农林牧渔USDA月报点评：USDA2月供需报告显示谷物供给偏紧，阿根廷减产预期较强

USDA2月供需报告显示谷物供给偏紧，阿根廷减产预期较强 农林牧渔USDA月报点评（20230219） 核心结论 证券研究报告 行业月报|农林牧渔 2023年2月19日 小麦：澳洲等地增产，中国小幅上调进口数量 全球小麦2022/23年度预估产量为7.838亿吨，较上月预估上修249万吨。与此同时，全球需求预估小幅上升142万吨至7.912亿吨。因此整体库销比较上月小幅走高0.02%至26.82%。 大米：美国产需变化较小，中国库存逐步消化 全球大米2022/23年度预估产量为5.029亿吨，较上月小幅上调1万吨。全球需求预估由上月5.161亿吨上修至5.172亿吨。需求端回暖较快，库销比走低0.19%至29.61%。 玉米：阿根廷减产预期较强，全球供给依旧偏紧 全球玉米2022/23年度预估产量为11.514亿吨，较上月预估下调457万吨其中阿根廷玉米预估产量下修500万吨；中国保持不变。与此同时，全球需 求预估由上月11.655亿吨下修至11.624亿吨。因此整体库销比较上月小幅走低0.08%，为21.98%。 大豆：阿根廷减产预期较强，海外大豆价格延续强势运行 全球大豆2022/23年度预估产量为3.830亿吨，较上月预估下调约500万吨与此同时，全球需求预估由上月3.795亿吨下修至3.764亿吨。产需均走弱库销比较上月走低0.16%至18.76%。 棉花：印度减产，中国小幅上修需求预估 全球棉花2022/23年度预估产量为1.143亿包，较上月预估下调103万包，其中印度持续下修100万包产量。全球需求预估由上月1.109亿包下修至 1.107亿包。因此整体库销比较上月基本持平，为58.98%。 投资建议：全球小麦/玉米/大豆库销比分别为26.82%/21.98%/18.76%，较上月预估变化分别为+0.02%/-0.08%/-0.16%。其中大豆预估库销比下滑较 大，由于阿根廷产区延续干旱气候影响其产量，下调幅度为450万吨。全球谷物供给依旧偏紧，国内提升谷物单产或成为重中之重，因此转基因商业化有望不断加速。若顺利通过相关审定工作，有望在今年播种季前期步入市场建议关注大北农、隆平高科以及登海种业等种业龙头。 风险提示：国际局势变动超预期，南美洲干旱气候等。 分析师 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：猪价疲软静待需求复苏，后备祖代白羽鸡存栏量收缩明显—农林牧渔行业周报 （20230103-20230106）2023-01-09 农林牧渔：下游需求不足压制猪价，种植链关注新一轮粮食增产—农林牧渔行业周报 （20221226-20221230）2023-01-01 农林牧渔：生猪及肉鸡价格短期下跌明显，养殖板块配置价值显现—农林牧渔行业周报 （20221219-20221223）2022-12-25 农林牧渔：USDA12月供需报告出炉整体呈现中性态势—农林牧渔USDA月报点评 （20221217）2022-12-17 农林牧渔：11月生猪出栏量环比增长，出栏均价环比下滑明显—2022年11月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评2022-12-14 农林牧渔：白羽鸡板块有望迎来周期反转，生猪企业配置价值凸显—2023年农林牧渔行业年度投资策略2022-12-08 索引 内容目录 一、基础农产品报告点评3 二、USDA产需数据追踪4 2.1全球基础农产品供需预估4 2.2全球基础农产品供需预估（分区域）5 三、南美大豆产区天气跟踪7 图表目录 图1：USDA22/23全球小麦供需预估（单位：百万吨/%）4 图2：USDA22/23全球大米供需预估（单位：百万吨/%）4 图3：USDA22/23全球玉米供需预估（单位：百万吨/%）4 