汽车、通信涨幅居前；主题概念方面，航天装备精选指数、MLCC指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10726.79亿，沪深两市成交额较前一周上升6.24%，其中沪市上升4.43%，深市上升7.50%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌3.15%，中证500下跌2.56%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1938，涨幅为1.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.15%，COMEX黄金下跌2.07%，南华铁矿石指数下跌2.15%，DCE焦煤下跌2.66%。 海外风险升温，短期更宜谨慎。此前市场在中美关系回暖、中国利好政策预期发酵、美联储暂停加息下，A股和港股市场曾出现较大反弹行情，其中外资 青睐的消费、新能源是反弹主力。但当下，中国经济基本面、海外流动性、中美关系均存在较大不确定性：（1）美国国务卿布林肯访华后，中美关系短期暂未取得突破性、实质性进展，后续中美关系走向仍存在不确定性；（2）虽然国内政策环境已明显改善，但总体政策力度可能尚不足完全扭转市场预期，市场观望情绪较重；（3）虽然美联储暂停加息，但从美联储点阵图和鲍威尔发言来看，美联储在今年年内仍有继续加息的可能性。随着上述三重利好相继落地，市场进入犹豫观察期，短期市场走势并不顺畅。端午节前夕，市场做多意愿不强，上周上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，沪深两市日均成交额为10726.79亿，较前一周上升6.24%，呈现放量下跌走势，后市仍需谨慎。端午假期期间，海外股市普遍低迷，欧美日韩股指大多下挫，港股和在美中概股等中国资产继续走低，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.22点，为去年11月末以来首次。考虑到A股和港股联动性强、汇率与外资流向密切相关、俄乌冲突再起风波，预计节后A股指数走势将有所承压，短期宜静待指数企稳，不宜盲目操作。4月份以来，国内高频经济数据边际转弱是近期A股走势承压的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始逐步显现，市场机会已大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。近期无风险收益率下调，一方面提高了权益类资产性价比，另一方面又加剧了近期人民币贬值趋势。当前A股市场估值便宜。截至2023年6月24日，上证50、沪深300、万得全A指数的股息率分别为3.79%、2.87%、2.06%，相对中国10年国债收益率(中证)2.67%的风险溢价率分别为1.12%、0.20%、-0.61%，分别处于近10年的历史98.87%分位、99.84%分位、99.9%分位，A股相对国内债市已有明显配置价值。 投资建议：6月最后一周，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面， 从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，目前AI板块已呈现二次触顶回落迹象，应充分考虑过热风险，非AI 板块或将迎来资金重新青睐，第三季度重点把握结构性机会：（1）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国 企和央企公司。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平8 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：Myspic综合钢价指数（点）7 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（6.19-6.23)股指低开，上证指数下跌2.30%，收报3197.9点，深证成指下跌2.19%，收报11058.63点，中小100下跌1.97%，创业板指下跌2.57%；行业板块方面，国防军工、汽车、通信涨幅居前；主题概念方面，航天装备精选指数、MLCC指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10726.79亿，沪深两市成交额较前一周上升6.24%，其中沪市上升4.43%，深市上升7.50%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌3.15%，中证500下跌2.56%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1938，涨幅为1.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.15%，COMEX黄金下跌2.07%，南华铁矿石指数下跌2.15%，DCE焦煤下跌2.66%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 中小板综 11,823.75 -1.70% 2.61% 1.79% 中证1000 6,548.41 -1.81% -0.20% 4.25% 中小板指 7,275.93 -1.97% 3.73% -0.88% 创业板综 2,838.01 -2.11% 0.91% 5.63% 万得全A 4,944.43 -2.13% 1.21% 2.69% 深证成指 11,058.63 -2.19% 2.45% 0.39% 上证综指 3,197.90 -2.30% -0.21% 3.52% 沪深300 3,864.03 -2.51% 1.72% -0.20% 中证100 3,709.22 -2.53% 2.54% -0.69% 中证500 5,990.85 -2.56% -0.94% 2.15% 创业板指 2,211.84 -2.57% 0.84% -5.75% 创业板50 2,120.54 -2.85% 1.15% -9.38% 上证50 2,519.08 -3.15% 1.03% -4.41% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 国防军工 汽车通信 公用事业机械设备计算机家用电器 环保 电子电力设备农林牧渔基础化工 综合 银行 纺织服饰 煤炭 交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒建筑材料 -7.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 胡志明指数 1,129.34 0.50% 4.84% 12.14% 圣保罗IBOVESPA指 118,977.10 0.18% 9.82% 8.42% 数(巴西)台湾加权指数 17,202.40 -0.50% 3.76% 21.68% 孟买SENSEX30(印 63,016.84 -0.58% 0.77% 3.58% 度)标普500 4,348.33 -1.39% 4.03% 13.25% 纳斯达克指数 13,492.52 -1.44% 4.31% 28.91% 道琼斯工业指数 33,727.43 -1.67% 2.49% 1.75% 韩国综合指数 2,570.10 -2.12% -0.27% 14.92% 富时100 7,461.87 -2.37% 0.21% 0.14% 日经225 32,781.54 -2.74% 6.13% 25.63% 法国CAC40 7,163.42 -3.05% 0.91% 10.65% 德国DAX 15,829.94 -3.23% 1.06% 13.69% 恒生指数 18,889.97 -5.74% 3.60% -4.51% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 此前市场在中美关系回暖、中国利好政策预期发酵、美联储暂停加息下，A股和港股市场曾出现较大反弹行情，其中外资青睐的消费、新能源是反弹主力。但当下，中国经济基本面、海外流动性、中美关系均存在较大不确定性：（1）美国国务卿布林肯访华后，中美关系短期暂未取得突破性、实质性进展，后续中美关系走向仍存在不确定性；（2）虽然国内政策环境已明显改善，但总体政策力度可能尚不足完全扭转市场预期，市场观望情绪较重；（3）虽然美联储暂停加息，但从美联储点阵图和鲍威尔发言来看，美联储在今年年内仍有继续加息的可能性。随着上述三重利好相继落地，市场进入犹豫观察期，短期市场走势并不顺畅。端午节前夕，市场做多意愿不强，上周上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，沪深两市日均成交额为10726.79亿，较前一周上升6.24%，呈现放量下跌走势，后市仍需谨慎。端午假期期间，海外股市普遍低迷，欧美日韩股指大多下挫，港股和在美中概股等中国资产继续走低，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.22点，为去年11月末以来首次。考虑到A股和港股联动性强、汇率与外资流向密切相关、俄乌冲突再起风波，预计节后A股指数走势将有所承压，短期宜静待指数企稳，不宜盲目操作。 4月份以来，国内高频经济数据边际转弱是近期A股走势承压的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已