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库存仍有压力,PVC上行空间有限

2023-02-20潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁华泰期货港***
库存仍有压力,PVC上行空间有限

期货研究报告|PVC周报2023-02-19 库存仍有压力,PVC上行空间有限 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 摘要 本周PVC震荡整理,PVC供应提升,库存依旧高企。节后需求恢复缓慢,北方因天气因素仍旧处于需求淡季,供给和库存压力依旧较大叠加原料端电石价格下跌,成本支撑减弱。综上,基本面依旧孱弱。但国内部分地区继续放松房地产贷款政策,市场预期房地产回暖,PVC建材等需求预期增加,这些因素提振市场信心。下游开工有阶段性复苏预期,宏观面依旧向好。PVC仍处于弱现实,偏强预期格局中,趋势性行情不明显,暂建议观望。 核心观点 ■市场分析 电石开工率:截至2月17日,周度平均开工负荷率在76.62%,环比上周上涨0.16个百分点。 PVC产量及开工率:截至2月17日,整体开工负荷80.09%,环比提升1.06个百分点。其中电石法PVC开工负荷79.3%,环比提升2个百分点;乙烯法PVC开工负荷83.08%,环比减少2.14个百分点。 PVC检修:截止2月17日,停车及检修造成的损失量在2.646万吨,较上周减少 0.006万吨;下周检修损失量预计略降。 PVC库存:截止2月17日,仓库总库存43.78万吨,较上一期减少1.49%,同比增加24.3%。 需求:制品企业整体订单情况不佳,下游刚需仍然偏弱。 ■策略 保持观望。 ■风险 宏观情绪变化;原油走势以及地产数据情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位:元/吨3 图2:华东基差丨单位:元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位:元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨3 图6:V1-V5丨单位:元/吨3 图7:V5-V9丨单位:元/吨4 图8:V9-V1丨单位:元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨4 图11:PVC产量丨单位:万吨4 图12:PVC开工率丨单位:%4 图13:电石法开工率丨单位:%5 图14:乙烯法开工率丨单位:%5 图15:PVC进口量丨单位:万吨5 图16:PVC�口量丨单位:万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位:%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位:万吨6 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨7 图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨7 图27:PVC上游库存丨单位:万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨7 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位:元/吨图2:华东基差丨单位:元/吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨图4:华南-华东-50丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨图6:V1-V5丨单位:元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位:元/吨图8:V9-V1丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 220 200 180 160 140 120 100 图11:PVC产量丨单位:万吨图12:PVC开工率丨单位:% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:电石法开工率丨单位:%图14:乙烯法开工率丨单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 图15:PVC进口量丨单位:万吨图16:PVC出口量丨单位:万吨 2535 2030 25 15 20 1015 10 5 5 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 400 300 200 100 -100 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%图22:PVC华南下游开工率丨单位:% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%图24:PVC铺地制品出口丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位:万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自