图4：USDA22/23全球大豆供需预估（单位：百万吨/%）4 图5：USDA22/23美国小麦供需预估（单位：百万吨/%）5 图6：USDA22/23中国小麦供需预估（单位：百万吨/%）5 图7：USDA22/23美国大米供需预估（单位：百万吨/%）5 图8：USDA22/23中国大米供需预估（单位：百万吨/%）5 图9：USDA22/23美国玉米供需预估（单位：百万吨/%）5 图10：USDA22/23中国玉米供需预估（单位：百万吨/%）5 图11：USDA22/23美国大豆供需预估（单位：百万吨/%）6 图12：USDA22/23中国大豆供需预估（单位：百万吨/%）6 图13：USDA22/23阿根廷大豆供需预估（单位：百万吨/%）6 图14：USDA22/23巴西大豆供需预估（单位：百万吨/%）6 图15：USDA22/23美国棉花供需预估（单位：百万包/%）6 图16：USDA22/23中国棉花供需预估（单位：百万包/%）6 图17：巴西大豆产区未来15日降雨量预估（2月19日往后）7 图18：巴西大豆产区未来15日气温预估（2月19日往后）7 图19：阿根廷大豆产区未来15日降雨量预估（2月19日往后）7 图20：阿根廷大豆产区未来15日气温预估（2月19日往后）7 一、基础农产品报告点评 1、小麦：澳洲等地增产，中国小幅上调进口数量 全球小麦2022/23年度预估产量为7.838亿吨，较上月预估上修249万吨。与此同时，全球需求预估小幅上升142万吨至7.912亿吨。因此整体库销比较上月小幅走高0.02%至26.82%。 分区域来看，美国小麦2022/23播种/收获面积预估均较上月持平，分别为4570万英亩以及3550万英亩。其中单产预估为46.5蒲/英亩，同样较上月预估持平。美国小麦总消费 为3062万吨，较上月小幅下滑3万吨，库销比回升至29.92%。根据谷物季度库存报告 来看，美国小麦年末库存为12.8亿蒲，同比-7.04%，依旧处于往年偏低水平，对价格形 成一定支撑。澳大利亚小麦预估产量抬升140万吨，至3800万吨；国内小麦产量预估为 1.377亿吨，消费量预估为1.44亿吨，产需缺口为600万吨，库销比回升至99.78%，进口量小幅抬升50万吨至1000万吨。 2、大米：美国产需变化较小，中国库存逐步消化 全球大米2022/23年度预估产量为5.029亿吨，较上月小幅上调1万吨。全球需求预估由上月5.161亿吨上修至5.172亿吨。需求端回暖较快，库销比走低0.19%至29.61%。 分区域来看，美国大米2022/23播种面积预估较上月持平，为222万英亩；收获面积为217万英亩。其中单产预估为7383磅/英亩，较上月持平。美国大米产量预估为509万吨，较上月持平；出口预估下调至197万吨，库销比由上月15.07%回升至15.81%。国内大米产量预估为1.46亿吨，消费量预估为1.55亿吨，需求端预估走高100万吨，产需缺口扩大至900万吨，库销比为68.09%。 3、玉米：阿根廷减产预期较强，全球供给依旧偏紧 全球玉米2022/23年度预估产量为11.514亿吨，较上月预估下调457万吨。其中阿根廷玉米预估产量下修500万吨；中国保持不变。与此同时，全球需求预估由上月11.655亿吨下修至11.624亿吨。因此整体库销比较上月小幅走低0.08%，为21.98%。 分区域来看，美国玉米2022/23播种/收获面积预估均较上月持平，分别为8860/7920万英亩;单产预估为173.3蒲/英亩，较上月预估持平。由于美国玉米价位偏高，其国内总需求预估下滑至3.04亿吨；因此库销比较上月预估走高，为9.12%。根据谷物季度库存报告来看，美国玉米年末库存为108亿蒲，同比-7.1%，处于往年同期低位水平。国内玉米 产量预估为2.77亿吨，消费量预估为2.97亿吨，产量以及消费均较上月持平；产需缺口维持2000万吨；库销比为69.80%。 4、大豆：阿根廷减产预期较强，海外大豆价格延续强势运行 全球大豆2022/23年度预估产量为3.830亿吨，较上月预估下调约500万吨。与此同时，全球需求预估由上月3.795亿吨下修至3.764亿吨。产需均走弱，库销比较上月走低0.16%至18.76%。 分区域来看，美国大豆2022/23播种面积/收获面积均较上月持平，分别为8750/8630万英亩；其中单产预估为49.5蒲/英亩，较上月预估持平。整体预估产量保持不变，为1.164亿吨；库销比为5.19%。根据谷物季度库存报告来看，美国大豆年末库存为30.22亿蒲，同比-3.65%。国内大豆产量预估为2033万吨，消费量预估为1.153亿吨（下调100万吨）， 产需缺口为9497万吨，库销比为28.02%，偏低养殖利润抑制饲料端需求。阿根廷与巴西大豆产量预估为4100万吨以及1.53亿吨，分别较上月预估变动为-450万吨/0万吨，库销比分别为45.95%以及22.72%。受制于阿根廷干旱气候影响，减产预期持续走强。 5、棉花：印度减产，中国小幅上修需求预估 全球棉花2022/23年度预估产量为1.143亿包，较上月预估下调103万包，其中印度持续下修100万包产量。全球需求预估由上月1.109亿包下修至1.107亿包。因此整体库销比较上月基本持平，为58.98%。 分区域来看，美国棉花2022/23播种面积/收获面积预估较上月持平，分别为1376/744万英亩；其中单产预估为947磅/英亩，较上月预估持平。美国棉花产量预估为1468万包，需求端延续疲软态势，库销比上升至30.05%。国内棉花产量预估为2850万包，消费量预估为3600万包，产需缺口维持750万包，库销比为103.63%。 二、USDA产需数据追踪 2.1全球基础农产品供需预估 795 全球:小麦:预测年度:产量 全球:小麦:预测年度:国内消费总计全球小麦库销比（右） 27% 790 27% 785 27% 780 27% 775 27% 770 765 27% 760 27% 525 520 全球:大米:预测年度:产量 全球:大米:预测年度:国内消费总计全球大米库销比（右） 33% 32% 515 510 31% 505 30% 500 29% 495 490 28% 图1：USDA22/23全球小麦供需预估（单位：百万吨/%）图2：USDA22/23全球大米供需预估（单位：百万吨/%） 资料来源：USDA,西部证券研发中心资料来源：USDA,西部证券研发中心 图3：USDA22/23全球玉米供需预估（单位：百万吨/%）图4：USDA22/23全球大豆供需预估（单位：百万吨/%） 400 全球:大豆:预测年度:产量 全球:大豆:预测年度:国内消费总计全球大豆库销比（右） 19% 39519% 390 19% 385 18% 380 18% 375 18% 370 18% 365 18% 全球:玉米:预测年度:产量 全球:玉米:预测年度:国内消费总计全球玉米库销比（右） 119023% 1180 1170 23% 1160 1150 22% 1140 1130 22% 资料来源：USDA,西部证券研发中心资料来源：USDA,西部证券研发中心 2.2全球基础农产品供需预估（分区域） 图5：USDA22/23美国小麦供需预估（单位：百万吨/%）图6：USDA22/23中国小麦供需预估（单位：百万吨/%） 60 小麦:预测年度:产量:美国 小麦:预测年度:国内消费总计:美国 美国小麦库销比（右） 34% 50 33% 32% 40 31% 30 30% 20 29% 10 28% 0 27% 小麦:预测年度:产量:中国 小麦:预测年度:国内消费总计:中国中国小麦库销比（右） 146100% 144 14299% 140 13898% 136 134 132 97% 13096% 资料来源：USDA,西部证券研发中心资料来源：USDA,西部证券研发中心 7 6 大米:预测年度:产量:美国 大